美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)危机暂时(shí)“告一段落”——美东时间5月31日，美国国会众议院通过(guò)了一(yī)项关于(yú)联邦政府债务上限和预算的法案，隔日参议院(yuàn)通过，根(gēn)据(jù)法案政(zhèng)府开(kāi)支将受(shòu)到上(shàng)限制约直至(zhì)2024年(nián)结束，但可以避免发(fā)生债务违约。根据(jù)美国国(guó)会预算(suàn)办公室数据，目(mù)前美(měi)国(guó)联(lián)邦债(zhài)务规模约为31.46万亿美元，占其国内生产总值比例已超(chāo)过120％，相当于(yú)每个(gè)美国人负(fù)债9.4万美元。

　　事实(shí)上，二战以来(lái)，美国已103次调整债务上限，尽管未(wèi)曾(céng)出现过实(shí)质性债务违约，但债(zhài)务(wù)上限(xiàn)危机仍可从市场预期、流动性、风险偏好(hǎo)、借贷(dài)成本等机制作(zuò)用于全球金融、实物资产(chǎn)。

　　多(duō)位业内人士(shì)对《中(zhōng)国(guó)基金报》记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，在(zài)目(mù)前(qián)美国债务上限情景下，中(zhōng)长期看美债上限违约(yuē)风险难以(yǐ)忽(hū)视，亚洲等(děng)新兴市(shì)场股票(piào)表现(xiàn)将更(gèng)具(jù)韧(rèn)性(xìng)，而市场(chǎng)关注(zhù)的(de)重(zhòng)点也将重新回到美联储的货币政策上来。

　　危(wēi)机暂缓新(xīn)兴市场股(gǔ)票表现更具韧性

　　除本次外，1976年以(yǐ)来美国(guó)政府债务共有22次触(chù)及法定上限，每次债务上(shàng)限触(chù)及(jí)后均(jūn)得到了(le)上调(diào)或暂停，只是经历的(de)时间长短不同。

　　彭博(bó)数据显示，2011年债务上限解决(jué)前后(hòu)，标普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴市场(chǎng)指(zhǐ)数下跌16.3％；在2013年债务上(shàng)限解(jiě)决前后，标普500指数最大下调幅度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市场指数为(wèi)3.4％。而在本次(cì)债务危机谈判过(guò)程中，亚洲市场反应参差，日经225指数创(chuàng)1990年以来新(xīn)高(gāo)，香港恒(héng)生指数(shù)则跌至年(nián)内新低。

　　瑞(ruì)银财(cái)富管(guǎn)理投资总监办公(gōng)室（CIO）对记者表示，尽管美国(guó)彻底违(wéi)约(yuē)的(de)可(kě)能性(xìng)非常低，但此(cǐ)前因为市(shì)场(chǎng)担(dā乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人n)忧(yōu)发(fā)生发生违约，很多国家和行业都(dōu)遭(zāo)到抛售，但这次亚洲市场表现(xiàn)相对于美国和发达市场更具韧性，得益(yì)于较佳的(de)盈利增长前(qián)景和(hé)具吸(xī)引力的相对估值，尤其看好中国(guó)、泰国(guó)和韩国(guó)。

　　具体(tǐ)就中国市场而言，瑞银CIO认(rèn)为，盈利才是关键催化剂(jì)。中国今年(nián)首季(jì)盈利增长较去年第四季有所改善，有助提振对中国资(zī)产的(de)信心。与亚洲其他地区（日本除外）相(xiāng)比，中国(guó)股市的(de)估值似乎(hū)被低估。

　　景顺亚太区(qū)（日本(běn)除外）全球市场(chǎng)策略师赵耀庭(tíng)也对记者表(biǎo)示，债务协议的顺利通(tōng)过消(xiāo)除了(le)美国乃至全球面临的一个不(bù)明朗因素(sù)，进而(ér)短暂提振(zhèn)市(shì)场情绪。中(zhōng)航信托宏观策略总监吴照(zhào)银对记者称，因(yīn)投资者对两党达成一致有(yǒu)确定的预期(qī)，所以近期美国以及全球资(zī)本市场(chǎng)并没有对美(měi)国债务上限问题过度反应，整体表现平(píng)稳。

　　中长期看(kàn)美债上限(xiàn)违约风险难以忽视

　　目前来看(kàn)，主流大类(lèi)资产对(duì)于美债(zhài)危(wēi)机的叙事反应都较为(wèi)平淡，但野村东方国际证(zhèng)券资(zī)产管(guǎn)理部总经理兼投资总监肖令(lìng)君对(duì)记者表示，从(cóng)中长(zhǎng)期的(de)资产(chǎn)配置角度(dù)出发(fā)，诸如美债上限等类似(shì)的尾部风险事件难以忽(hū)视。

　　“对冲投资组(zǔ)合(hé)的下行(xíng)风险，主(zhǔ)要考虑两点：一是(shì)多元化低相关性资(乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人zī)产(chǎn)配置、二是支付保险费的另类(lèi)策(cè)略，为组(zǔ)合(hé)提供下行保护。回顾美债上限危机历史，看(kàn)到避险资产如美元(yuán)、美债、黄金在通常较风险资产(chǎn)呈现明(míng)显(xiǎn)的超(chāo)额收益，因此组合配(pèi)置中保(bǎo)有一定(dìng)比(bǐ)例(lì)的避险资产有助(zhù)对冲投资组(zǔ)合(hé)波动。”肖令君(jūn)进一步阐述道。

