当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议(yì)院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就(jiù)债务(wù)上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称(chēng)，美国(guó)参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措(cuò)维持(chí)政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施(shī)只能帮助财政部(bù)暂时(shí)性地(dì)继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部长耶伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务违约可(kě)能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务上(shàng)限问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议(yì)案提(tí)出(chū)，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一(yī)时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削(xuē)减开支的条件，共(gòng)和(hé)党预计未来(lái)十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一份(fèn)“认错(cuò)”报(bào)告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之前(qián)向该行领导层(céng)施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸收了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人(rén)员也没有(yǒu)意识到(dào)银行过快扩张所带来(lái)的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够(gòu)措(cuò)施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在对硅(guī)谷银(yín)行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金(jīn)山联(lián)邦(bāng)储备银行(xíng)承担(dān)主(zhǔ)要监督责任，后者未来(lái)可能(néng)会投入(rù)更(gèng)多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的(de)存款规模(mó)很高的银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素(sù)之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户(hù)往(wǎng)往是(shì)由(yóu)企(qǐ)业客户(hù)持有的(de)，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如(rú)何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也(yě)可能加(jiā)剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美(měi)国战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最(zuì)大的(de)石油储备，能(néng)源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税(shuì)人(rén)带来(lái)最大价值并保护美国经济和(hé)安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部表(biǎo)示，除(chú)了直接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂符合美国政府(fǔ)制(zhì)定的(de)在(zài)每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美(měi)国政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在(zài)节后开盘一(yī)度全(quán)线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格(gé)随即反(fǎn)转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从(cóng)主力转换到近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一(yī)餐饮业(yè)火爆(bào)，美团(tuán)预测(cè)五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验(yàn)频度增加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆(dòu)油累库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后(hòu)咨询机构数据显示(shì)大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期大(dà)豆高(gāo)到港(gǎng)带(dài)来的(de)累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求难(nán)以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在(zài)加拿大题(tí)材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库的(de)加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前(qián)期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要(yào)机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑(chēng)了(le)马棕及连棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆(dòu)油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要(yào)在于当月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼(ní)工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各(gè)自的(de)国内外(wài)供(gōng)需(xū)、消息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观(guān)企(qǐ)稳(wěn)及(jí)情绪修复也(yě)是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美(měi)国经(jīng)济衰退及风险事件(jiàn)的(de)担(dān)忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的(de)重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么美国非(fēi)农就(jiù)业(yè)等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联(lián)邦(bāng)债务上限。这些消息，从(cóng)边际(jì)上缓解了(le)因(yīn)美国(guó)银(yín)行业(yè)危机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短期较差(chà)经济数据带来的美国(guó)经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银行业危(wēi)机、美(měi)国(guó)债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素(sù)，油脂本轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们(men)预(yù)期油脂很难具(jù)备持续的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹(dàn)或(huò)难持(chí)续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入(rù)增库周期已是事实，这(zhè)也(yě)将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节(jié)性增产季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋向回(huí)升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为(wèi)充裕(yù)预计还需要(yào)几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂(guà)的(de)豆(dòu)棕价差及主需求国高(gāo)库存带(dài)来的并不(bù)算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着(zhe)超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕5月全月的(de)产量(liàng)环(huán)比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来(lái)显著的(de)累库压力(lì)，不(bù)利于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油期价(jià)的持续(xù)上(shàng)行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月油(yóu)脂市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不(bù)会(huì)消化(huà)供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存(cún)走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库(kù)存从年初以来(lái)早就已经进入累库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也(yě)已经比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前(qián)唯(wéi)一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂(zhī)是近月进口不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限(xiàn)制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多数(shù)进口(kǒu)为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需及价格(gé)的变(biàn)化对油脂(zhī)行情(qíng)的影响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累(lèi)库情况及国际(jì)菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品需求传导(dǎo)等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂(zhī)整体(tǐ)供(gōng)应改(gǎi)善(shàn)的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会(huì)，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需报(bào)告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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