银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第一共和银(yín)行盘中跌幅一度(dù)扩大至(zhì)超过40％，经历(lì)至少五次停牌，股价再(zài)刷(shuā)新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国(guó)《金(jīn)融时报》报道，知情人士(shì)说，几个星(xīng)期以来，第一共(gòng)和(hé)银(yín)行已在(zài)为其部分业务寻(xún)找买家，但潜(qián)在(zài)的收购方担心(xīn)承担过多风险。目前(qián)可能的解决方案是(shì)，向近(jìn)期曾为第一共和银行注资(zī)300亿(yì)美元的大(dà)型银行寻求帮助(zhù)，或者由美国联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司接管该银(yín)行，并(bìng)为所有存(cún)款提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援(yuán)引消息人士报道(dào)，白宫(gōng)或美国财政(zhèng)部无意干预该银行(xíng)的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他目前(qián)不知(zhī)道这家(jiā)银(yín)行能否在未来的日(rì)子继续经营(yíng)下去(qù)，也(yě)不知道联邦存款保(bǎo)险公司是否(fǒu)会对(duì)此家银行发表“破产声(shēng)明”。但他(tā)说(shuō)：“解决(jué)方案（可能是联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的接(jiē)管）目前正变得越来越(yuè)有可能，因为第一共和(hé)银行(xíng)找到买家(jiā)的机(jī)会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩(kuò)大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前API报告(gào)显(xiǎn)示美(měi)国上周原油库(kù)存降幅大于预(yù)期，由于(yú)市场消(xiāo)化(huà)了疲弱的美(měi)国经济数据，对美国经济(jì)衰退的担忧增加，油(yóu)价周三延(yán)续前一交易日(rì)的跌势，目(mù)前已经抹去了自(zì)欧佩克+4月(yuè)初(chū)宣布进一步(bù)减(jiǎn)产以(yǐ)来的(de)全(quán)部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收(shōu)盘，第(dì)一(yī)共和银行收跌(diē)近30％再创历(lì)史新低，最(zuì)新报道称(chēng)，美国联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将限制第一共和银(yín)行从(cóng)美联储取(qǔ)得融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月(yuè)原(yuán)油期货收(shōu)跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求低迷而(ér)减产带来的价格涨幅(fú)。

　　美联储(chǔ)5月加息(xī)路(lù)径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观(guān)层面(miàn)风险不断，让美联(lián)储5月的加息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高企(qǐ)的通(tōng)胀，一(yī)边是银(yín)行系统危(wēi)机以及(jí)由(yóu)此扩大的经济衰退阴霾，美联储(chǔ)会如何选择，无疑是市(shì)场最引人(rén)瞩(zhǔ)目(mù)的焦点。

　　在(zài)广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇看来(lái)，对于(yú)美联储货币政策(cè)，大概率还是维持(chí)加息的大方向，只不过加息(xī)力(lì)度(dù)会维持25个基点(diǎn)，不(bù)会像去年那样以50个基(jī)点的大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀(zhàng)具有很强的粘性(xìng)，当前核心通胀(zhàng)增速(sù)依(yī)旧处于历史高位(wèi)，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个(gè)百分点(diǎn)，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房租金价格(gé)指数增速(sù)高达(dá)8.3％。