　　长(zhǎng)江(jiāng)证券(quàn)在(zài)黄金与美债季度展望(wàng)中(zhōng)也提到，黄(huáng)金作为典型的(de)避险资产，国际(jì)金(jīn)价将有支撑，短期(qī)或继续走高(gāo)，因为美(měi)债利(lì)率(lǜ)短期内仍会高位震荡，通胀(zhàng)不(bù)确定性仍(réng)然较(jiào)高(gāo)，同(tóng)时全球整(zhěng)体(tǐ)风险因(yīn)素在提高(gāo)。

　　肖令君还提到，另(lìng)一方面，极(jí)端危机环境下，大类资产(chǎn)会(huì)呈现(xiàn)同(tóng)涨同跌的特征(zhēng)，如2020年3月极度(dù)恐慌(huāng)时期(qī)，市场无差别抛售(shòu)一切资(zī)产增持现金，传统避险资产随同风险资产一起下跌，因此以期权保护组合下(xià)行风险是另一种(zhǒng)方式。美债违约(yuē)并非我们的基准假(jiǎ)设，如果出现(xiàn)此类尾部风险(xiǎn)，做多波动率(lǜ)、以及做(zuò)空风险(xiǎn)资产(chǎn)的衍生品策略(lüè)将显著受益(yì)。

　　瑞银(yín)首(shǒu)席(xí)美国经济(jì)学(xué)家Jonathan Pingle则认(rèn)为，全(quán)球信用市场的(de)最佳非对称对冲(chōng)策略是做空(kōng)美国高(gāo)评(píng)级银行(xíng)（评级(jí)下(xià)调、对手方、杠(gāng)杆担忧(yōu)）、美国寿险(xiǎn)企业（CRE敞口、高杠杆、估(gū)值(zhí)紧绷）和(hé)美国(guó)REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师(shī)黄俊则对记者表示，美债(zhài)上限(xiàn)的提(tí)升，将促(cù)进美联(lián)储停止紧缩货币(bì)政(zhèng)策(cè)，对(duì)美(měi)股(gǔ)也是一大利(lì)好。他(tā)还(hái)认为，美国政府的财政支出得(dé)到了保(bǎo)证(zhèng)，在两(liǎng)年内可以继(jì)续举债。最近两周的(乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人de)美债(zhài)谈判关键期(qī)，美国(guó)三大(dà)股指主涨，“用(yòng)脚投票(piào)”的市场(chǎng)报以乐观。可(kě)见(jiàn)随(suí)着美债上限(xiàn)谈(tán)判的尘埃落定(dìng)，美(měi)股仍(réng)有(yǒu)望(wàng)进一步(bù)有良好表现。

　　市(shì)场重点再次回到

　　美国财(cái)政政(zhèng)策和货币政策上

　　美(měi)国参议院已经投票通过债务上(shàng)限法案，市场关(guān)注焦点(diǎn)再度回到美国未来的财政政策和货币政(zhèng)策上。肖令君认为，如(rú)果(guǒ)未出现黑(hēi)天鹅事件，预计联储仍(réng)将贯彻数据依(yī)赖原则，联储(chǔ)可能会持续关注(zhù)就业数据(jù)和工商业(yè)运行情况，等待市场自然降温至浅萧条后再开启降息，年内(nèi)降息的乐观预期存在(zài)修正可能。

　　肖令君还称(chēng)：“从经济数(shù)据(jù)上看，美国经济韧性好于预期，如(rú)果年(nián)核心(xīn)PCE指标(biāo)继续(xù)反弹走高，不(bù)排除联储还(hái)会(huì)继续加息(xī)的(de)可能，但(dàn)加息(xī)周期已(yǐ)接近尾(wěi)声，利率基本见顶的趋势不会改变，因此预(yù)计加(jiā)息对(duì)市(shì)场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为(wèi)，债(zhài)务上限协议通(tōng)过后(hòu)，美国财政部预计将可于未(wèi)来(lái)7个月发行逾6000亿美元的国债。随着市场流动性收紧，这(zhè)或将产生显著(zhù)的吸力(lì)作(zuò)用。债(zhài)券收益率(lǜ)或将随着资(zī)本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师(shī)黄俊则(zé)称，接下来美国财政部的工作重点(diǎn)是如何为美(měi)债找(zhǎo)到买家(jiā)，其中(zhōng)有三个重(zhòng)要看点，即(jí)第一，美联储现在仍在缩表(biǎo)周期(qī)，接(jiē)下来是否要(yào)调整货(huò)币政策停止缩表抛(pāo)售美债；第二，以中国为代表的贸易顺差国是否(fǒu)购买美债；第三，美(měi)国(guó)国内普通家庭可能(néng)成为购(gòu)买美债异军突起的力(lì)量。

　　黄俊进而分(fēn)析称，美联储现在(zài)仍在缩表周期(qī)，接下来是否要(yào)调整货币政策停止缩表抛(pāo)售美债。如(rú)果(guǒ)美(měi)联储缩表(biǎo)卖出美债，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部发行美债（向市场卖出）这无(wú)疑会给美债(zhài)市(shì)场造(zào)成极大抛压。他总结道，美债的(de)重新发行，有可(kě)能促使美(měi)联(lián)储美(měi)联(lián)储停止加(jiā)息和缩表。在5月美联储FOMC申(shēn)明中删除了此前(qián)暗示未来还会加息的措辞，需要关注6月利率决议中美联储是否能进(jìn)一步(bù)确认停止(zhǐ)紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人