国内“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外市场风险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美(měi)国多(duō)项重要经(jīng)济数(shù)据出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将(jiāng)召开5月议息会(huì)议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下(xià)，节后(hòu)市场走势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共(gòng)和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维(wé淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀i)持该银(yín)行(xíng)运营的希(xī)望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会(huì)被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美(měi)国第一共和银行(xíng)公布(bù)其(qí)第一季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下来(lái)的两(liǎng)天内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自美国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政部和美(měi)联储的官员正在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一共和银行制(zhì)定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美(měi)联(lián)储反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银(yín)行的(de)倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能(néng)采取有力行动解决硅(guī)谷银行(xíng)越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融(róng)业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认(rèn)识到(dào)，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变得有多(duō)么不堪(kān)一击。他们的(de)确发现了(le)风险(xiǎn)，却(què)没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点(diǎn)都(dōu)和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业(yè)改(gǎi)革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联(lián)储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低(dī)标准、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员(yuán)已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭(bì)的一(yī)大(dà)问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自(zì)身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开审查报告或警(jǐng)告，数(shù)量(liàng)是其他银行(xíng)的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽(hū)视了范(fàn)围更广的问题(tí)，比如(rú)该行(xíng)多年(nián)来一直突(tū)破内(nèi)部(bù)风险限制，其采用(yòng)的流(liú)动(dòng)性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评为(wèi)令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适(shì)用于资产超过(guò)千亿美元银行的(de)一系列规定，包括压力测试和流动(dòng)性(xìng)要求，将重新评估，怎(zěn)样监督(dū)和(hé)监管一家银行对利率流(liú)动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围更广泛的(de)银行强(qiáng)化适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和的(de)流动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过(guò)25万美(měi)元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛的(de)银(yín)行考(kǎo)虑到可(kě)出售(shòu)证券的未(wèi)实(shí)现(xiàn)损益，以便(biàn)让银行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对(duì)资本规(guī)划和风险管理不(bù)足的公司(sī)，美联(lián)储可能增(zēng)加(jiā)资本或流(liú)动性(xìng)的要求，或(huò)者(zhě)限制股(gǔ)票回购、股息支付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜(bài)登批准(zhǔn)内华(huá)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的(de)地区(qū)提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他(tā)下令(lìng)为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在(zài)成(chéng)本分担的(de)基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的(de)地方政府(fǔ)以及某些私(sī)人(rén)非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克(kè)就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成(chéng)原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯(sī淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀)基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已(yǐ)采(cǎi)取行动解决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌克(kè)兰(lán)农民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包括(kuò)葵花籽油等(děng)产品的(de)倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)是美联(lián)储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印证了美(měi)国通胀的居(jū)高(gāo)不(bù)下，这加大了(le)美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公(gōng)布的一(yī)季(jì)度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同(tóng)日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金(jīn)属分析(xī)师张晨向期货(huò)日报记者表示，上(shàng)述数据(jù)显示(shì)出美国经济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年数同比数据(jù)来看(kàn)，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美(měi)国(guó)GDP数据(jù)超(chāo)预期(qī)放缓，坐实了市场对于(yú)美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行(xíng)信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下(xià)滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了(le)下(xià)半(bàn)年美联储降息的预(yù)期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份(fèn)加息基本不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年(nián)中(zhōng)美联(lián)储的政策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及一季度经济的回(huí)落(luò)，美(měi)国当前经济的(de)脆弱性以及(jí)下行压力已经持(chí)续(xù)增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储(chǔ)来说，这意(yì)味着进(jìn)行(xíng)政策(cè)选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安(ān)抚市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且对未来加息的态(tài)度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重点在于(yú)利率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决(jué)议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能(néng)否出(chū)现“停(tíng)止加息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的(de)新闻发布会上(shàng)，需(xū)要重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币政(zhèng)策以及银(yín)行业危(wēi)机引发的信贷(dài)收(shōu)缩等方面的(de)观点论述(shù)。特别是如(rú)果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美(měi)联储(chǔ)会(huì)议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美(měi)联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)会透露(lù)其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目(mù)前金融以及(jí)经济风险的(de)判断，到底是短期风(fēng)险还是(shì)长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半年(nián)将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏(piān)鹰派(pài)，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的程(chéng)度，对(duì淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀)市场而言(yán)偏负面；如(rú)果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再(zài)度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵(guì)金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当前(qián)市场对(duì)5月加息25BP已经计(jì)价较为(wèi)充分，预计加息结(jié)果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为(wèi)本次会议上需要重(zhòng)点关注美(měi)联储声明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上对未来政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵(guì)金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银行业(yè)风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的(de)乐观预(yù)期出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调(diào)整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场在利多(duō)、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息(xī)临近尾声，对贵(guì)金属价(jià)格的压制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上(shàng)限悬而(ér)未决以及(jí)银行(xíng)业风险事件(jiàn)余波反复，不(bù)断(duàn)激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息(xī)。上述(shù)种种因素均(jūn)对(duì)贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货币(bì)政策之间的预(yù)期差，以及(jí)美国经(jīng)济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势(shì)有所缓和(hé)，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是(shì)失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未(wèi)触及(jí)经济衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引(yǐn)发美联(lián)储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息会(huì)议落(luò)地后的一段(duàn)时(shí)间内，市场仍然(rán)会延续上(shàng)述(shù)的修正走势，美(měi)联储(chǔ)还需在更(gèng)多数据指引(yǐn)以及银(yín)行风(fēng)险事件落地(dì)后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一(yī)步看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而市场对于(yú)年内(nèi)降息的(de)乐观预(yù)期(qī)的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市(shì)场(chǎng)的(de)逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国(guó)经济是(shì)否会陷入衰退，二(èr)是全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但是(shì)最近这种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以及美元(yuán)结算体系的(de)变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑(jí)还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以(yǐ)及(jí)欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有(yǒu)力的(de)回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交(jiāo)易主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场对(duì)于(yú)美联储降息(xī)的预期仍(réng)大(dà)幅领先(xiān)美联储的(de)官(guān)方预期(qī)，预(yù)计在高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场对降息预(yù)期的修正或(huò)将带来金银价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还须(xū)警惕海外(wài)市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也(yě)多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美(měi)联储5月(yuè)利(lì)率决议落(luò)地，他预计美(měi)联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息(xī)会议(yì)等重(zhòng)要(yào)事件，加(jiā)之银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)及(jí)债务上(shàng)限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资(zī)者要防止过分押注(zhù)引发的(de)风险。假期后可关注贵金(jīn)属回(huí)落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低(dī)布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会(huì)议(yì)这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的(de)方向性(xìng)行情，可根据美联储(chǔ)议息会(huì)议给出(chū)的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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