自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画(huà)风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调(diào)仓换(huàn)股，成为(wèi)市场关注焦点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金(jīn)披露旗下(xià)基金的2023年一(yī)季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春等一(yī)季度(dù)投(tóu)资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后市的基本看法(fǎ)。多数明(míng)星基金(jīn)经理在一季度仍(réng)保持(chí)90％以上的(de)高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思(sī)路。

　　不(bù)少人(rén)士看好(hǎo)后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持(chí)较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投(tóu)资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的(de)匹(pǐ)配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈(tán)了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可能是一(yī)次全新(xīn)的技术革命，但直言(yán)客观上(shàng)当下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤(kūn)是最受基民关(guān)注的基金(jīn)经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千(qiān)亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多(duō)只基金一(yī)季度末(mò)仓位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四只基金(jīn)中(zhōng)规模最大(dà)的一(yī)只——易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市(shì)值占基金净值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易(yì)方达优质精(jīng)选、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在(zài)一(yī)季度末的(de)仓位在94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达(dá)优质(zhì)企业三年持有(yǒu)一(yī)季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季(jì)度(dù)末(mò)所管理的4只基金基本维(wéi)持和去年底的(de)差不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末该(gāi)基金持有港股(gǔ)和美(měi)股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度配置港(gǎng)股(gǔ) 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加(jiā)了科技(jì)等(děng)行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融(róng)等行业的配置，另外，在区域分布上(shàng)配置的(de)更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持(chí)有商(shāng)业模式(shì)出色、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞争力(lì)强的优质公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资(zī)者(zhě)需要(yào)时(shí)刻保持一(yī)种克(kè)制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会(huì)时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调(diào)整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化不大，贵州茅台(tái)再次成为(wèi)该基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为(wèi)其第二、第三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，而在去年(nián)末，该基(jī)金前(qián)三大重仓(cāng)股依(yī)次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股(gǔ)市(shì)场的大(dà)反(fǎn)弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石(shí)油。其(qí)中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精选和易方达(dá)优质企业三年持有的头号(hào)重仓股为(wèi)贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达优(yōu)质精选的(de)头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底(dǐ)这四(sì)只基金(jīn)的头(tóu)号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年(nián)底(dǐ)已经(jīng)进行了(le)减持，同(tóng)样减持的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这(zhè)只个(gè)股(gǔ)已经推(tuī)出了前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列。而美(měi)团新进(jìn)其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅提升

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内首位主动权益基金管理(lǐ)规模(mó)超过千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规(guī)模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去年底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末(mò)，易(yì)方达(dá)张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比三(sān)季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一(yī)季(jì)度末，易(yì)方达蓝(lán)筹精选、易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选、易(yì)方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规(guī)模(mó)分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居基(jī)金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰(xī)写道自己的(de)投资思(sī)路，这一次也不例外，值得投(tóu)资(zī)者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一(yī)点是，投(tóu)资者可(kě)以用很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间来充(chōng)分观察(chá)公(gōng)司的(de)发(fā)展(zhǎn)，等到它们(men)用事实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和(hé)巨大的成长潜(qián)力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体来说，积(jī)累体现在对基(jī)本面(miàn)分(fēn)析方法的理解和(hé)对具体行业和(hé)企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有这些(xiē)都使(shǐ)投(tóu)资(zī)者未(wèi)来更(gèng)可能做(zuò)出(chū)对具体(tǐ)投资标的内(nèi)在价(jià)值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次(cì)投资，积(jī)累(lèi)的重(zhòng)要性可能并不(bù)显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复合回报(bào)作为终级目标，可(kě)积(jī)累性就是这一(yī)目标的(de)最重要保(bǎo)障，选择(zé)一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全面(miàn)而尽(jǐn)量准确(què)的坐标系(xì)，希(xī)望能(néng)正确评估企业的竞(jìng)争(zhēng)力并(bìng)跨行业(yè)选出好的(de)公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不(bù)是好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形就是估值(zhí)过(guò)高，在其他情(qíng)形下(xià)，好公司都会给投资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数据进行系(xì)统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本(běn)面的(de)核心手段之(zhī)一(yī)。