昨(zuó)夜，美国(guó)银行(xíng)股持续暴跌，内外盘商品期(qī)货全线下跌。

　　当地时间(jiān)周二，美股三大(dà)指数(shù)集体低(dī)开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美国地区性银(yín)行股又(yòu)崩了，第一共和(hé)银行股价重(zhòng)挫，盘中(zhōng)一度跌近30％，尾盘跌幅扩大至(zhì)50％，续刷(shuā)历史新低。硅(guī)谷银(yín)行母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌(diē)15.7％，北(běi)方(fāng)信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银(yín)行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行股再(zài)次大跌，导致美国(guó)国债(zhài)价格飙(biāo)升，短期市场(chǎng)利率(lǜ)大幅(fú)下跌，债券交易员不再完全押注美联储(chǔ)会再加息25个(gè)基(jī)点。6月的美联储(chǔ)利(lì)率掉(diào)期合约目前反映出，央行基准(zhǔn)利率(lǜ)仅比当前有效联(lián)邦基金利率高出20个基(jī)点，这暗(àn)示(shì)未来两次FOMC会议(yì)中有(yǒu)一次(cì)加(jiā)息(xī)的可(kě)能(néng)性约为80％。而本周早些时(shí)候(hòu)，交(jiāo)易(yì)员(yuán)认为美联储在5月份(fèn)加息几乎是肯定(dìng)的，且6月份有可能进一步加息。除(chú)了大幅(fú)降低(dī)加息的可能性(xìng)外(wài)，掉期交(jiāo)易(yì)还显示，市场对利(lì)率见(jiàn)顶后(hòu)美联储降息的(de)押注有(yǒu)所增加，他们预计到年底联邦基金利率(lǜ)预计在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品方面，美股时段，新加坡铁矿(kuàng)石指(zhǐ)数(shù)期货05合(hé)约跌破100美元/吨，日内跌幅(fú)近4％，为去年(nián)12月以来首次。WTI原油(yóu)日内走低2％，报77.07美元(yuán)/桶；布伦特原油(yóu)跌1.96％，报80.80美元(yuán)/桶(tǒng)。

　　内盘(pán)方面，截至(zhì)昨日23时收盘，国内期货主力合约几乎全线下跌(diē)。玻璃、焦(jiāo)煤、菜(cài)油、PTA、燃(rán)料油(yóu)跌超(chāo)2％，焦(jiāo)炭、铁矿石(shí)跌近2％。涨幅方(fāng)面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截(jié)至(zhì)今晨(chén)收盘，WTI 5月(yuè)原油期货收(shōu)跌2.15％，报77.07美元(yuán)/桶。布伦特(tè)6月原油期货收(shōu)跌2.37％，报(bào)80.77美元(yuán)/桶(tǒng)。外盘有色(sè)金属全线下跌。伦(lún)铜跌(diē)2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫(gōng)发布声明称，美国(guó)总统拜登将(jiāng)否决(jué)众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党领袖麦(mài)卡锡提出(chū)的债务上(shàng)限方案。白宫称(chēng)：众议院(yuàn)共和党(dǎng)人(rén)必须在没有任何要求和条(tiáo)件(jiàn)的情况下打(dǎ)消(xiāo)违约的可能性，并解决债务(wù)上限问题。

　　上周，麦(mài)卡(kǎ)锡公布了一项将债务上限问题和削减支(zhī)出捆(kǔn)绑的计(jì)划(huà)，要(yào)将债务上限上调1.5万(wàn)亿美元(yuán)，但同时还要削减(jiǎn)4.5万亿美元的政府支出。

　　同在(zài)周二(èr)，美国财政部(bù)长耶伦警告称(chēng)，如果(guǒ)美国国会不提高政府(fǔ)的债务上限(xiàn)，由此产生的(de)债务违约将(jiāng)在美国(guó)引(yǐn)发一场(chǎng)“经济(jì)灾难”，使(shǐ)未来(lái)几年的利率上升(shēng)。

