美国(guó)债务上限危机暂(zàn)时“告一段落”——美(měi)东时间5月31日，美国国会(huì)众议(yì)院通过(guò)了一项关于联邦政(zhèng)府债务上限(xiàn)和(hé)预算的法案，隔日参议院通过，根据法案政府开支(zhī)将受(shòu)到上限制约直至2024年(nián)结束，但可以(yǐ)避(bì)免发生债务(wù)违约。根据(jù)美(měi)国国会预算办公室数据，目(mù)前(qián)美国(guó)联邦债务规(guī)模约为(wèi)31.46万亿(yì)美元，占其国内生产总值比(bǐ)例已(yǐ)超过120％，相当于每个美(měi)国人负债9.4万美元。

　　事(shì)实上，二战以(yǐ)来(lái)，美国(guó)已103次调(diào)整债务(wù)上限(xiàn)，尽(jǐn)管未(wèi)曾出现过实质性债(zhài)务违约，但债务上限危机仍可从(cóng)市场预(yù)期、流动(dòng)性(xìng)、风险(xiǎn)偏好(hǎo)、借贷成(chéng)本等(děng)机制作用(yòng)于全球金融(róng)、实物资产。

　　多位业内人士对《中国基金报(bào)》记者表示，在目前美国(guó)债(zhài)务(wù)上(shàng)限情景(jǐng)下，中长期看美债上(shàng)限违约(yuē)风(fēng)险难(nán)以(yǐ)忽视(shì)，亚洲等(děng)新兴(xīng)市场股票(piào)表现将(jiāng)更(gèng)具韧性，而市场关注的重(zhòng)点也将重新(xīn)回到美联储的货(huò)币(bì)政策上(shàng)来。

　　危机暂(zàn)缓新兴(xīng)市场股票表现(xiàn)更具(jù)韧(rèn)性(xìng)

　　除本次外，1976年以来美国政府债务共有22次触及法定上(shàng)限，每次债务上限(xiàn)触及后(hòu)均得到(dào)了(le)上调或暂(zàn)停(tíng)，只(zhǐ)是经历的时间长短不(bù)同。

　　彭博数(shù)据显示，2011年债务上限(xiàn)解决前后，标普500指(zhǐ)数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市(shì)场(chǎng)指数下跌16.3％；在2013年债务上限(xiàn)解(jiě)决前后，标普500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指数为3.4％。而(ér)在本(běn)次(cì)债务危机谈(tán)判过程中，亚洲市场反应参(cān)差，日(rì)经225指(zhǐ)数创(chuàng)1990年(nián)以来(lái)新高，香港恒生指数则跌至年内新低(dī)。

　　瑞银财富管(guǎn)理投资总监办公室（CIO）对记者表示，尽管美(měi)国彻底违约的可能性(xìng)非常低，但此前因为市场担忧发生(shēng)发生(shēng)违约，很多国家和行业(yè)都(dōu)遭到抛售(shòu)，但这次亚洲市场表现(xiàn)相对(duì)于(yú)美(měi)国和发(fā)达市(shì)场更(gèng)具(jù)韧性，得益(yì)于较佳的盈利增长前景和(hé)具(jù)吸引力的相对估值，尤其看好(hǎo)中国(guó)、泰国和韩国。

　　具体就中国(guó)市场而言，瑞银CIO认(rèn)为，盈利(lì)才是关键催(cuī)化剂。中国今年首季盈(yíng)利增长(zhǎng)较去年第四季有所改(gǎi)善，有助(zhù)提振对(duì)中国(guó)资产的(de)信(xìn)心。与亚(yà)洲其他地区（日本除外(wài)）相(xiāng)比，中国(guó)股市的估(gū)值似(shì)乎被低(dī)估(gū)。

　　景顺亚太区（日本除外）全(quán)球市场(chǎng)策略师赵耀庭(tíng)也对记者表(biǎo)示，债务协议的顺利通过消除了美(měi)国乃(nǎi)至全球面临的一个不(bù)明(míng)朗因(yīn)素(sù)，进而短暂提振市场(chǎng)情(qíng)绪。中航信托宏观(guān)策略总(zǒng)监吴照银对记(jì)者称，因投资者对两党(dǎng)达成一致有确定的预(yù)期，所(suǒ)以(yǐ)近期(qī)美(měi)国以及全球资本市场并没有对美国债(zhài)务上限问题过度反(fǎn)应，整体表现平稳。

　　中长期看美债上限违约风险(xiǎn)难以(yǐ)忽视

　　目(mù)前来看，主(zhǔ)流(liú)大类资产对(duì)于美债危(wēi)机(jī)的叙事(shì)反应都较(jiào)为平淡，但野(yě)村东(dōng)方国际证券资产管理部总经(jīng)理(lǐ)兼(jiān)投(tóu)资总监肖令君对记者(zhě)表示，从中长期的资(zī)产配(pèi)置角度出发，诸如美(měi)债上限等(děng)类似(shì)的尾(wěi)部风险事件难以忽视。

　　“对冲投资组合(hé)的下行风险，主(zhǔ)要考虑两点：一是多(duō)元化(huà)低相关(guān)性(xìng)资(zī)产配(pèi)置、二是支付保险费的另类(lèi)策(cè)略，为(wèi)组合提供下行保(bǎo)护。回(huí)顾美(měi)债(zhài)上限(xiàn)危机历史，看(kàn)到避险资产如美元、美债、黄金(jīn)在通常较(jiào)风险资产呈现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)的超额收益，因(yīn)此组合(hé)配置中(zhōng)保有一定比(bǐ)例的避险资(zī)产有助对冲投资组合波动。”肖(xiào)令君进一步阐述道。

