本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬(xún)行(xíng)情看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌(diē)的(de)风险(xiǎn)输(shū)入。作为同股同权(quán)的两地上市(shì)指数，恒(héng)生(shēng)AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行(xíng)榜数据(jù)显(xiǎn)示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月表现为(wèi)全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低(dī)位(wèi)较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升(shēng)，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前(qián)将中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高配下(xià)调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利(lì)率观(guān)测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对策是(shì)：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以(yǐ)来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货(huò)币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节(jié)性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导(dǎo)致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月(yuè)的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业(yè)危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱(bào)团银行股，银(yín)行部分龙头股(gǔ)招行等承压(yā)，相较(jiào)而言(yán)，工商银行兔年(nián)以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银(yín)行(xíng)股价兔年颓势(shì)，一是二(èr)者虎年最后3个(gè)月股价(jià)大涨，涨幅(fú)透支了盈(yíng)利增速；二是“中国(guó)特(tè)色估值(zhí)体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但(dàn)二者市(shì)净率远(yuǎn)高于(yú)行(xíng)业均值，难(nán)以赋予中特估(gū)概念中的(de)回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数(shù)年(nián)内上涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的(de)市盈(yíng)率和市净率中位(wèi)数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让央企国企估(gū)值回归市(shì)场均(jūn)值，已是国家(jiā)资(zī)本新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率(lǜ)等指标(biāo)看，当(dāng)前(qián)A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股(gǔ)是，当(dāng)前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州茅台成为(wèi)市(shì)值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘(pán)+次(cì)新+绩优概念让其(qí)成为(wèi)中特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下(xià)跌空间(jiān)不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来(lái)的财富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主(zhǔ)导(dǎo)的行(xíng)情(qíng)拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来(lái)的(de)32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年(nián)份分别(bié)为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年(nián)至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同(tóng)步(bù)飘红4次，5月份这个(gè)风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题(《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节tí)的红五月行情能否再现？关键在要(yào)看两点：一(yī)是(shì)年内(nèi)上涨逾53％的(de)互联网指数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板块能(néng)否企稳。该指数年(nián)内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三(sān)低位上(shàng)涨一成，或(huò)是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深(shēn)两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维(wéi)持(chí)在(zài)万(wàn)亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人(rén)气(qì)并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回到W形整理(lǐ)格(gé)局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和年线关(guān)口，下跌空间亦不(bù)大(dà)。

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