　　耶伦当天表示，债(zhài)务违(wéi)约将导致失业率上升，同(tóng)时使美国(guó)家(jiā)庭在抵押贷款、汽(qì)车贷(dài)款和信用卡上的支出增加。耶伦(lún)称(chēng)，提高或(huò)暂停31.4万亿美元的(de)债(zhài)务(wù)上限是国会的(de)一(yī)项(xiàng)“基本责任(rèn)”，如果(guǒ)违约(yuē)将产生(shēng)一场(chǎng)经济和金融灾(zāi)难，使借贷成本(běn)永久提高(gāo)，增加未来的投资成本。如果(guǒ)不(bù)提高(gāo)债(zhài)务上限，美国企(qǐ)业将面临信贷市场的恶(è)化，政府将(jiāng)可能(néng)无法(fǎ)向军(jūn)人家庭和依赖社会保障的老年人发放款项。

　　拜登(dēng)正式宣布竞(jìng)选连任美国(guó)总统

　　北京时间4月25日傍晚，美国(guó)总统拜登正式宣布，他将参加(jiā)2024年的连(lián)任竞选。法新社称，拜(bài)登(dēng)将“以创纪录的80岁高(gāo)龄”投入(rù)到(dào)一(yī)场(chǎng)新(xīn)的(de)激烈竞选(xuǎn)中。

　　拜登在推特上(shàng)写道：“每一代人(rén)都要经历(lì)为了民主挺身而出的时(shí)刻(kè)，为了(le)他们的基本(běn)自由挺身而出(chū)。我相信(xìn)这(zhè)是我们的时刻。这就是我(wǒ)竞选连任美国(guó)总统的原因。加入我们(men)，让(ràng)我(wǒ)们完成这项任务。”拜(bài)登还附上了一段(duàn)视频。

　　法新(xīn)社分析称(chēng)，目前拜登在民主党内部没有(yǒu)真正的挑战者，但他的年龄可能受到“持续而激烈”的审视。拜登已经80岁，到第二(èr)任期结束时(shí)，这位资(zī)深民主党人将(jiāng)年满86岁。

　　美(měi)国(guó)全(quán)国广播(bō)公司（NBC）上周末(mò)发布的(de)一项民调显示，70％的美国人包括51％的民主党人，认为拜登不应该(gāi)参选。不支持他参选的人中，69％的(de)人认为年龄是(shì)一个主要或(huò)次(cì)要原因。

　　国(guó)内期交所公布劳动节期间风控工(gōng)作(zuò)安排

　　昨日，国内各家期货交(jiāo)易所公(gōng)布劳动节期(qī)间有(yǒu)关工(gōng)作安(ān)排，调整相关期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易保证金水平。

　　上期所通知称，自4月27日起第一个未(wèi)出现单边市的交易日收盘结算时(shí)，铜、铝、锌、铅期货合(hé)约的交易保(bǎo)证金比例调整为11％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为9％；不锈钢、纸浆期货(huò)合(hé)约的交易保证金比例(lì)调整为12％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整(zhěng)为(wèi)10％；白(bái)银期货合约的(de)交(jiāo)易保证金比例调整为13％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)调整为11％；镍(niè)、石油沥(lì)青(qīng)期货(huò)合(hé)约的交(jiāo)易保证金比例调整(zhěng)为14％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)调整为12％；锡期货合约的交易保证金比例调整为16％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调(diào)整(zhěng)为(wèi)14％。5月4日交(jiāo)易后，自第(dì)一个未出现单边市(shì)的交易日收盘结算时，黄金期货合约的交(jiāo)易保证金比例(lì)调整为9％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为7％；其他品种期货合约的交(jiāo)易(yì)保证金比例和(hé)涨跌停板幅度恢(huī)复至原有水平(píng)。

