作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局(jú)公布了4月份的通胀数据(jù)：4月(yuè)份居民消费价格同比(bǐ)上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工(gōng)业生产(chǎn)者(zhě)出厂价格同比下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄，同比(bǐ)涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介猪肉价格续降(jiàng)，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同比降幅(fú)扩(kuò)大(dà)至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌多涨少，黑(hēi)金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离(lí)转(zhuǎn)负仅一步之(zhī)遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为“通(tōng)缩论”言过(guò)其实：一方面(miàn)，今年(nián)初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐步(bù)缓(huǎn)解；另一方面(miàn)，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回(huí)升(shēng)，也(yě)指(zhǐ)向当前经济仍在(zài)温和修复。下半(bàn)年随着生猪价格筑(zhù)底回升、消费需(xū)求逐(zhú)步回暖(nuǎn)，物价水(shuǐ)平有望回归正常水平(píng)，通缩和通胀均(jūn)不构(gòu)成当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通胀，核(hé)心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩言(yán)过其实，关注核心通(tōng)胀(zhàng)

　　以下是(shì)正(zhèng)文

　　食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持(chí)平

　　4月(yuè)CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价(jià)分(fēn)别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结(jié)构上看，食品项仍是主要拖(tuō)累，4月食品价格环比下降1％、非食品价格则环比(bǐ)小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能源后，4月核(hé)心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出(chū)行(xíng)价格上涨

　　食品方面，菜、肉价(jià)格续降，仍是(shì)主要拖累。受受生猪(zhū)产(chǎn)能(néng)充足(zú)以及(jí)消费淡季影响，猪(zhū)肉价格环(huán)比续降3.8％，但(dàn)降幅(fú)较(jiào)上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜(xiān)果大量上(shàng)市，带动价(jià)格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长(zhǎng)假出行需求带(dài)动旅游价(jià)格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车(chē)企降价促销以(yǐ)及国内油价下降影响，交(jiāo)通工具及交通工(gōng)具用燃料价(jià)格(gé)环比分别下(xià)降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求表(biǎo)现(xiàn)偏弱(ruò)及(jí)国(guó)际大宗商品价格(gé)波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期(qī)高基数的影响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生产资料、生(shēng)活资料价格环(huán)比分别(bié)下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱(ruò)

　　分行(xíng)业看，国际原(yuán)油价(jià)格(gé)波动带动国(guó)内油煤加工(gōng)、化学原料(liào)及制品(pǐn)相关行(xíng)业价格环比(bǐ)分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不及预期影响，黑金采选及(jí)冶炼、有色采选相关(guān)行业(yè)价格(gé)结束自去年底(dǐ)以来的强势表现，环比分(fēn)别(bié)下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继持(chí)续释放、供给相(xiāng)对充足(zú)的(de)影响下，价格环(huán)比续(xù)降4％。

　　通缩言(yán)过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月(yuè)CPI同(tóng)比(bǐ)降至(zhì)0.1％的历史(shǐ)较低水平，离转负仅一步之遥，安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介是否(fǒu)到了需要担心通缩(suō)的时候？我们认为(wèi)，应当理性看待物价(jià)数据(jù)，“通缩论”言过(guò)其实：一方面，去年下半年核(hé)心(xīn)CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有所反弹，意味着通缩压力正在逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环(huán)比(bǐ)走势均处于正常波动(dòng)区间，也(yě)指向(xiàng)当前经济(jì)仍(réng)在温(wēn)和修复。往前看，去年(nián)二、三季度受疫(yì)情影响(xiǎng)供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高基(jī)数或对今年后续CPI同(tóng)比读数持续(xù)造成扰动。我们认为，应更多关注(zhù)环比(bǐ)变动情况以及核心CPI的(de)走势。而随(suí)着下半年生猪需(xū)求的回升，以及(jí)中(zhōng)央猪肉收储工(gōng)作的(de)开展，生猪价格(gé)有(yǒu)望(wàng)筑底回升，食品(pǐn)项对CPI的拖累将有所缓解，下半年(nián)物(wù)价水(shuǐ)平有望逐(zhú)步回归至正常(cháng)水平、整体将保持温和上涨(zhǎng)态势(shì)，通缩和通胀均不(bù)构成当前经济的主要(yào)矛盾。

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