本周，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行(xíng)更多是受中概股(gǔ)拖(tuō)累(lèi)，后市(shì)下(xià)跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间(jiān)沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市长(zhǎng)不(bù)了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市(shì)下跌的风险输入。作为(wèi)同股同(tóng)权的两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全(quán)球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美(měi)联储加(jiā)息在即，市(shì)场避险情绪(xù)上升，国际资金(jīn)从(cóng)新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从高(gāo)配(pèi)下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美(měi)国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预(yù)示着美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测(cè)器最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最(zuì)快速度紧缩(suō)货(huò)币(bì)供应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第四个月(yuè)收缩(suō)。美联(lián)储(chǔ)加息导(dǎo)致金融资(zī)产盈利缩水，缩(suō)表则令流(liú)动性折价效(xiào)应加剧，在全球金(jīn)融(róng)市场(chǎng)催生戴(dài)维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行(xíng)梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市股(gǔ)价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行(xíng)业危机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银(yín)行部分龙头股招(zhāo)行(xíng)等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来(lái)表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行(xíng)股价兔年颓势，一(yī)是二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个(gè)月股价大(dà)涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始(shǐ)风(fēng)行，市(shì)场风格转换(huàn)。但二者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋(fù)予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其(qí)市(shì)盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的(de)市(shì)盈(yíng)率和市(shì)净(jìng)率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看(kàn)，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本(běn)新战略。国家(jiā)外汇局日前表示(shì)：“无论(lùn)从(cóng)市盈率(lǜ)还(hái)是市净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前(q梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市ián)总市值取代贵州茅台(tái)成为市(shì)值“一哥”的(de)中国移动，流(liú)通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优概念让(ràng)其成为中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情(qíng)能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互(hù)联网指数能(néng)否维持强势(shì)行情。二是作为(wèi)A股第二(èr)大行业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是(shì)否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成(chéng)交始终维持在万亿元(yuán)之上，市(shì)场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形(xíng)整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年(nián)线和年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不大。

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