随(suí)着一季(jì)报披露完毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益基金(jīn)，相比去(qù)年四季(jì)度，易方达供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动上看，部分公(gōng)募FOF继(jì)续超(chāo)配权益资(zī)产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认(rèn)为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下(xià)一(yī)季(jì)报(bào)披(pī)露，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在一季(jì)度末获26只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量(liàng)最多(duō)的权(quán)益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募(mù)基金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去(qù)年末(mò)是与融通健康产业并列首位。在此之前(qián)，则由海(hǎi)富通改革(gé)驱动连续第五(wǔ)个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基(jī)金在(z涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗ài)一季度均重点(diǎn)配置(zhì)华(huá)商(shāng)新趋势优选基金(jīn)，其中(zhōng)更有包括平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基(jī)金(jīn)将华商新趋势(shì)优选作为前三大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万份，相比涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗去年末增持了(le)17.62万(wàn)份，持有华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数量(liàng)则相(xiāng)比去年末(mò)增(zēng)加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关(guān)资料介绍，华商新趋势优选基(jī)金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理周海(hǎi)栋(dòng)过往长期以成长风(fēng)格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到(dào)355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达科瑞，合计持(chí)有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年末持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数(shù)增加了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达科瑞基金(jīn)经(jīng)理杨嘉(jiā)文擅长逆(nì)势(shì)投(tóu)资，关注(zhù)估值被错杀的个(gè)股(gǔ)，对于基(jī)本面(miàn)坚(jiān)固或出现好(hǎo)转信号的公司(sī)敢(gǎn)于(yú)重仓买入(rù)。

　　易方达供给改(gǎi)革(gé)在一季(jì)度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年底持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改(gǎi)革基金经理杨(yáng)宗昌是化(huà)学博士(shì)，有过多(duō)年化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把(bǎ)握投资(zī)机(jī)会，并通过努力不断扩(kuò)大能力(lì)圈，目前行业(yè)配置更(gèng)趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数(shù)基金增持前三“花落(luò)华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合(hé)基金(jīn)中(zhōng)，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)、易(yì)方达新兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏股混合(hé)基金(jīn)增持前(qián)三则(zé)被(bèi)易方(fāng)达信息产业、财通资(zī)管健康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占据；股票(piào)基金增持前(qián)三分别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交银(yín)定期支(zhī)付双息平(píng)衡、摩根(gēn)双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合(hé)基金增持(chí)前三依次为易(yì)方达安盈回报、安信民稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)、创金(jīn)合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但(dàn)行业(yè)分化(huà)较大。受(shòu)益于数字经济(jì)政策的提振(zhèn)与人(rén)工(gōng)智能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产(chǎn)和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经(jīng)理继续超(chāo)配权(quán)益仓位，并向成长风(fēng)格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业(yè)基金(jīn)进行了减仓， 增加了(le)部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林(lín)国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度(dù)基金(jīn)主要进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持续维持权益(yì)资产的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中(zhōng)成长(zhǎng)型基(jī)金的配置比例，同时适度降低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分(fēn)转债(zhài)品种，增(zēng)加(jiā)其他确定(dìng)性较高的(de)绝对(duì)收益或(huò)相(xiāng)对收益基金品种；4、继(jì)续根据(jù)既定的策(cè)略参与股票定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减(jiǎn)持解禁的股票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分(fēn)依然保持(chí)略超配(pèi)价值风格，但偏离幅(fú)度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适(shì)度(dù)均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对(duì)收益和绝对(duì)收(shōu)益的投(tóu)资(zī)机(jī)会不(bù)断增厚组合收益，通(tōng)过“多资(zī)产、多(duō)策略”的方式来平滑(huá)组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓上看(kàn)，富国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基金经理对全(quán)年(nián)市场的主线判断(duàn)不是很(hěn)清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市(shì)值(zhí)成(chéng)长风(fēng)格(gé)有一定偏(piān)离(lí)外，其(qí)他方面没有(yǒu)明显的(de)偏离(lí)，整体上比较均衡。随(suí)着近期(qī)政(zhèng)策方向的明(míng)朗，基金经理对今年全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低(dī)估值(zhí)价值风格基金和(hé)股(gǔ)票，以及与数字经济相关的(de)基金和股票，未来计划视(shì)相关板块的估值水平变化做动态(tài)调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三年基(jī)金经(jīng)理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一季度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基金进行(xíng)了(le)分(fēn)散和优化，在一季度股票(piào)市场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大(dà)的市场中，基(jī)于对长期基本面、行业景气(qì)度、估值(zhí)、性价比等的(de)判(pàn)断，对行业风格的(de)持(chí)仓(cāng)结构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基(jī)金，增持部分短(duǎn)期(qī)表(biǎo)现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安(ān)养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内(nèi)，基金整体保持中(zhōng)枢附近的(de)权益(yì)仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券方面(miàn)，适(shì)当增加(jiā)固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基本(běn)面和估值性价比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡状态，重点关(guān)注一季报超(chāo)预期(qī)的(de)方向。

