5月以来，港股(gǔ)市场(chǎng)仍在持(chí)续下跌，最(zuì)近一个交(jiāo)易日即5月25日主要指数更是创出(chū)年内收市新低。不(bù)过，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产品年内收益告(gào)负，但资金(jīn)越(yuè)跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额增幅明显，纷纷创下历史新高。如(rú)广发基金(jīn)两只港(gǎng)股ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，最(zuì)新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对此表示，港(gǎng)股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内(nèi)市场，而流(liú)动性与海外(wài)流动性相关度较高，在基(jī)本面及(jí)流(liú)动性双重压力下(xià)，5月市(shì)场走势较弱。不(bù)过，当前港股(gǔ)市场估值水平(píng)已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资性(xìng)价比，看(kàn)好人(rén)工智能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领(lǐng)域的(de)投资机会。

　　最高激(jī)增(zēng)16倍！

　　多只份额再(zài)创新高(gāo)

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内(nèi)资金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多(duō)只ETF产品份额(é)增(zēng)幅明显，且再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒(héng)生科技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产(chǎn)品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列(liè)前二(èr)。而(ér)易方达、富国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍(bèi)数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份(fèn)额也(yě)持续增(zēng)长(zhǎng)，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份(fèn)额已站(zhàn)上699.71亿份的(de)高位，再(zài)创历史(shǐ)新高，并继续蝉(chán)联市场规模最大的(de)港(gǎng)股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业(yè)绩来看，截(jié)至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年(nián)内(nèi)收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以(yǐ)来(lái)港股(gǔ)市场持续震荡(dàng)下(xià)跌，3月下(xià)旬虽有小(xiǎo)幅回调(diào)，但(dàn)4月(yuè)下旬之(zhī)后又(yòu)转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩(suō)量下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指数在同日创下(xià)年内收市新低(dī)；而整(zhěng)体看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港(gǎng)股市场波动揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音(dòng)下跌，广(guǎng)发恒(héng)生科技ETF基金(jīn)经(jīng)理刘杰分析系受多个因素影(yǐng)响(xiǎng)。一(yī)方面(miàn)，国内经济(jì)复苏(sū)斜率放缓，市(shì)场处于(yú)弱预期和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，海(hǎi)外核心通胀仍(réng)存韧性，美国(guó)债务上(shàng)限到期带(dài)来的(de)债务违(wéi)约风(fēng)险也对市场风(fēng)险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网以(yǐ)及新经济领域上市(shì)公司，5月份(fèn)日本正式出台了制造设备管制措施，加大了市(shì)场对(duì)于国内科技领域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪(xù)偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基金经理张(zhāng)昳(dié)泓认为，港股(gǔ)近期(qī)波动较大主要(yào)有基本(běn)面以及资金面(miàn)两方(fāng)面(miàn)的(de)原因。

　　首先，从基本(běn)面角度来看，去年防疫政(zhèng)策(cè)转向后市场对于国内疫后复苏(sū)有较高的(de)预期，“从春(chūn)节前(qián)后的复苏情况，我们确实(shí)看到由于线下(xià)场景的修复，消费需求出现了比较好的恢复(fù)。而进入4、5月(yuè)份，国内(nèi)经济整体相较一季度环比有所减弱(ruò)，这也使得市场对于国内经济复苏(sū)预期开始修(xiū)正(zhèng)，整(zhěng)体盈利端预期(qī)有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流(liú)动性的(de)角度来(lái)看(kàn)，张(zhāng)昳泓表示(shì)，海外对于暂停(tíng)加息(xī)的(de)节奏(zòu)出现(xiàn)反复(fù)，人民币(bì)汇率也在持续走弱，近期(qī)跌破(pò)7的关口。港股作为(wèi)离(lí)岸(àn)市场(chǎng)，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随国内市场(chǎng)，而流动性(xìng)与海(hǎi)外流动性相关度(dù)较高，在基本(běn)面及流动性双(shuāng)重压力(lì)下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融(róng)基(jī)金直言，港股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对强弱(ruò)关(guān)系的直接反馈(kuì)，“放(fàng)开国门之后我们预期中(zhōng)国经济向上(shàng)，美国经济进入衰退，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但实际结果中美两边的状态变化(huà)还(hái)是需要(yào)更长(zhǎng)时间(jiān)，但(dàn)大概率还(hái)是会(huì)发生的，在这个过程(chéng)中的波折就对应(yīng)着人(rén)民币汇率和港(gǎng)股的大(dà)幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领域投资(zī)机会