　　上期能源(yuán)方面，自4月27日起第一个(gè)未出现单(dān)边市(shì)的交易日收(shōu)盘结算时(shí)，国际(jì)铜(tóng)期货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例调整为(wèi)11％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调(diào)整为9％；低硫燃(rán)料油期(qī)货合约的(de)交易(yì)保证(zhèng)金比例调整为14％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整(zhěng)为12％。5月(yuè)4日(rì)交易(yì)后，自第(dì)一个未(wèi)出现(xiàn)单边市的交易日收盘结算(suàn)时(shí)，所有品种期(qī)货合约的交易保证金比例和涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)恢复至原(yuán)有水(shuǐ)平(píng)。

　　郑商所方(fāng)面(miàn)，自4月27日(rì)结算(suàn)时起，菜(cài)粕、菜油、玻(bō)璃、纯碱期货合约(yuē)的交易(yì)保证(zhèng)金标准调整为(wèi)10％，涨跌停板幅度调整为(wèi)9％，其中纯碱(jiǎn)2305合约的交易保证(zhèng)金标准仍(réng)为(wèi)12％；白糖、棉花、棉(mián)纱(shā)、花生、PTA、甲醇(chún)、尿素(sù)、短纤(xiān)期(qī)货合约的交易保证金标准调整为9％，涨跌停板幅(fú)度调整为8％，其中(zhōng)PTA2305合约(yuē)的(de)交易保证金标(biāo)准仍为(wèi)13％。5月4日(rì)恢复交易后，自品种持仓(cāng)量最大的合约未出现涨(zhǎng)跌停板单边市的第一个交易日结(jié)算(suàn)时起，上述品种期货(huò)合约的交易保证金标准和(hé)涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度恢复(fù)至调整(zhěng)前水平。

　　大(dà)商(shāng)所通(tōng)知称，自4月27日结算时起，豆粕(pò)、豆(dòu)油、聚乙烯、聚(jù)丙烯和聚氯乙烯(xī)期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调(diào)整为7％，交易保证金水平调(diào)整为8％；棕榈(lǘ)油、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期(qī)货合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度调(diào)整为8％，交(jiāo)易保证(zhèng)金水平调整为9％；其他期货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)和交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平维持不变(biàn)。5月4日恢复交(jiāo)易后(hòu)，在各期货持仓(cāng)量(liàng)最大的合(hé)约未出(chū)现涨跌停板单边无连续报(bào)价的(de)第一(yī)个交易(yì)日结算时起，黄大豆1号、黄大豆(dòu)2号(hào)、玉(yù)米和鸡蛋期货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)调整(zhěng)为6％，套期保值交(jiāo)易保(bǎo)证金水平调整为7％，投机(jī)交易保证金水平(píng)调整为(wèi)8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯、聚氯乙烯、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和(hé)液化(huà)石(shí)油气期货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅(fú)度和交(jiāo)易保(bǎo)证金水平恢复至节前(qián)标准；其他(tā)期(qī)货(huò)合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金水平维持不变(biàn)。

　　中金所(suǒ)公(gōng)告称，自4月(yuè)27日结(jié)算时起，沪(hù)深300、上证50、中证500股指期货各合约的(de)交易(yì)保证(zhèng)金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后，自相(xiāng)关品种持仓量(liàng)最大(dà)的合约未出现单边市(shì)的(de)第一个交易日结(jié)算时起，沪深(shēn)300、上证50、中(zhōng)证500、中证1000股指(zhǐ)期货各合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准调整为(wèi)12％。沪(hù)深(shēn)300、上证(zhèng)50、中证(zhèng)1000股指期权各合(hé)约的保证金调(diào)整(zhěng)系(xì)数根据相(xiāng)应股(gǔ)指(zhǐ)期货(huò)的(de)交易保证金标准(zhǔn)进(jìn)行调整。

　　广期所公告称，自4月(yuè)27日(rì)结算时起，工业硅期(qī)货合约涨跌停板幅(fú)度和交易保证金标准调整为9％和11％。5月(yuè)4日恢复交易后，在工业(yè)硅(guī)品种持仓(cāng)量最(zuì)大(dà)的合约未出现涨跌停(tíng)板单边(biān)无(wú)连续(xù)报价的第一个交(jiāo)易日结算(suàn)时(shí)起(qǐ)，工业硅期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易(yì)保证金标准调整(zhěng)为7％和9％。