　　易方达汇(huì)诚养老(lǎo)1季度适度降低了深(shēn)度价值和价值质(zhì)量等(děng)偏价(jià)值策略的基金的超配比例，继(jì)续超(chāo)配偏小盘风格的(de)基金，适(shì)度增(zēng)加(jiā)了偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的(de)大幅调整，处(chù)于“三(sān)低”类资产（景气(qì)周期低位、低估值(zhí)、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基(jī)金的配置比例。不过仍然(rán)选择那些能够(gòu)长(zhǎng)期拿得住(zhù)的基金，很少去(qù)追逐(zhú)那些短期大(dà)幅(fú)度上涨的(de)、最亮(liàng)眼的科技基金。在不(bù)同地域的投资方(fāng)面，在市(shì)场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度(dù)目标配置(zhì)比(bǐ)例(lì)为70％。截至(zhì)一季(jì)度(dù)末，基金(jīn)的权益类(lèi)资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例(lì)战术型标(biāo)配，对(duì)阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国(guó)智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一(yī)季度操作上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和(hé)政(zhèng)策支持方向作为调整配置(zhì)主要(yào)方(fāng)向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预(yù)期(qī)增速(sù)较(jiào)高(gāo)板块(kuài)的配(pèi)置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和消费者信心等方面的(de)观察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维(wéi)持超配状态，结构(gòu)上(shàng)均(jūn)衡配置于：受益于顺(shùn)周期(qī)低估值的金融周(zhōu)期(qī)板块、受益于(yú)社(shè)会经济(jì)活动趋(qū)于正常的消费医药板块(kuài)，以及受(shòu)益于产业周(zhōu)期见底及国(guó)产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性(xìng)和未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市(shì)场行至(zhì)3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些(xiē)风险和(hé)机会？如何(hé)寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中(zhōng)提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基(jī)金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为，展望后(hòu)市(shì)，随着经(jīng)济数(shù)据真空期的度(dù)过，国内大(dà)类资产复苏预期进(jìn)入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于(yú)底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资(zī)产估(gū)值(zhí)修复。从确定性和(hé)未(wèi)来发展(zhǎn)方向(xiàng)角度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)和新技术领域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点关(guān)注航空出行(xíng)供需格(gé)局和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机(jī)会。投资端关注地(dì)产链(liàn)以及一带一路带动(dòng)下的部分细分领(lǐng)域配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极成长养老目标五年(nián)基金经(jīng)理杜习杰、吴春(chūn)杰(jié)表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前(qián)历史估值分位(wèi)、相对(duì)债券资产的估值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为(wèi)长期投资提供一定安全边际。年内(nèi)经济修复是(shì)确定性的，节(jié)奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间(jiān)。结构上(shàng)，维持此前(qián)判断，关注受(shòu)益于稳内需(xū)政策加码的领域，包(bāo)括地产(chǎn)链、政府(fǔ)支出或补贴可(kě)能增(zēng)加的基(jī)建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对(duì)交易(yì)情绪(xù)的(de)过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关(guān)注(zhù)新技术对(duì)经济(jì)各个(gè)领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望随着节日出行、消(xiāo)费(fèi)数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基(jī)金经(jīng)理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国经济处(chù)于复苏早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁(zào)动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能(néng)有所作为，基本(běn)面的(de)总体改善能激活市(shì)场的(de)生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细(xì)分方(fāng)向。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围(wéi)绕各行(xíng)业受益改善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好的细分方(fāng)向(xiàng)。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来持(chí)续(xù)关注以下三个方向：一是顺周期(qī)低估值板块具备长期投资价(jià)值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企(qǐ)改(gǎi)革能否带来相关行业(yè)、企业基本面(miàn)的(de)改善，并打开估值(zhí)提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复(fù)苏逻(luó)辑较为确定，比较而言(yán)，医药(yào)板块的(de)估值(zhí)性价比更高。三(sān)是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替(tì)代的关键环节，是长期关(guān)注的(de)方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在下(xià)半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气度相(xiāng)较于去(qù)年也(yě)是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能(néng)打开科技板(bǎn)块的成(chéng)长空(kōng)间。

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