在定期报告(gào)中，企业的所有经营活动都会反(fǎn)映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并修(xiū)正调研(yán)中对企业形成(chéng)的(de)定性感知。如(rú)果能对一家公(gōng)司过去(qù)和当前的财(cái)务状况(kuàng)了如指掌，就更(gèng)有可能正确评判这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一(yī)切。如果你对一家公司感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报(bào)中的附注，你就(jiù)会(huì)超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的公司都经历过(guò)短期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的(de)模式往往没有(yǒu)变化，通(tōng)过深入(rù)的(de)研究并(bìng)抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持下(xià)来的(de)重要因素，也通(tōng)常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前(qián)三(sān)的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的广发双擎升级为(wèi)例，一(yī)季度末该(gāi)基金保(bǎo)持(chí)较高仓位运(yùn)作，该基(jī)金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在(zài)一季度持仓结(jié)构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度调整。数(shù)据(jù)显示，广发(fā)双擎升级一季度(dù)末前五大重仓(cāng)股分(fēn)别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季度末的前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写(xiě)道(dào)，2023年一(yī)季度(dù)，表(biǎo)现较(jiào)好的(de)行(xíng)业为新科技技术演(yǎn)绎(yì)预测中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的高端制造(zào)业资产经历了下跌。在海外(wài)金融风险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退的(de)初始预期、国(guó)际关系(xì)不确定(dìng)的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热(rè)烈的应用(yòng)展望(wàng)，资金(jīn)分流可能是高端制造业(yè)相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度(dù)的(de)调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经(jīng)建立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚(yà)迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的(de)态度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。对(duì)本基金重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向保持相对(duì)乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本面优秀(xiù)和增量价值(zhí)积累(lèi)的(de)公司。经过调整，行(xíng)业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的(de)变(biàn)化(huà)在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季(jì)度的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的(de)趋势(shì)，收益(yì)预期(qī)的时间维(wéi)度(dù)预期也(yě)呈(chéng)现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的(de)演(yǎn)绎(yì)幅度(dù)、转换速度(dù)都(dōu)会可预(yù)见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内(nèi)基本面估值(zhí)匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较(jiào)为(wèi)知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一(yī)季度如(rú)何调整投资组合(hé)，如何展望未(wèi)来(lái)市(shì)场投资机会(huì)，也非常(cháng)受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的(de)易方达新经济基金中回顾一(yī)季度(dù)市场行(xíng)情时表示(shì)，一季度中国(guó)经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居(jū)民消费(fèi)和企(qǐ)业(yè)投资的信心恢复(fù)会(huì)有(yǒu)一(yī)个过程，因此短期持续(xù)加杠杆(gān)的动(dòng)力不强，复苏力(lì)度相比市(shì)场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也(yě)让(ràng)投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行为(wèi)进(jìn)一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美(měi)联(lián)储在(zài)货(huò)币政策调整决策(cè)时愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经(jīng)济基(jī)本面(miàn)遇到(dào)无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和(hé)部分国企相关板块获得了边际资金(jīn)的(de)巨量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧(jù)烈(liè)、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而新能源、金融地产等(děng)行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚未发(fā)掘到基本面(miàn)驱动的(de)投资主(zhǔ)线，本基(jī)金(jīn)一(yī)季度操作不(bù)多(duō)，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用医药替代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向(xiàng)增持(chí)了一些由于短期(qī)基本面一般或者机构(gòu)调仓(cāng)导致股价(jià)下(xià)跌(diē)，但长期(qī)市值空间(jiān)较大(dà)的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯(wéi)一一(yī)只仍保留在前十(shí)大重仓(cāng)股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前(qián)十大重仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键(jiàn)器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟(fú)化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢(gāng)龙头(tóu)中的抚顺特(tè)钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外(wài)，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们也(yě)进行了积极的研究，方(fāng)向上非常(cháng)认同其很可能是一次(cì)全新的技术(shù)革命(mìng)，将极大提升(shēng)全社(shè)会的生产效率，但客观上我们当(dāng)下(xià)的研究认知(zhī)还(hái)不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我们“以(yǐ)相对合理的价格买入(rù)预期收益率更高的资产”这(zhè)一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司(sī)进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报(bào)中还分享了自己最(zuì)新的(de)投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来(lái)的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射(shè)到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重(zhòng)要(yào)的其实也就是那(nà)三、五次(cì)，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力(lì)追寻(xún)的正是在每一次关(guān)键选择时(shí)将胜率(lǜ)再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发酵(jiào)，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在(zài)中东(dōng)、2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口南(nán)美(měi)等(děng)新兴(xīng)市场获得了更(gèng)多实质性认同(tóng)的声音和举动；国(guó)内主要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进入库存(cún)周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要(yào)一(yī)点点信心，就能(néng)扭转困(kùn)局，将经济带(dài)入正循环。