北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美(měi)国(guó)非(fēi)农(nóng)数(shù)据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两个月连续环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地(dì)区银行股也获得喘息(xī)的(de)机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周(zhōu)五(wǔ)盘前(qián)西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的(de)非农数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国4月非农(nóng)数据公布后(hòu)，美股期(qī)货短(duǎn)线走低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了(le)裁员的(de)影响，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流行(xíng)前也(yě)有了有利的(de)发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提供了(le)5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时(shí)候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与其他(tā)劳(láo)动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的(de)首(shǒu)次申请(qǐng)失(shī)业金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会(huì)让市场对于(yú)下半年货(huò)币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品(pǐn)的(de)流(liú)动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期来看，美(měi)国会继(jì)续朝着(zhe)衰退的方向前进，后(hòu)市继续(xù)看好贵(guì)金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业(yè)新增人数超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金(jīn)融属性(xìng)，尤(yóu)其是市(shì)场预计(jì)5月是美联(lián)储最后一次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后可能(néng)降息，这(zhè)导致美元名义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀温和(hé)回落的(de)情(qíng)况下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加(jiā)息25个(gè)基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利(lì)率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者(zhě)发(fā)布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明表示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注(zhù)未(wèi)来发(fā)布的信(xìn)息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新(xīn)闻发布会(huì)上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在(zài)双重使命上。这意味着美(měi)联(lián)储是否结(jié)束加息需要看到(dào)通(tōng)胀(zhàng)明显回(huí)落。至于(yú)是否(fǒu)要(yào)开始(shǐ)降息(xī)，需(xū)要看到就业市(shì)场出现明显恶(è)化。从(cóng)历史经(jīng)验来看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持(chí)续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市(shì)场预(yù)期美联(lián)储年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国(guó)就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫(cuò)。这(zhè)份超预期的(de)非农报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停加(jiā)息(xī)，甚至可能很快就(jiù)需(xū)要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并不配合(hé)，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增(zēng)速全面(miàn)超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可(kě)能会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预期或(huò)在短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率，从而打压贵金(jīn)属的(de)涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联(lián)储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大(dà)对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断(duàn)上移。”广发(fā)期(qī)货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶(yè)倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一(yī)段(duàn)时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益(yì)率(lǜ)持续(xù)下行(xíng)的(de)情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍有时(shí)间(jiān)，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并未解除(chú)，在第(dì)一共和银行宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出(chū)现(xiàn)股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融(róng)资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉(lā)动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经(jīng)济下(xià)行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影(y奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗ǐng)响下，美债收(shōu)益率和美(měi)元指数(shù)将持(ch奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗í)续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思(sī)路，短线(xiàn)则(zé)可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降(jiàng)的(de)。世(shì)界黄金(jīn)协(xié)会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行和(hé)中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季(jì)度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨(dūn)，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品(pǐn)订单(dān)等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银(yín)因需求受经济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)在(zài)议息(xī)前已经被充分(fēn)计提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一(yī)度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历(lì)史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息(xī)并将进入降息(xī)周期(qī)，实际利率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属中长期(qī)仍具(jù)有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于(yú)黄金(jīn)而言(yán)，市(shì)场(chǎng)寄希望于美联储最后(hòu)一次(cì)加息(xī)落地(dì)然后转降息预期，从(cóng)而刺激价(jià)格继续高(gāo)走，从这个(gè)角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动(dòng)作并(bìng)没(méi)有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能(néng)会维(wéi)系(xì)较长一段时间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经济和金融市(shì)场产生怎(zěn)样的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在当前看多(duō)观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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