5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方(fāng)基金等多家(jiā)头(tóu)部公募(mù)基(jī)金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经(jīng)历一(yī)季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资(zī)金对半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块中(zhōng)长期(qī)投资价(jià)值(zhí)的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续(xù)推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下(xià)，板块细分领域(yù)仍(réng)有(yǒu)较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板(bǎn)块(kuài)表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期(qī)半导体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业(yè)复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替(tì)代(dài)进程不及(jí)预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入(rù)进程可能(néng)不及预期(qī)；二(èr)是下游需求不及预(yù)期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需(xū)求可(kě)能不及(jí)预期，从而导(dǎo)致对(duì)半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示(shì)，在(zài)本轮(lún)周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份(fèn)额(é)提(tí)升(shēng)属性的(de)环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要的构成(chéng)央国企对资(zī)产回报提(tí)出(chū)要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力提升(shēng)也会更加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度(dù)数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来(lái)半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本(běn)面(miàn)即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以从(cóng)年(nián)初(chū)到4月初(chū)半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许(xǔ)多个(gè)股的股价其实(shí)是过度反(fǎn)应的(de)，所以随(suí)着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资(zī)者对板块(kuài)价值的(de)肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也表示，长期(qī)看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人(rén)工(gōng)智能给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一(yī)定业绩的压力(lì)，但一(yī)方(fāng)面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替代的中期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半(bàn)导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多(duō)，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚至低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块(kuài)很多优质(zhì)的公司处(chù)于历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机(jī)会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了三次(cì)工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行(xíng)创新，第三次(cì)是信(xìn)息为对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的(de)影(yǐng)响，也(yě)会开启新一(yī)轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历了个人(rén)电脑、互(hù)联(lián)网革命和移(yí)动互联网革命(mìng)后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技(jì)术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工(gōng)智能对(duì)云管端各方(fāng)面都产(chǎn)生了影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应用的(de)落(luò)地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建议投资(zī)者长期关注(zhù)该板(bǎn)块(kuài)投资机(jī)会(huì)，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经(jīng)理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的(de)设备材料(l明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的iào)EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安(ān)全的强调为芯片的(de)国产替代(dài)提供了坚实的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近一年的(de)充分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基(jī)础模(mó)型(xíng)训练需要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为发(fā)展基石(shí)，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司(sī)的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势(shì)仍(réng)在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最(zuì)大的(de)周期品种，也(yě)可能在年内(nèi)迎来边际变化(huà)，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认(rèn)为需要关注景气(qì)度修(xiū)复(fù)速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改善(shàn)的趋势比较确定(dìng)，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变(biàn)化(huà)综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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