一(yī)如当下的证券市(shì)场，我们也(yě)衷心的(de)希(xī)望其能够早日摆脱存量博弈的(de)困(kùn)难模式，迎来投资(zī)人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居(jū)富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医(yī)学新进前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入(rù)富(fù)国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检验(yàn)及(jí)病理诊断业(yè)务为核心的高(gāo)科技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大(dà)样本和大数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗机构(gòu)提(tí)供(gōng)领(lǐng)先的医学(xué)诊断信息整(zhěng)合(hé)服(fú)务(wù)。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务(wù)增(zēng)长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过(guò)了充满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年(nián)后，一季度(dù)实体经济进入了(le)复(fù)苏的阶段。各项宏观(guān)经济(jì)指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了(le)明显改善。货币(bì)政策保(bǎo)持(chí)宽(kuān)松(sōng)，前几年实(shí)施的一些收缩(suō)性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹(jì)象确认(rèn)。投资者的(de)风险偏好有微弱(ruò)的(de)回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复(fù)苏力(lì)度(dù)还(hái)不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素正在(zài)发(fā)挥作用持续的进(jìn)程中。更(gèng)要重视的是市场的(de)整体(tǐ)估值依然处于(yú)长(zhǎng)周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力的(de)位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信(xìn)现(xiàn)在(zài)所(suǒ)面(miàn)临(lín)的重重困难终将(jiāng)找到解(jiě)决(jué)的出路。投资者当前(qián)选择承受(shòu)市(shì)场波(bō)动对(duì)应的预期(qī)回报水平的是相当合适的(de)。未(wèi)来(lái)我们(men)依然会致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻(xún)找价值，去翻更多(duō)的(de)“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时(shí)反复(fù)强调，我们并不具(jù)备(bèi)精确预(yù)测(cè)市(shì)场短期趋势的可靠能(néng)力，而把精力集(jí)中(zhōng)在(zài)耐心收集具(jù)有远大(dà)前(qián)景(jǐng)的(de)优秀公(gōng)司(sī)，等待(dài)公司(sī)自(zì)身(shēn)创造价(jià)值的实(shí)现和(hé)市场情绪在(zài)未(wèi)来某个时点的周期性(xìng)回(huí)归。个股选择(zé)层面(miàn)，本基(jī)金偏好(hǎo)投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大的概(gài)率能在未(wèi)来为投资者创(chuàng)造价值。分(fēn)享企(qǐ)业自身增长带(dài)来的资本市场收益(yì)是成长型基金获取回报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费板块的基(jī)金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换(huàn)股(gǔ)，他(tā)又(yòu)是如何看待未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春(chūn)整体持(chí)仓的(de)仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一(yī)季度组合(hé)仓位(wèi)和行业配(pèi)置没有大(dà)的变化(huà)，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上精选个股而非择时的投(tóu)资风格，保持合(hé)同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来(lái)看(kàn)，前(qián)三大(dà)重仓股仍(réng)为白(bái)酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也(yě)继续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力(lì)度(dù)上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓力度最大(dà)，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持(chí)仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出(chū)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市(shì)场造成(chéng)较大扰(rǎo)动。美国(guó)失业率水平再创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加(jiā)海(hǎi)外(wài)风险(xiǎn)事件，股票(piào)市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年(nián)主要(yào)宏观背景。经济(jì)运行正常化需要一个过程(chéng)，特别是(shì)居民和(hé)中小企业，需要(yào)时间(jiān)修复资产负债表、修(xiū)复信(xìn)心。随(suí)着经济逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民消(xiāo)费信心回升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是必然事(shì)件，消(xiāo)费今(jīn)年(nián)大(dà)概率超预期回升(shēng)。就近期公布的社(shè)融和地产数据分(fēn)析(xī)，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上(shàng)行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快带来的(de)金融风险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩(suō)带来(lái)的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外(wài)央(yāng)行及时救助可以避免风险蔓(màn)延(yán)。至少现阶段(duàn)我们认为出(chū)现金(jīn)融危机的(de)风险不大(dà)。欧(ōu)美(měi)等(děng)发达国家通(tōng)胀和金融风险(xiǎn)并(bìng)存，处(chù)理难度较(jiào)大，这也(yě)意(yì)味着全球无风(fēng)险收益(yì)率在相对顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重回正轨的路(lù)上(shàng)。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目(mù)光更(gèng)多放在微观企业(yè)层面。可(kě)以看(kàn)到很多公司在过去几年(nián)始终做正确的事，经(jīng)营(yíng)效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加优秀、更加(jiā)强大(dà)。不必(bì)总是关(guān)注(zhù)宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内(nèi)心更(gèng)加平(píng)静。我们对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。期(qī)待(dài)为持有(yǒu)人(rén)创(chuàng)造良(liáng)好(hǎo)收益。

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