随着(zhe)一(yī)季报披露(lù)完毕(bì)，有着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的(de)公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显示(shì)，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三(sān)只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季(jì)度持(chí)有只数最多的权益基金，相比(bǐ)去(qù)年(nián)四季度，易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)取代(dài)融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从(cóng)调(diào)仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了(le)减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估(gū)值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值(zhí)修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一(yī)季报披露(lù)，FOF基(jī)金经理新一季的(de)基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的权益基(jī)金，这(zhè)也是华商新趋势优选第(dì)二(èr)个(gè)季度(dù)坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年(nián)末是与融通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产业并列首位。在此(cǐ)之前，则由海富通(tōng)改革(gé)驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等基金(jīn)在(zài)一季度均重(zhòng)点配(pèi)置华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老2040五年等基(jī)金(jīn)将(jiāng)华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从(cóng)持(chí)仓(cāng)数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计(jì)持有华(huá)商新趋势(shì)优选基金(jīn)份(fèn)额(é)4995.19万份，相比去年两丈等于多少米(nián)末(mò)增持(chí)了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周(zhōu)海栋过往长期以成长风格(gé)著称，截止今年(nián)一(yī)季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同(tóng)类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方(fān两丈等于多少米g)达科(kē)瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资(zī)，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基(jī)本(běn)面(miàn)坚固或出现好转信号的公司(sī)敢于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革在(zài)一季(jì)度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易方达供(gōng)给改革，合计持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相比去年(nián)底持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革(gé)基金经理杨宗昌是化(huà)学博士(shì)，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机(jī)会，并(bìng)通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合(hé)基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新(xīn)兴成长位列增持(chí)份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前(qián)三则(zé)被易方达信息产业、财通资管健康(kāng)产业(yè)、中欧(ōu)碳(tàn)中(zhōng)和占据；股票基(jī)金增持前三分别为中欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇(huì)添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银定期支(zhī)付(fù)双息平衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡(héng)、易方(fāng)达平稳增长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳(wěn)增(zēng)长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例(lì)

