上市公司退(tuì)市在A股早(zǎo)已不稀奇，但(dàn)连(lián)带着(zhe)可转债(zhài)一起退市却是个新(xīn)鲜(xiān)事(shì)。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元，触及(jí)退市指标，公(gōng)司股票及其可转(zhuǎn)债(zhài)被终止上市(shì)，搜(sōu)特(tè)转债或成为首只因(yīn)正(zhèng)股退市(shì)而(ér)强制退市(shì)的(de)可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及(jí)退市指标被(bèi)终止上市，其可转债已进(jìn)入退市(shì)整(zhěng)理期(qī)，引(yǐn)发投资者对可转(zhuǎn)债信用风(fēng)险(xiǎn)的(de)担忧。

　　可转债(zhài)兼具(jù)债券和股票双重属性，自(zì)诞生以来颇受市(shì)场欢迎。一个广为流传的(de)说法是，可转债“下(xià)有保底，上(shàng)不(bù)封(fēng)顶”，即上涨时(shí)有(yǒu)“股性(xìng)”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可(kě)攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发(fā)展(zhǎn)中，此前一(yī)直(zhí)未出现因正股退市而(ér)退(tuì)市的情(qíng)况，也未发生过实质(zhì)性(xìng)违约(yuē)事件。

　　随着搜特转债(zhài)等的退市，零违约(yuē)历(lì)史或(huò)将被打破，可转债信用风(fēng)险浮出水(shuǐ)面。虽说(shuō)可(kě)转债退市后(hòu)，依然可以执行赎(shú)回和回售(shòu)等(děng)条(tiáo)款(kuǎn)，但(dàn)由于大多数上市公司是因经营不(bù)善导致(zhì)退市(shì)，财务(wù)状况并不乐观，资(zī)不(bù)抵债、拿不出钱进行赎回的可能(néng)性较大。而(ér)如果启动破产(chǎn)重整，公司发行的可转债划归为华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思普通债权(quán)，清偿(cháng)顺(shùn)序(xù)相对(duì)靠后(hòu)，刚性兑付亦存(cún)在很大(dà)不确定性(xìng)。

　　接连2只可(kě)转债退市，投资者蓦然发现(xiàn)，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳定了(le)。事实上，可转(zhuǎn)债(zhài)退市并非完全出乎意料，早已(yǐ)在相关规则中埋(mái)下(xià)了(le)“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司股票被终止上市(shì)的，其发行的可转债及其他衍生(shēng)品种应当终止上市。过去(qù)A股退市难、退市(shì)少(shǎo)，成就了可(kě)转债30多年零退市、零违约的“神话”。随着全面注册制改革的持续推进，市场优(yōu)胜劣(liè)汰加快，常态化退市机制正在(zài)形成(chéng)，以上市(shì)股为锚的可转债(zhài)也跟着(zhe)出(chū)清，违约(yuē)风险随(suí)之上升。退(tuì)市，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没有理由一成不(bù)变，是时候重塑(sù)对(duì)可转债的认知了。投(tóu)资者要改变(biàn)“闭眼买(mǎi)债”的路(lù)径依(yī)赖，学会优择品种，规避风险。在选择(zé)债券(quàn)时，要(yào)理(lǐ)性评估正股基本面、成长性、估值(zhí)水平以(yǐ)及发债公(gōng)司偿(cháng)债能力(lì)等，防(fáng)范(fàn)债券退(tuì)市、违约(yuē)风险华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思='color: #ff0000; line-height: 24px;'>华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思；在取舍标的时，应远离正(zhèng)股业绩表现不佳(jiā)、估(gū)值(zhí)较低、退市风险较高的(de)标(biāo)的，而选择(zé)正(zhèng)股经营效益良好、估值合(hé)理且(qiě)随(suí)市(shì)场下(xià)跌(diē)估值(zhí)出现压缩(suō)的标的。并密切关注(zhù)可转债市场风格变化，及(jí)时调(diào)整配置比例和(hé)结构(gòu)，学会在(zài)市场波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当(dāng)跟(gēn)上形(xíng)势变(biàn)化。目前关(guān)于可转债的(de)退(tuì)市处理还有不少(shǎo)空白和盲点，监管部门应尽(jǐn)快打齐(qí)补丁，给予市场明确(què)预期。比如，可进一步明确可转(zhuǎn)债在退市后是(shì)否(fǒu)仍存在交易可(kě)能、是否还拥(yōng)有(yǒu)转股功能等。同(tóng)时，应(yīng)加(jiā)强对可转债的风险防控，强(qiáng)化发行(xíng)前的信用评级，对于(yú)信用资质较弱的公司(sī)，可考虑提高担保(bǎo)资产与回(huí)售条款等(děng)相关要求(qiú)，适当提升准(zhǔn)入门槛，以更(gèng)好保护投资者利益。

　　全(quán)面注册制下，证券(quàn)市场将迎来全(quán)方位、根本性的变(biàn)化。过去一(yī)些(xiē)“无(wú)脑买入(rù)”“跟(gēn)风买入”的简单套路行不通了(le)，一(yī)些规则制度上的短(duǎn)板不能(néng)视而不见了。各市场参与主体还需顺时应势，调(diào)整(zhěng)包括可转债在内的投资方(fāng)法，完善配套制度，提升(shēng)风险意识，共促A股市场健康稳定(dìng)发展。

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