其次，尽管(guǎn)高(gāo)利率和美国(guó)银(yín)行业(yè)危机(jī)引(yǐn)发(fā)了经(jīng)济减速，但是(shì)据我们测(cè)算当前美国私(sī)人部门(mén)资产负债表受(shòu)冲击的影响大(dà)约将在三(sān)、四季度(dù)出(chū)现，短期经(jīng)济减速不至于引发(fā)美联储货币(bì)政策转向。从历史上美(měi)联储加息(xī)的经验(yàn)来看，高通胀(zhàng)下(xià)的(de)美联储(chǔ)加息并不会因经济减(jiǎn)速(sù)而转向(xiàng)。此外，美国(guó)地区(qū)银行担忧(yōu)引发(fā)银(yín)行股大跌，但由于当前美国商业银行(xíng)危机主(zhǔ)要(yào)是资产(chǎn)负责错(cuò)配，并非如(rú)2007年次贷(dài)危机时那样的产品(pǐn)层层嵌套和加杠杆导(dǎo)致危(wēi)机(jī)爆发时(shí)过渡去杠(gāng)杆，金(jīn)融市场系统性(xìng)风险暂(zàn)难发(fā)生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗(fēn)析(xī)师(shī)赵旭初同样(yàng)认(rèn)为，由(yóu)美国(guó)银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风险的(de)可能(néng)性是较小(xiǎo)的，基于此，美联储也不(bù)会轻易改(gǎi)变(biàn)“显著控制(zhì)通胀(zhàng)”的目标。“从硅(guī)谷银行的事件来看(kàn)，政策部门应对危机的速(sù)度和(hé)积极性(xìng)非常高，在(zài)这种(zhǒng)形式下，去押注(zhù)系统性风险发(fā)生概率比较低的。对于通胀率，当(dāng)前(qián)市场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了市场认为有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是出现了几乎(hū)失(shī)控的风险，如金融(róng)机(jī)构或者非金融企(qǐ)业大面积的(de)‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀水平预测下，美联储是不会在7月(yuè)份就去做降息(xī)操(cāo)作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十(shí)年来的最高水平进(jìn)一步回落多少这一(yī)争论，全球(qiú)知名机构的基金(jīn)经理们(men)也开始产(chǎn)生分歧。其中，一方(fāng)是安联(lián)环球投资和(hé)西部信托等(děng)公司认为，美联储和(hé)其他央行将在加息(xī)方面取(qǔ)得(dé)胜利，即使这意味着(zhe)继(jì)续加息、控制(zhì)通胀到(dào)2％的目标可能会让经济陷(xiàn)入(rù)衰退。而另(lìng)一(yī)方面(miàn)，贝莱(lái)德(dé)和DoubleLine等公司则(zé)质(zhì)疑(yí)，面对粘(zhān)性极强(qiáng)的通胀，美联储(chǔ)和其他(tā)央行的政策制定者是否真的愿意冒让数百万人失业的风险，换句话说，央行们最(zuì)终可能不得不(bù)做出(chū)妥协，容忍(rěn)高于(yú)目标的通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国(guó)消费者(zhě)信心指数降(jiàng)至了101.3，为(wèi)去(qù)年7月(yuè)以来最(zuì)低水平(píng)。对此，程小勇表示，从美国居民消费来看(kàn)，高利率和银行业信贷收紧(jǐn)导致消费者信心指数下(xià)降，消费支(zhī)出增速放缓(huǎn)是确定性事件，说(shuō)明未来美国经济(jì)继(jì)续减(jiǎn)速也是大概率事件。然而，由于美国居民(mín)消费(fèi)支出增速虽(suī)然在下(xià)滑，但在2月(yuè)还(hái)是维持正增长，使得市场避险情绪短期(qī)虽(suī)有升温(wēn)，但不至于出(chū)发(fā)市场系统性泡沫，通(tōng)过贵(guì)金属温和反弹(dàn)也可以验证(zhèng)这一点。