　　长(zhǎng)江证券在黄金与美债季度(dù)展望(wàng)中(zhōng)也提到，黄金作(zuò)为典型的避(bì)险资产，国(guó)际(jì)金价将有支撑(chēng)，短期或继续走(zǒu)高，因(yīn)为美(měi)债利率(lǜ)短期内仍会(huì)高位震荡(dàng)，通胀不(bù)确定性仍然较高，同时全球(qiú)整体风险因素在提高。

　　肖(xiào)令君还提到(dào)，另(lìng)一方面，极端危(wēi)机(jī)环境(jìng)下(xià)，大类资产会呈现同涨同(tóng)跌的特(tè)征，如2020年(nián)3月(yuè)极度恐慌时期，市场无差别抛售一(yī)切资产(chǎn)增持现(xiàn)金，传统避险资(zī)产随同风(fēng)险(xiǎn)资产一起下跌(diē)，因(yīn)此以期(qī)权(quán)保(bǎo)护(hù)组合下行风(fēng)险是另一(yī)种方式。美债违约并非我们的(de)基准假设(shè站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的)，如(rú)果(guǒ)出现此(cǐ)类(lèi)尾部风险，做多(duō)波动率、以及做空风险资产的衍生(shēng)品(pǐn)策略(lüè)将显著受益(yì)。

　　瑞银首席美国经济学(xué)家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信用(yòng)市场的最佳(jiā)非对称对冲策略是做空美国高评级银行（评级下(xià)调、对(duì)手(shǒu)方、杠杆(gān)担忧）、美国(guó)寿(shòu)险企(qǐ)业（CRE敞口、高杠杆、估值紧(jǐn)绷）和美国REIT（出(chū)现更严重的衰退(tuì)时，CRE敏(mǐn)感性更高(gāo)）。

　　FXTM富拓(tuò)特约(yuē)分析师黄俊则对记者表示，美债上限的提升(shēng)，将促进(jìn)美联(lián)储停止紧缩货(huò)币政策，对(duì)美股也是一(yī)大利(lì)好。他还认为，美国(guó)政府的财政(zhèng)支(zhī)出得到了保证，在(zài)两年内可以继续(xù)举债(zhài)。最近(jìn)两周的美债(zhài)谈判(pàn)关键期，美(měi)国三大股指主涨，“用脚投票(piào)”的市场报以(yǐ)乐(lè)观。可见(jiàn)随着美债上限谈判的尘埃落定(dìng)，美股仍有望进一步有良好表现(xiàn)。

　　市场重点再次(cì)回到

　　美(měi)国(guó)财政政策和货币政策上

　　美(měi)国参议(yì)院已经投(tóu)票通(tōng)过(guò)债务上限法案(àn)，市(shì)场关注焦(jiāo)点再度回(huí)到(dào)美国未来的财政政策和货币政策上。肖令君认为，如果未出现(xiàn)黑天鹅事件，预计(jì)联储(chǔ)仍(réng)将贯彻数据(jù)依赖原则，联储可能(néng)会(huì)持续关(guān)注就业数据和工商业运行情况，等待市场(chǎng)自然降温至浅萧条(tiáo)后(hòu)再开启降息，年内降息(xī)的(de)乐观预(yù)期存在(zài)修正可(kě)能。

　　肖令君还称：“从经济(jì)数据上看，美国经济韧性好于(yú)预期，如果年(nián)核心(xīn)PCE指标(biāo)继续反弹走高，不(bù)排除联储还会继续(xù)加息(xī)的可能，但加息周期(qī)已接近尾声(shēng)，利(lì)率(lǜ)基(jī)本见顶的趋势不会改变，因此预计(jì)加息对市(shì)场的(de)冲击趋(qū)缓。”

　　赵耀庭认为，债(zhài)务上(shàng)限协(xié)议通过(guò)后，美国财政部(bù)预(yù)计将可(kě)于(yú)未(wèi)来7个月(yuè)发行(xíng)逾(yú)6000亿美元(yuán)的(de)国(guó)债(zhài)。随着市场(chǎng)流动(dòng)性收紧(jǐn)，这或将产(chǎn)生显著的吸力作(zuò)用。债券收益率或将(jiāng)随着资(zī)本流出经济(jì)而上升。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师黄俊则(zé)称，接下来(lái)美国(guó)财政部的工作重点站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的是如何为美债找到买家(jiā)，其中(zhōng)有三个重要看点，即第一，美联储现在仍在(zài)缩表(biǎo)周期，接下来是(shì)否要(yào)调(diào)整货币政策停止缩表抛售美债(zhài)；第(dì)二，以中国为代(dài)表的贸易顺差(chà)国是(shì)否购买美债(zhài)；第三，美国国内普通家庭(tíng)可能成为购买(mǎi)美(měi)债异军突起(qǐ)的力量。

　　黄(huáng)俊(jùn)进而(ér)分析称(chēng)，美(měi)联储现在仍在缩表周期，接下来是(shì)否(fǒu)要调整货币(bì)政策停止缩(suō)表抛(pāo)售美债。如果美联储(chǔ)缩表卖出美债(zhài)，美国(guó)财政(zhèng)部(bù)发(fā)行美债（向市场卖(mài)出）这无疑会给美债市场造(zào)成极大抛压(yā)。他总(zǒng)结道，美债的(d站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的e)重(zhòng)新发行，有可(kě)能(néng)促使美联储美联储停(tíng)止(zhǐ)加息和缩表。在5月美联储FOMC申明中删除了此前暗(àn)示未来还会加息的措辞，需要关(guān)注6月利率决(jué)议(yì)中美联储(chǔ)是否能进一步确认(rèn)停止(zhǐ)紧缩的态(tài)度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的