在华尔街经济学家(jiā)和央行官(guān)员争论美国经济是否以(yǐ)及何时会(huì)陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解(jiě)到(dào)，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资(zī)金从银行(xíng)等对经济敏感的(de)股票中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本消费品等在(zài)经济低迷时(shí)期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编的(de)数据(jù)显示，同时做多和做空的对(duì)冲基金(jīn)已将其周期性股(gǔ)票与防(fáng)御(yù)性股票的(de)比(bǐ)例(lì)降至至少(shǎo)2012年以来的最低(dī)水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的(de)基金经(jīng)理来说(shuō)，他(tā)们(men)对周期性公司(sī)(这些公司的命(mìng)运(yùn)取(qǔ)决(jué)于(yú)商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一(yī)切都突(tū)显(xiǎn)了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行策略师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相(xiāng)对(duì)防(fáng)御股的比例降至近10年(nián)低(dī)点

　　最近对防(fáng)御(yù)股的偏好与去(qù)年不同(tóng)，当时对(duì)衰退的(de)担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通(tōng)过积极的(de)抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这种乐(lè)观情(qíng)绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步(bù)证明，专(zhuān)业人士持续看(kàn)空股市(shì)。在美国银(yín)行(xíng)4月份(fèn)对基(jī)金经理(lǐ)的(de)最新调查中(zhōng)，现(开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑xiàn)金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃(táo)离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资(zī)产的计算(suàn)机(jī)驱动策略(lüè)形成(chéng)了(le)鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋(qū)势追踪基金和波动性(xìng)目(mù)标基金等系统性资(zī)金(jīn)管理公司(sī)近(jìn)几(jǐ)个月增加了(le)股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型(xíng)最能说明这种分(fēn)歧(qí)立(lì)场(chǎng)。德(dé)意志银行称(chēn开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑g)，量化基(jī)金继(jì)续抢购股票(piào)，而自由裁(cái)量投(tóu)资者(zhě)的(de)敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹(dàn)的很(hěn)大一部分归(guī)因于那些对(duì)价格不敏感的量化投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持续(xù)数月的股市(shì)反弹(dàn)是不可(kě)持续的。由(yóu)于标普500指数几(jǐ)次突(tū)破(pò)4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金的需(xū)求。另一方面，新一轮(lún)的(de)抛售可能会(huì)促使量(liàng)化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和(hé)企业(yè)财报(bào)也提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公司在(zài)本财报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来(lái)看(kàn)，这还不足(zú)以(yǐ)让美国企业重回(huí)增长轨道。就连(lián)美联储官员(yuán)也(yě)预测今年(nián)晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰退(tuì)做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性(xìng)的(de)行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表现优异。直(zhí)到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的(de)领(lǐng)先(xiān)地位通常(cháng)会在下行周(zhōu)期结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济学家预(yù)计，美国经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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