　　供强(qiáng)需(xū)弱，生猪期价大跌

　　昨日，生猪(zhū)期现货价格走势背离，期(qī)货主力(lì)LH2307合约收(shōu)盘至16345元(yuán)/吨，日内跌4.11％。现货价(jià)格继(jì)续上涨，截(jié)至4月25日，全国均价15.24元(yuán)/公斤，环比上(shàng)涨0.3元/公斤。

　　齐盛(shèng)期货分析师孙(sūn)一鸣(míng)表示，近期生猪现货(huò)偏强的主(zhǔ)要原因有四点：一是短期二次育肥造成货源有(yǒu)所收紧；二是来(lái)自政(zhèng)策面的支撑；三是近期(qī)降雨导致调运不便；四是“五(wǔ)一”假(jiǎ)期需求支撑。不过(guò)，盘面主要以预期为主，昨日盘面(miàn)下跌的主要逻辑(jí)依(yī)旧在于产(chǎn)业(yè)基本面(miàn)偏弱的事(shì)实。

　　“4月中(zhōng)旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触(chù)底。中小养户惜售推涨情绪(xù)较浓(nóng)，且(qiě)南北部分区(qū)域二次育肥采购(gòu)量(liàng)增加，政策消息稳市信(xìn)号相对强烈，期现(xiàn)货价格同(tóng)时上涨。然(rán)而，生猪期货2307、2309合约(yuē)虽(suī)有乐(lè)观预期(qī)，但已注入升水(shuǐ)，反弹至养殖成本附近明显承(chéng)压。同时，套保资金介入。因此(cǐ)周二(èr)期货盘面减仓(cāng)大跌。”华联(lián)期货生猪分(fēn)析师蒋琴说。

　　从供应端(duān)来看，截至(zhì)3月末，全(quán)国能(néng)繁母猪存栏相当于正常(cháng)保有量的(de)105％，一季度猪肉产量(liàng)1590万(wàn)吨，同比(bǐ)增长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分析称，能繁(fán)母猪存(cún)栏以及生猪存(cún)栏依(yī)旧处于(yú)高(gāo)位(wèi)，意(yì)味着今年一(yī)季度去产(chǎn)能不及预(yù)期，供应偏宽(kuān)松是(shì)事实(shí)。从目前的存(cún)栏以及屠宰企业库存来(lái)看，今年下半年市(shì)场不(bù)会出现(xiàn)生猪货源(yuán)紧张或(huò)猪肉紧张的状态(tài)，供应(yīng)宽(kuān)松大概率延长(zhǎng)至今年(nián)下半年(nián)。

　　格林大华期货(huò)生(shēng)猪分析师张晓君介(jiè)绍，从(cóng)月度初生仔猪来看，农业部监测数据显(xiǎn)示，去(qù)年9月到(dào)今(jīn)年2月全国新生仔猪数量各月环比增幅逐月增加，至少对(duì)应到今年7月(yuè)生猪(zhū)出栏供给(gěi)相(xiāng)对充足。从出(chū)栏体重(zhòng)来看，当前生猪出栏均重仍接近123公斤(jīn)，同(tóng)比去年增加约3％，预计二(èr)育猪源仍将支(zhī)撑出栏体重。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，目前生猪(zhū)养殖逐步向规模化、集团化(huà)方向发展，而(ér)且规模化占比得(dé)到明(míng)显提升。蒋琴(qín)表示，今年猪场中大(dà)猪存栏量明显高于去年同期，产能(néng)较为充裕。同时(shí)，2023年中央一号文件将“稳定生猪基础产(chǎn)能”目标细化为(wèi)“强化以(yǐ)能繁母(mǔ)猪为主的生猪产能调控”，将全国能(néng)繁母猪数量稳定在4100万头的正常(cháng)保有(yǒu)量，可见国家稳猪价的决心。

