本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多(duō)是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同权(quán)的两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔(tù)年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗(shèng)一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市排行榜(bǎng)数据显示，截(jié)至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数(shù)周二盘(pán)中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞联(lián)银行日(rì)前(qián)将中国股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财(cái)情的美联储利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日(rì)加息(xī)25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货币供应(yīng)量（未(wèi)经季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降(jiàng)幅(fú)，且是(shì)连续第四个月收缩。美(měi)联(lián)储加息导(dǎo)致金融(róng)资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧，在全(quán)球金(jīn)融市场催生戴维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中最(zuì)多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔(tù)年以(yǐ)来(lái)表(biǎo)现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色(sè)估值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净(jìng)率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特估概(gài)念(niàn)中(zhōng)的(de)回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示(shì)，中字头指(zhǐ)数(shù)年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市(shì)净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来看，让(ràng)央企国企估(gū)值(zhí)回(huí)归市场均值，已(yǐ)是(shì)国家资本新(xīn)战略(lüè)。国家外汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的(de)估值相对偏低(dī)。”类似(shì)表(biǎo)态(tài)无疑是为中字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前总(zǒng)市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一(yī)哥(gē)”的(de)中国移动，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为18次和(hé)17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月(yuè)出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要(yào)看两(liǎng)点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能(néng)否维持强(qiáng)势行情。二是作(zuò)为A股第二(èr)大(dà)行业指数，电(diàn)气设备(bèi)板块能(néng)否企稳。该指数年内吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市(shì)值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成(chéng)交始(shǐ)终维持在万亿元(yuán)之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是(吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗shì)风格轮换(huàn)在加速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半(bàn)年线和(hé)年(nián)线关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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