在华尔街(jiē)经(jīng)济学家和(hé)央行官(guān)员争论美国经济是(shì)否以(yǐ)及(jí)何时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士将资金(jīn)从(cóng)银行等(děng)对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而投资公(gōng)用事(shì)业和基本消(xiāo)费品等(děng)在(zài)经济低迷(mí)时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国银(yín)行汇(huì)编的(de)数据(jù)显示，同时(shí)做多和(hé)做空的(de)对冲基金(jīn)已将其周期性股票与防御性股票的比例(lì)降至至少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低水平。对于(yú)只做多的基金(jīn)经理来说，他们对周期性公(gōng)司(sī)(这些公(gōng)司的命运(yùn)取决于商业周期的起(qǐ)伏(fú))的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一(yī)切都突(tū)显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师(shī)表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御股的(de)比例(lì)降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对防(fáng)御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年(nián)不同，当(dāng)时对(duì)衰退的担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信美联储有能(néng)力通过积极珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在(zài)美国银(yín)行4月份对(duì)基金经理的最新调(diào)查中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持在较高水平，相(xiāng)对于(yú)股票，债券(quàn)比2009年(nián)以来的任(rèn)何(hé)时候都更(gèng)受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场开(kāi)始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是(shì)，选股者的(de)谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置(zhì)资产的计算(suàn)机驱动策略形(xíng)成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和(hé)波(bō)动性目标基(jī)金等系统性资金管理公司近(jìn)几个月珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗增加了(le)股票(piào)持有量。

　　德意志银(yín)行的(de)投(tóu)资者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基(jī)金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的(de)敞口已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部(bù)分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的(de)量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入(rù)股票(piào)。看空者还(hái)警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失(shī)败告终，缺乏(fá)动(dòng)能(néng)可(kě)能会限制量化(huà)基(jī)金的需求。另一(yī)方面(miàn)，新一轮的抛售可(kě)能(néng)会促使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的(de)经济数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在本财报季的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足(zú)以让(ràng)美国企业重(zhòng)回增长轨道(dào)。就(jiù)连美联储官员也预测今年珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗晚些(xiē)时(shí)候会出(chū)现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而(ér)采取防御措施(shī)，最终可(kě)能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期性的行业往往在衰退(tuì)前的(de)6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退到(dào)来，防御(yù)性股票才(cái)开始大放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它(tā)们的领先(xiān)地位通(tōng)常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行(xíng)的经(jīng)济(jì)学家预计，美国经济衰退(tuì)将从第三(sān)季度开始。

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