　　“此(cǐ)外，从冻品(pǐn)库存来看，随着屠宰场(chǎng)持续(xù)入冻，冻品(pǐn)库(kù)存持(chí)续攀升。卓创(chuàng)资讯数(shù)据显示，截至(zhì)4月20日，全国冻(dòng)品库容率为31.9％，明显(xiǎn)高(gāo)于去年最(zuì)高点28.24％。当前冻鲜价差倒(dào)挂，冻品销售不畅，待冻(dòng)鲜(xiān)价(jià)差恢复，冻品持续(xù)出库，目前冻品的高库存水平将(jiāng)抑(yì)制猪价(jià)上涨(zhǎng)空间。”张晓君说。

　　“虽然今(jīn)年生猪消(xiāo)费总结为持续向好发展态势，政(zhèng)策引导及市场预期向好，加上居民收入(rù)增加、消费意愿增强等利好因素，都是猪肉消费的助力(lì)。但是(shì)，实际需求却一直不温不火(huǒ)。目(mù)前看，今年(n好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来ián)生猪的需求大概率将(jiāng)回归到正(zhèng)常(cháng)年份(fèn)水平。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣也表示，此次需求好(hǎo)转主要在于冻(dòng)品入库以及二育支(zhī)撑，终端(duān)需求无实质性(xìng)好转。目(mù)前“五一”备(bèi)货基本收尾，从(cóng)走(zǒu)量看并(bìng)未出现(xiàn)明(míng)显提升，随(suí)着二季度气温(wēn)升高(gāo)，需求逐步降低，预计需求再次(cì)回归至低迷(mí)状(zhuàng)态。4月底(dǐ)到5月预计集团(tuán)企业出(chū)栏计划(huà)或继续增加，市场整体处于供大于(yú)求状态，现(xiàn)货价格“五一”后或继续(xù)回落为主，盘面升水状态下短期(qī)缺乏(fá)上涨支撑。

　　在张晓君看来(lái)，生(shēng)猪整体(tǐ)供给相对充足，限制猪价大(dà)幅上涨。短期来看(kàn)，“五一(yī)”小(xiǎo)长假(jiǎ)前，终(zhōng)端备货启动，集(jí)团场缩量挺价，支撑猪(zhū)价(jià)短线反弹。然而，假期效应(yīng)过(guò)后，市场情绪(xù)逐渐(jiàn)褪去，猪价将重回(huí)供需基本面(miàn)。当前距“五一”小长(zhǎng)假仅剩3个交易日，期(qī)货(huò)盘面资金已(yǐ)经提前反映了市场情绪。建议(yì)投资者控制仓位，防(fáng)范假期(qī)风险。

　　蒋琴(qín)认为，综合(hé)来看，猪价颓(tuí)势不(bù)改(gǎi)，大概(gài)率仍将保持低位盘整运行状(zhuàng)态。不过，市场预期二(èr)季度二次(cì)育肥缓(huǎn)慢入场，行(xíng)情或好于一(yī)季(jì)度。按照官方能(néng)繁存栏数(shù)据推算，今年3到10月，生猪理论(lùn)出栏(lán)量处(chù)于逐步增加的阶段，并于(yú)10月份达(dá)到理论(lùn)出栏峰值(zhí)，11月生(shēng)猪理论出(chū)栏量大概率(lǜ)环比下降。而11月份(fèn)正(zhèng)值猪肉消费旺季，供减需增预期下，相对(duì)支(zhī)撑当期生猪价格，故目前盘(pán)面11月价格(gé)相(xiāng)对坚挺。不(bù)过在国(guó)家良好调控之下，能繁母猪产能并(bìng)未(wèi)过度(dù)去化，生猪存出栏(lán)量保持稳定，猪价(jià)不具备持续大幅上涨的基础(chǔ)条件。在国(guó)家政策端稳(wěn)定猪价意愿强烈的背(bèi)景(jǐng)下，期价上行压力恐(kǒng)加大，追(zhuī)涨(zhǎng)风险积聚，操作上(shàng)，建(jiàn)议(yì)养殖端(duān)锚定(dìng)成本，择机(jī)卖出套保锁定利(lì)润(rùn)为主。

