尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日(rì)研(yán)报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的(de)表现(xiàn)。由(yóu)于今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考(kǎo)历(lì)史(shǐ)的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并(bìng)没(méi)有结(jié)束。以TMT大年的规律和(hé)应对策(cè)略(lüè)，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四(sì)月份(fèn)到九、十月份(fèn)期间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)越来(lái)越早。对此，有(yǒu)业(yè)内(nèi)人士预计，基本在一(yī)季(jì)报披露结束后，假设按此速度再(zài)调(diào)整一段时间，估(gū)计(jì)在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略(lüè)，因为往往后续(xù)盛夏(xià)攻势(shì)大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能消(xiāo)费电(diàn)子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披(pī)露(lù)期结束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力(lì)度进一步加大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订单增加和(hé)产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动是计算机(jī)占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日研报(bào)认为(wèi)，伴(bàn)随二季(jì)度业绩窗口(kǒu)期(qī)的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期(qī)维度业绩(jì)可能(néng)超预期的(de)部(bù)分消费板块，电子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在Chat乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲GPT产(chǎn)业链中(zhōng)主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算力(lì)载(zài)体和(hé)基(jī)础。数据(jù)量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模(mó)块/光芯片、乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了(le)机(jī)会。国(guó)海证券(quàn)同(tóng)样在(zài)研报中指出，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主(zhǔ)线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务(wù)器以及(jí)光模(mó)块(kuài)等细分赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本面的确认，估值修(xiū)复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速(sù)度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信重要环节(jié)，相关公司将深度(dù)受益AI带来(lái)的(de)增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供(gōng)应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需(xū)求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份、生益(yì)科(kē)技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开新成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子(zi)趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能(néng)手(shǒu)机产(chǎn)业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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