当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的(de)债(zhài)务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这(zhè)次(cì)会见并(bìng)未就(jiù)解(jiě)决债务上限(xiàn)问题达(dá)成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位(wèi)党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多(duō)数党领袖、民(mín)主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次(cì)日(rì)启动(dòng)非常规举措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避(bì)免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财(cái)政(zhèng)部(bù)暂时性地继钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称(jì)续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖时发出(chū)了债务违(wéi)约可能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估计是，若国(guó)会(huì)未能提(tí)高债务上(s钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称hàng)限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续(xù)履(lǚ)行政府的所有义(yì)务(wù)，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问(wèn)题相关(guān)议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案(àn)提出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两党(dǎng)能在这一时(shí)限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废(fèi)，但(dàn)提高上限(xiàn)需(xū)要满足多种削(xuē)减开支的(de)条件，共和(hé)党预计未(wèi)来十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的(de)第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其(qí)尽快解决(jué)已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评(píng)称，监(jiān)管(guǎn)反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时(shí)排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第(dì)一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也(yě)没有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机(jī)构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外(wài)，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的(de)第(dì)一共(gòng)和银(yín)行也位于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的(de)西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构(gòu)未(wèi)来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高的(de)银(yín)行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模较(jiào)高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量无保(bǎo)险存款一(yī)定意(yì)味着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存(cún)款的账(zhàng)户往往(wǎng)是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考(kǎo)虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟(chí)战略(lüè)石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国(guó)战(zhàn)略石油储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍(réng)然致(zhì)力(lì)于以一种为美(měi)国(guó)纳税人带来最(zuì)大价值并保(bǎo)护美国经济和(hé)安全利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会(huì)的(de)授权并(bìng)进(jìn)行必(bì)要(yào)的维护——这些也是(shì)对该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨(bō)款法(fǎ)案取(qǔ)消(xiāo)了国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制(zhì)定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国政(zhèng)府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前低(dī)支撑(chēng)后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风(fēng)格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座(zuò)率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示(shì)大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库(kù)趋势压(yā)制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需(xū)求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材(cái)出(chū)现后反弹(dàn)迅(xùn)猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国(guó)内(nèi)持续去库(kù)的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以(yǐ)上(shàng)的(de)涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存(cún)环比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及(jí)葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量环(huán)比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的(de)印(yìn)尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋(zhāi)节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅(fú)较往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳(wěn)及(jí)情绪修复(fù)也(yě)是此轮油脂反弹的重要(yào)前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及(jí)国内商(shāng)品短期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美(měi)国(guó)非农就业等(děng)数(shù)据全(quán)面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务(wù)上限到期、短期较差经济数(shù)据带(dài)来的美国经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际原油随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危(wēi)机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季(jì)节(jié)性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观和基本(běn)面(miàn)的压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场对于需求(qiú)不(bù)宜过分乐观。而从时间(jiān)节(jié)点上(shàng)来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入增库周期已是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前是(shì)季节(jié)性增产季，中期产地库(kù)存趋向回(huí)升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕(yù)预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国(guó)高库存带来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低(dī)产(chǎn)期，3钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油(yóu)的(de)连续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预(yù)计(jì)将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力(lì)，不(bù)利于产(chǎn)地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会(huì)消化供应压力，根据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨(zhà)整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆(dòu)油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下(xià)滑，但(dàn)周比(bǐ)增(zēng)近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累(lèi)库。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为(wèi)明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改(gǎi)善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会(huì)限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需(xū)及价格的变化对油脂行(xíng)情的(de)影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预(yù)期(qī)、美高利息对(duì)大宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油(yóu)脂并不(bù)具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力(lì)都是空单入场(chǎng)机会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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