财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月(yuè)后，与这次事件有关的一妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西个重要问题终(zhōng)于尘埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地(dì)区的信贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告(gào)称(chēng)，由11家(jiā)买方机构、卖(mài)方银行和做(zuò)市商组成的(de)委(wěi)员会一致投(tóu)票通过了上述(shù)决(jué)议(yì)。值得一提的是(shì)，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有(yǒu)出现在(zài)投(妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西tóu)票(piào)的清(qīng)单上(shàng)。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的(de)市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英镑次级债(zhài)作为标准参(cān)考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员会首先一(yī)致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预(yù)的信贷(dài)事件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中的排名条款(kuǎn)和担保(bǎo)条件，次级(jí)债的持(chí)有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权人。同时在2014年(nián)的(de)文件中，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了(le)“排(pái)除义务”。周(zhōu)三(sān)的文件中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记(jì)，此举也引发(fā)了大(dà)量此类债券持(chí)有人的诉(sù)讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违(wéi)约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于参考资产的面值减去违约(yuē)后的市场价值。各个(gè)区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个地(dì)区(qū)是否发生了(le)信贷衍生(shēng)品合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债(zhài)务相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分优先级债(zhài)务(wù)和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损失将会(huì)由一(yī)笔“负(fù)347.77亿(yì)美元”的(de)商誉覆盖，意味着(zhe)收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于(yú)资产(chǎn)的实际(jì)价(jià)值。

　　这份文件同样显示(shì)，从(cóng)去年10月开始(shǐ)，瑞银的(de)战略委员(yuán)会就已经开始评估(gū)瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士(shì)政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的(de)董(dǒng)事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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