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多位业内人(rén)士(shì)认为，当前港股市场(chǎng)估(gū)值水平已处(chù)于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的(de)投资性价(jià)比，并看好人工智能(néng)、互联(lián)网科技、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰(jié)表示(shì)，受欧美(měi)银行业危机影响和主要经济(jì)体政策(cè)变化扰动(dòng)，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来港股持(chí)续回调，整体表现(xiàn)不如A股。但随着国内(nèi)外(wài)流动性(xìng)压力(lì)持续缓(huǎn)解，未来港(gǎng)股资金面或有机会得到改善，结(jié)合(hé)当前的低估值水平(píng)，港股吸引力或许逐步凸(tū)显。“某些波(bō)动较(jiào)大(dà)且回调较多的细分(fēn)板块或许是值得关(guān)注的方向(xiàng)，例如恒生科技以及港股(gǔ)创新药等，若未来市场(chǎng)进(jìn)一步回暖，科技领域、港(gǎng)股创新药以及消费复苏或者更能调动市场的关注(zhù)度。”

　　投(tóu)资建议上(shàng)，广发基(jī)金刘杰(jié)认为(wèi)港(gǎng)股波动性较(jiào)大(dà)，建议投资者通过定投分散(sàn)参与(yǔ)，较(jiào)好平衡风险和机会。同时，选择更有价(jià)值的细分(fēn)赛(sài)道(dào)，或许(xǔ)更符(fú)合未来市(shì)场的表(biǎo)现。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，首先，人工智能有望成为全球投资的主线，推动了(le)中(zhōng)美股市(shì)的表现，未来人(rén)工智能(néng)应用或利好科技(jì)相关细(xì)分领域。其次，港(gǎng)股(gǔ)创新药是国内医药领域长(zhǎng)期具备相对优势的细分赛道(dào)，对比美(měi)国创(chuàng)新(xīn)药占比医药市场(chǎng)80％的占比，国内(nèi)占比仅为(wèi)10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方(fāng)向需要更多更先(xiān)进的疗法和创(chuàng)新药，长(zhǎng)期(qī)投资价值值(zhí)得关注。此外，港股消费行(xíng)业也有望上行。因为目(mù)前(qián)我国经济总量数据回(huí)暖，国内经济长远发展的(de)确定性(xìng)增强，居(jū)民(mín)可支配收(shōu)入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市场(chǎng)是以机构和外资为主导的市场，因此海外经(jīng)济(jì)数据对港股资(zī)金面(miàn)会产生较大影响。在当前流动性持续承压和较弱的国际宏观环(huán)境(jìng)背景下，短期港(gǎng)股或是震荡行情，投资(zī)者(zhě)可以关注高(gāo)稳定性且具(jù)备(bèi)估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预(yù)期更强或者美(měi)国经(jīng)济(jì)下滑比预期更快这二(èr)者中任(rèn)一(yī)情景发生(shēng)甚(shèn)至同(tóng)时发生时，我们(men)可能就会看到人民币汇率的走强，同时(shí)港股整体(tǐ)表现也会走强。”中融(róng)基金(jīn)进一步指出，可以先重点(diǎn)关注运(yùn)营(yíng)商(shāng)等高股息资产，而随着市场预期更进一(yī)步(bù)强(qiáng)化，可以(yǐ)更多关注互联(lián)网、创新(xīn)药等(děng)高弹性板块。因为消费品的业绩差异很(hěn)大(dà)，建(jiàn)议更多关注(zhù)个股的性价比(bǐ)与成(chéng)长的确(què)定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直(zhí)言，从长期维(wéi)度来看，当(dāng)下港股(gǔ)市场具备一定的投(tóu)资性(xìng)价(jià)比，当前估值(zhí)水平(píng)仍然位于历史(shǐ)偏低(dī)水(shuǐ)平。从基本(běn)面角度来说，他们认为国内经济(jì)的复苏节奏可能大概率是一波三(sān)折趋(qū)势向上的弱(ruò)复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音的(de)相(xiāng)对悲观的预(yù)期，往后看随着经(jīng)济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐(zhú)步上修。而(ér)从流动(dòng)性角度来(lái)看，美联储(chǔ)暂停加息虽在节奏(zòu)上较难判断，但(dàn)往(wǎng)未(wèi)来看是(shì)大概率(lǜ)事件，预计人(rén)民币汇率的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分(fēn)板块上，我们认为(wèi)顺周(zhōu)期受(shòu)益于国内(nèi)经济复苏(sū)的消费、互联(lián)网、医药等板块仍然值得重点关(guān)注。”张(zhāng)昳泓(hóng)表示，港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)由于其(qí)离(lí)岸(àn)市场特(tè)性(xìng)，海外(wài)投(tóu)资人占比较高(gāo)，受国(guó)内及海外多重(zhòng)因素影响(xiǎng)，市(shì)场整(zhěng)体波(bō)动(dòng)性较大，建议投(tóu)资人(rén)可以逢低布局，更多可以采取基金定投的方式(shì)投资(zī)于港股市场(chǎng)。

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