　　一(yī)季度A股市场(chǎng)整体表现(xiàn)相对(duì)较好，但行业分化较大。受(shòu)益(yì)于数字(zì)经(jīng)济政(zhèng)策的提(tí)振与人工智能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产(chǎn)和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度(dù)披(pī)露的(de)情(qíng)况(kuàng)上看，部分FOF基金(jīn)经理继续(xù)超配权益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基(jī)金经理在(zài)一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加(jiā)了(le)部分业绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全(quán)安(ān)泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度(dù)基金(jīn)主要进(jìn)行(xíng)以下(xià)操作：1、持(chí)续维持(chí)权益资(zī)产的仓(cāng)位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中(zhōng)成长(zhǎng)型(xíng)基金的配(pèi)置比例，同时适度降(jiàng)低价值型(xíng)基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定(dìng)性较高的绝对收(shōu)益或相对(duì)收(shōu)益基金(jīn)品种；4、继续(xù)根据既定(dìng)的策(cè)略参与股票定增、大宗(zōng)交易等投资机会(huì)，减持解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格(gé)上(shàng)，目前权益部分依然保持略超(chāo)配价值风(fēng)格，但偏离幅度已(yǐ)显著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配(pèi)置(zhì)策略，通过积极挖掘市(shì)场上(shàng)相对收益(yì)和绝对收益的投(tóu)资机会不断增(zēng)厚组合(hé)收益，通过(guò)“多资产(chǎn)、多策略(lüè)”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将(jiāng)该基金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富(fù)国(guó)信用债、万家(jiā)安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时(shí)候，基(jī)金(jīn)经理对全(quán)年市(shì)场的主(zhǔ)线判(pàn)断不是很清晰(xī)，因(yīn)此组合整体上除了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外(wài)，其他方面没(méi)有明显的偏离(lí)，整(zhěng)体上比较均(jūn)衡。随着(zhe)近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要(yào)方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较明(míng)确的判断(duàn)，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了(le)低(dī)估值价值风格基(jī)金和股票(piào)，以(yǐ)及(jí)与数(shù)字经济相关的基金(jīn)和(hé)股票，未来计划(huà)视(shì)相(xiāng)关板块的估值水(shuǐ)平(píng)变化做(zuò)动态(tài)调(diào)整。”华夏养老2045三年(nián)基金经(jīng)理许利明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预(yù)见养老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置策略(lüè)，但继(jì)续对部分主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场(chǎng)整体小(xiǎo)幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大(dà)的市场(chǎng)中，基于对(duì)长期(qī)基本面、行业景气度(dù)、估值、性(xìng)价(jià)比等的判(pàn)断，对行(xíng)业风格的(de)持(chí)仓结构进行(xíng)了小幅调整，减(jiǎn)持(chí)部分涨幅(fú)较高的行业(yè)基(jī)金，增持部分(fēn)短期表(biǎo)现(xiàn)较差(chà)的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告(gào)期(qī)内，基(jī)金整体保持中(zhōng)枢附近的权(quán)益仓位，但(dàn)内部结构(gòu)有所调(diào)整。债(zhài)券方面(miàn)，适当增加固(gù)收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于(yú)不同板块的基本面和(hé)估值性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持(chí)组(zǔ)合(hé)处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季报超预(yù)期(qī)的(de)方向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等(děng)偏(piān)价值策(cè)略的基(jī)金(jīn)的超配(pèi)比例，继续(xù)超配(pèi)偏(piān)小盘风格的基金，适度(dù)增(zēng)加(jiā)了偏(piān)成长策略(lüè)的基金的配置比例。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的(de)配置(zhì)比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住(zhù)的基(jī)金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的(de)科技基金。在(zài)不同地域的投(tóu)资(zī)方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资(zī)产实际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季度操作(zuò)上围绕经济(jì)增长和政策支持方(fāng)向作为调整(zhěng)配(pèi)置主(zhǔ)要方(fāng)向(xiàng)，组合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高板块(kuài)的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的(de)实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信(xìn)心等方面(miàn)的观察，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权(quán)益资产维持超配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估(gū)值的(de)金融周(zhōu)期板块、受益于社会经济活动趋于(yú)正常的消(xiāo)费医药板块(kuài)，以及受益于产业周(zhōu)期(qī)见底及(jí)国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险和机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提(tí)到了对(duì)当(dāng)下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济(jì)数(shù)据(jù)真空(kōng)期的度(dù)过，国内大(dà)类资产(chǎn)复苏预(yù)期进(jìn)入(rù)验证阶段。中期(qī)维持(chí)对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修(xiū)复的(de)状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及(jí)美债(zhài)利(lì)率定价资(zī)产估值修复。从确定(dìng)性和未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字(zì)经(jīng)济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在大(dà)消费(fèi)板块(kuài)内(nèi)重点关注航(háng)空出行供需格局和票价弹性(xìng)带来的(de)潜在超预期机(jī)会。投资端关注地(dì)产链以及一(yī)带(dài)一路带(dài)动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老(lǎo)目标(biāo)五年(nián)基金经理杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表示(shì)，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分(fēn)位、相(xiāng)对债券(quàn)资产(chǎn)的估值(zhí)处均在(zài)具备(bèi)吸引力的水平(píng)，为长期投资提供一定安全边际。年(nián)内(nèi)经济修复是(shì)确(què)定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空(kōng)间。结构上，维(wéi)持此前判断(duàn)，关注受益于(yú)稳内(nèi)需政策加码的领(lǐng)域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的基(jī)建、信(xìn)创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关(guān)注新(xīn)技术(shù)对经济各(gè)个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业(yè)来(lái)讲，去年(nián)博弈情(qíng)绪已较浓，二(èr)季度市场对其关注度(dù)有(yǒu)望(wàng)随(suí)着(zhe)节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养(yǎng)老(lǎo)目(mù)标2035三(sān)年持有(yǒu)基金(jīn)经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益(yì)市场来看(kàn)，当(dāng)前中(zhōng)国经济处(chù)于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复(两丈等于多少米fù)盘历史上的复苏周期，权益(yì)方面均能有所作(zuò)为(wèi)，基本面的(de)总体改善能激活市场(chǎng)的生(shēng)态(tài)，市(shì)场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出(chū)“中特(tè)+”、数(shù)字经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行业受益(yì)改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年指引较好的(de)细分方向。同(tóng)时，因处于(yú)复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表(biǎo)示，未来持续关注(zhù)以(yǐ)下(xià)三个方向：一是顺(shùn)周期低估值板块具备长期投资(zī)价值，此(cǐ)外(wài)，关注(zhù)央(yāng)国企改革能否(fǒu)带来相(xiāng)关行业、企(qǐ)业基本(běn)面的改(gǎi)善，并打(dǎ)开估值提升的空间(jiān)。

　　二(èr)是(shì)消费医药板块的场景复苏逻(luó)辑(jí)较为确定，比较而言，医药板块(kuài)的估值性价(jià)比更高。三(sān)是科技制造(zào)板(bǎn)块，特别是国产替(tì)代的关(guān)键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关注的(de)方向。短周期来看，半导(dǎo)体行(xíng)业可能在(zài)下半年周期见底，计算(suàn)机行(xíng)业的景气度相较(jiào)于去(qù)年也是大(dà)幅改善(shàn)。而人工智能等技术的突破，有可能打(dǎ)开科技板块(kuài)的成长空间。

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