　　棕(zōng)榈油(yóu)长期需求不容(róng)乐观

　　昨日，马(mǎ)来(lái)西亚(yà)BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货盘中大幅(fú)下跌，连(lián)续第三个交(jiāo)易日下滑，并触(chù)及约(yuē)一个(gè)月低点。

　　“近期(qī)棕榈油行情变化多集中在需求端的扰(rǎo)动，一方面，印度洗(xǐ)船事件为盘面带来(lái)了压力；另一(yī)方面(miàn)，市场对于第二波新冠疫(yì)情可能到来从而降低国内需求的(de)担忧则进一步加速(sù)了盘面下滑。”国(guó)联期货农(nóng)产品事业部(bù)分析师姜颖告诉期货日(rì)报(bào)记者，根据新加(jiā)坡、日本等海外经(jīng)验，第二波疫情的波及范围预计很大(dà)概率(lǜ)将小(xiǎo)于(yú)第一波，短期情绪释放(fàng)后(hòu)，棕榈油将回归基本面。从相关因(yīn)素(sù)的梳理来(lái)看，目前处(chù)于短多长空的局面。

　　据国海良(liáng)时期(qī)货油脂分析师孙(sūn)啸介绍，开(kāi)斋(zhāi)节后市场延续了(le)产(chǎn)地未(wèi)来供需转宽松的交易好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来逻辑。马(mǎ)来西(xī)亚午(wǔ)市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分别(bié)为995美元/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美元/吨，整(zhěng)体相比上一个交易(yì)日(rì)均(jūn)有20美元/吨左右的下跌。巨大的back结构也显示出市场对东南亚地区棕榈(lǘ)油食(shí)用需求转入淡季(jì)以(yǐ)及印尼可能放松DMO出口(kǒu)限(xiàn)制(zhì)的担忧。产地(dì)供(gōng)需偏宽(kuān)松的(de)预期(qī)在印尼GAPKI公布2月份产(chǎn)量后得到强化。数据显(xiǎn)示(shì)，印尼(ní)2月份棕(zōng)榈油产量高达425.2万吨，为历史同期(qī)最高水平，仅环比1月微降0.9万吨，降幅远低于平(píng)均季节(jié)性减量。目(mù)前产(chǎn)地已(yǐ)步入(rù)增产(chǎn)季，在马来西(xī)亚摆脱洪水扰(rǎo)动后(hòu)，产区未来整体产量(liàng)可能(néng)非常可观。

　　“3月份马来(lái)西亚出口大(dà)增，库存(cún)超预期下降至167万吨(dūn)，不过，4月份(fèn)马来西亚出口骤降(jiàng)，斋月节备货结束、主要进口国(guó)植物油供应充足，印度(dù)3月(yuè)棕榈油(yóu)库(kù)存仍有59万(wàn)吨，植物油库存则继续增高至345万吨(dūn)，充足的库存(cún)和竞(jìng)争油(yóu)脂的影响(xiǎng)或将冲击印度对棕榈油进口(kǒu)。”徽商期货油脂油料分析师(shī)郭(guō)文(wén)伟表示，检验机构AmSpec数(shù)据(jù)显示，马(mǎ)来(lái)西亚4月1—25日(rì)棕榈油出(chū)口量(liàng)为92.7万吨(dūn)，环(huán)比下降18.4％。然而棕(zōng)榈油已经步(bù)入季(jì)节性增产(chǎn)周(zhōu)期，据SPPOMA数据显(xiǎn)示，4月1—15日马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油产量环比增加22.5％，产需结构(gòu)呈宽松趋势。不过，4月(yuè)份(fèn)处(chù)在复产初期，且今年4月份(fèn)工作日较(jiào)少，产量(liàng)预计在150万(wàn)吨以下(xià)，4月底马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)预计(jì)开始小幅度累(lèi)库，且随着复(fù)产利(lì)多(duō)增(zēng)强和出口(kǒu)前景(jǐng)不佳持续(xù)，后期马(mǎ)棕继续面(miàn)临累库(kù)压力，棕榈油行情或维持承(chéng)压回调走势。