不过，随着美国居(jū)民利息支(zhī)出占可(kě)支配收(shōu)入的比例越来越高，未来(lái)并(bìng)不排除(chú)由于经(jīng)济严重减速(sù)加快导(dǎo)致大规模(mó)恐慌(huāng)再现(xiàn)的情况出(chū)现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降和最近(jìn)的美国(guó)居民部(bù)门信用卡违约(yuē)率上(shàng)升是相匹(pǐ)配的(de)，在高通(tōng)胀高利率经济下(xià)行的环境(jìng)下，居(jū)民部门的资(zī)产负(fù)债表和收入状况(kuàng)边(biān)际上会有(yǒu)恶化也是情理之(zhī)中(zhōng)；但美(měi)国居民部门已经经(jīng)过了十(shí)年的去杠杆，本身资产负债处(chù)于一个相对(duì)健(jiàn)康的状(zhuàng)况，这也是为何(hé)即便消费信心在恶化，即便银(yín)行利率(lǜ)在飙(biāo)升，美国居民部门的消费贷款仍然在(zài)继续扩张，这(zhè)显示着美国居民部门的(de)需求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵(zhào)旭初看(kàn)来，当前市场避险情绪的(de)催化有两方面的背(bèi)景，一是(shì)按(àn)照历史(shǐ)经(jīng)验看，海外加(jiā)息(xī)结束到(dào)降息之间就是一个容(róng)易出(chū)风险的(de)时间段；二是能够激发风险偏(piān)好(hǎo)的中国这边的复苏环(huán)比高点已(yǐ)经看到，同(tóng)比(bǐ)高(gāo)点接近(jìn)看到(dào)，在中国没有(yǒu)更多刺激政策的情况(kuàng)下，市场(chǎng)对全球经济的预期(qī)想(xiǎng)要进一步边(biān)际改善是比(bǐ)较困(kùn)难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题(tí)材下跌与(yǔ)海外银行业(yè)危机共振成为了一个激发(fā)避险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的(de)宏观周期和前(qián)几年(nián)有所不同，国内和海外出现明显的周期背离，且海外(wài)的政策部门应对(duì)危机的速度又很(hěn)快，所以不至于出(chū)现单边(biān)的持(chí)续性共振，这就导致(zhì)各类风险资(zī)产(chǎn)难以(yǐ)出现大幅度的流畅单边行情，比较合适(shì)的操作(zuò)思路应该是“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨时(shí)也不过(guò)分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色(sè)金属全线下行(xíng)

　　在宏观(guān)环境偏弱的影响下(xià)，昨日的有(yǒu)色金属板(bǎn)块全面下行(xíng)。沪铜主力合约(yuē)2306大(dà)幅下(xià)挫1.09％，沪(hù)铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有色金属研(yán)究总监(jiān)展大鹏表示，整体来看，有色金属的(de)全面下(xià)行有两个利空背景和一个触发(fā)因素，一(yī)是临近(jìn)美联储(chǔ)5月份议息会(huì)议(yì)，加息25个基(jī)点的(de)概率升至高位(wèi)，市场表现出(chū)谨慎情绪；二是面临(lín)国内(nèi)五一假期，资金(jīn)提前流出规避不(bù)确定性风险；三是前一晚(wǎn)欧美(měi)银行季报再爆利空，引发(fā)市场对银行业危机蔓延的担(dān)忧，避险情绪骤然升(shēng)温，美股大幅下挫(cuò)，美元指数快速回(huí)升，成为(wèi)有色(sè)板块(kuài)全(quán)面下行的直(zhí)接触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对(duì)市场(chǎng)的扰动较大。市场一直在衰(shuāi)退(tuì)论(lùn)和加息预期之间(jiān)摇摆不定(dìng)。一方面对银行业和全球经济前景感到担忧，担(dān)心(xīn)陷入衰退，衰退论升温又会使得(dé)加息预期降低。加息预期(qī)降低后又不得不面(miàn)对高(gāo)企的通胀数据(jù)，美联储喊话加息不应停止，市场又继(jì)续(xù)预(yù)测衰退(tuì)，周(zhōu)而复始(shǐ)。”国海(hǎi)良(liáng)时期货(huò)有(yǒu)色金(jīn)属分(fēn)析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临五一(yī)假(jiǎ)期，之前(qián)看多需(xū)求修(xiū)复的情绪慢慢平复，也(yě)使(shǐ)得价格下(xià)跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕艳表(biǎo)示，以(yǐ)铜和铝为代表的大(dà)部分品种还在区(qū)间运行(xíng)，除了(le)锌(xīn)的空头势头较为明显，而镍(niè)和锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有色(sè)金(jīn)属的传(chuán)统旺季，4月的开局延续了需(xū)求的强预(yù)期(qī)，有色(sè)一度(dù)出现触(chù)底反弹和冲高预期，但随着(zhe)4月旺季过半(bàn)，市场却出现不(bù)一(yī)样的声音。