如(rú)果要论二(èr)季(jì)度(dù)迄今，全(quán)球股票市场中最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全(quán)球？对(duì)于许(xǔ)多(duō)国际市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多(duō)的(de)业内(nèi)人士开始注意到这一全(quán)球(qiú)第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那(nà)么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变(biàn)得吸(xī)引(yǐn)人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资者目(mù)前已经连续第六(liù)周成(chéng)为了日(rì)本股(gǔ)票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易(yì)者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下(xià)，越来越多的海外(wài)投资者似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者(zhě)对(duì)投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海外投资者的(de)咨询。不少海外投资(zī)者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特(tè)的策略，通过(guò)低成本(běn)日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在(zài)波动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现的(de)。这意味着日本股市(shì)对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了(le)一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资(zī)者今年对(duì)日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前(qián)，他们此前在(zài)这(zhè)片“失落地(dì)带”曾(céng)经历过(guò)长达数(shù)十(shí)年(nián)虚假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为何(hé)铁了(le)心一定要来日本市(shì)场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一(yī)定远超全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及(jí)企业部门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日本多年(nián)的公(gōng)司治理改革(gé)已开始见效，这项改革(gé)最(zuì)初由(yóu)已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数(shù)成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市提(tí)供了(le)更坚实的(de)底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意识(shí)到资本成本(běn)的前提下推进经(jīng)营并公(gōng)布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会社推(tuī)出了(le)力(lì)争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回(huí)购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了(le)上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和积(jī)极压缩政策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本(běn)上市公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易(yì)所这些变化的(de)推动下，许多公司正(zhèng)在(zài)回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这(zhè)方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依然宽松(sōng)的货币(bì)政(zhèng)策(cè)和日本相(xiāng)对稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模的货(huò)币(b水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用ì)宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能(néng)放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半年还在持(chí)续加息(xī)，并已被(bèi)迫(pò)在物价与经济稳定(dìng)之间(jiān)作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师(shī)在报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出计划和日(rì)本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济(jì)体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合(hé)作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相当不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而(ér)大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为，日(rì)本(běn)股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而(ér)企业(yè)财报的不(bù)俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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