　　需求(qiú)方面(miàn)，孙啸称(chēng)，印度SEA数据(jù)显示，3月(yuè)份(fèn)印度食用(yòng)油进口113.56万吨，处于季节性中性位置，其中(zhōng)棕榈油进口量高达72.8万吨，占比突出。但是其国内食用油峰值库存(cún)问题仍未解决。截(jié)至3月末，其食(shí)用油总(zǒng)库存(cún)依旧(jiù)在344.7万吨，未见回落。根据(jù)目前已经走负的(de)国际(jì)豆棕差，预计4—6月国际棕榈油进口(kǒu)需求大概率出现萎缩。

　　此外，国内方(fāng)面，郭文伟表示，国(guó)内棕榈油近月(yuè)进(jìn)口严重倒挂(guà)，远月有所(suǒ)修(xiū)复，近(jìn)月进口偏低，远月买船有所增加。海(hǎi)关数据显(xiǎn)示(shì)，3月进口39万吨，国内棕(zōng)榈油4—6月(yuè)进口(kǒu)量预估分别在(zài)35万、45万(wàn)、40万吨。目(mù)前国内棕榈油港(gǎng)口(kǒu)库存(cún)仍(réng)处在历史(shǐ)同期高点(diǎn)，截至4月(yuè)25日，库(kù)存为(wèi)85万吨，连(lián)续4周下降，随着气温(wēn)升高及(jí)棕榈油消费进(jìn)一步好转(zhuǎn)，需求有望回升，国内棕榈油继续呈现(xiàn)去库(kù)走势。

　　展(zhǎn)望(wàng)后市，孙(sūn)啸认为，短期连(lián)盘棕榈油仍将随油脂(zhī)整体弱(ruò)势运行，有下破可能。5月份东南亚天(tiān)气值(zhí)得关注(zhù)，目前(qián)已有少雨迹象(xiàng)，泰国(guó)最为明显，印尼次(cì)之。如果(guǒ)出现(xiàn)持(chí)续干燥(zào)天气，产区增(zēng)产节(jié)奏将(jiāng)被打破，届时(shí)，棕榈油有望相对(duì)抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短期(qī)棕榈油尚存利(lì)多因素支撑(chēng)。国内贸(mào)易商进(jìn)口利润(rùn)深度亏(kuī)损，5月船期频现洗船，进口到(dào)港(gǎng)数量(liàng)将(jiāng)明显减少(shǎo)。在(zài)此(cǐ)基(jī)础上，随着天气(qì)升温，棕榈油消费季节(jié)性(xìng)回暖。第二(èr)轮(lún)疫情虽可能有影响，但无(wú)法改变消费(fèi)逐步恢复的大势，国内库存(cún)短期内仍可能加速(sù)去化(huà)。长(zhǎng)期(qī)市场对于(yú)未来(lái)供(gōng)应充裕的预期基本一致。天(tiān)气情况有所(suǒ)好转(zhuǎn)，马来西亚与印尼(ní)步入增产周期，供应增(zēng)加而出口需求较差，未来产(chǎn)地存在累库(kù)预期。与(yǔ)此同时，国际豆粽(zòng)FOB价差(chà)处于历史极低负(fù)值，棕榈油价格丧(sàng)失竞争(zhēng)优(yōu)势，在豆油(yóu)、菜(cài)油未来存在集中供应压(yā)力的情(qíng)况下，棕榈(lǘ)油长期需求不容乐观。

　　“综合来(lái)看，短期利多因素(sù)对盘(pán)面(miàn)有一定(dìng)支撑，价(jià)格或(huò)以区间调整(zhěng)为(wèi)主。长期来(lái)看，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)将逐渐演变为供强需弱格(gé)局，叠加全球宏(hóng)观(guān)经济环境偏弱，价格重心或逐步下移。”姜颖说(shuō)。

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