一(yī)是(shì)精炼铜及再生铜制杆(gān)、铝(lǚ)材加工和镀锌(xīn)板(bǎn)等行业样(yàng)本企(qǐ)业开工率却出现接(jiē)连(lián)下(xià)降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月(yuè)份明显放缓；二是部分下(xià)游加(jiā)工企(qǐ)业订单难以为继(jì)，且产成品库存较往年出现小幅(fú)累积，这也就意味着之前(qián)的“强预期(qī)”出现“弱(ruò)兑现”的情况，或者说3月(yuè)份的高开(kāi)工透支了(le)部分旺(wàng)季的需(xū)求。

　　“对铜价来(lái)说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏观环境并(bìng)不支持价格高走(zǒu)，同时国内劳动节假期即(jí)将到来，资金从(cóng)有色市(shì)场(chǎng)流出规避不确定(dìng)性风险，价(jià)格出(chū)现回(huí)调并不意(yì)外，昨日有色价格快速回落也是近段时间(jiān)对利空因素的集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月(yuè)中(zhōng)上旬(xún)延续旺季(jì)下，需求(qiú)不会大(dà)幅走弱(ruò)，因(yīn)此若价格在节前(qián)持(chí)续表现偏弱，下(xià)游企业可(kě)适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介(jiè)绍说，从具(jù)体的行(xíng)业数据(jù)来看，下游需(xū)求(qiú)无疑(yí)是(shì)在慢慢复苏(sū)的。如房屋竣工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应(yīng)在下游(yóu)开(kāi)工(gōng)率上(shàng)最近几(jǐ)周出现了(le)高位停滞(zhì)，没有进一步的增(zēng)长，可能和旺季慢(màn)慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月的总体(tǐ)预(yù)测(cè)值普(pǔ)遍也(yě)没有高于3月，虽然下降数值也不大，但(dàn)也没能有(yǒu)力提振需求(qiú)。不过，何燕(yàn)艳表示，价(jià)格一旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现货上面买盘(pán)又会出现，错综复杂(zá)之下走势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏(hóng)观(guān)面上(shàng)的市场预期过于一致，主流观点认为(wèi)加(jiā)息已近尾声，最坏的(de)时候已(yǐ)经过(guò)去，但今年可(kě)能不会(huì)降息。我们(men)要警惕(tì)这种市场过于一致的情况。因为美通胀(zhàng)高位持续，美联储的结果导(dǎo)向很可能使(shǐ)得加息时间或者幅度超(chāo)预期，这样市场就会有(yǒu)超(chāo)预期(qī)的下跌。最主要的是，有色板块多(duō)数品种供应(yīng)增(zēng)加总体(tǐ)比(bǐ)较确定的(de)，需求跟不上供(gōng)应的增速(sù)，整个周期是(shì)向下而不是向上。因此，我对整个板块还是持中线偏空思路(lù)，投资者(zhě)可以用振荡的策(cè)略去操作(zuò)。”何(hé)燕艳说(shuō)。

　　宏观经济(jì)是对(duì)未来碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗(lái)的(de)预期(qī)，更(gèng)多(duō)的是反映市场(chǎng)对未来一个季度、半(bàn)年度甚(shèn)至更长时间的需求预期，展大鹏认(rèn)为，其(qí)对有色(sè)板(bǎn)块的短期或短线影响(xiǎng)并不显著(zhù)，短期可关注(zhù)供求现状(zhuàng)与价格(gé)趋势的(de)关系以及可能突发的(de)风险事(shì)件上。“对有色(sè)而言，投资者更(gèng)多担心的(de)是(shì)在(zài)多空分歧的位置和时(shí)间节点突发未知的风险事(shì)件，从而放大了价格短线(xiàn)的波动性，带来持仓管理的(de)压(yā)力。”他说。

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