北京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召(zhào)开年(nián)度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个多小时(shí)的(de)互动提问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资者分享(xiǎng)了(le)投资(zī)、成功以(yǐ)及长寿的(de)秘(mì)诀，并(bìng)就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如(rú)果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会放弃第二辆(liàng)车(chē)。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产(chǎn)业(yè)链中的(de)重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了(le)让读者能够在第一(yī)时(shí)间(jiān)获取本次股东会(huì)最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶(jiē)段的(de)交易，第(dì)一个阶段价(jià)格很好，第(dì)二个(gè)阶段由于他们去年优(yōu)异的业绩对卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行(xíng)了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所(suǒ)有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很好，我们有(yǒu)很(hěn)多产品供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品很难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前(qián)面临(lín)的问题不(bù)在于是否开新店(diàn)。我和(hé)查理为了把这个(gè)品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们(men)都是在最初(chū)觉(jué)得(dé)走对了方向，但(dàn)后来发现还(hái)是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个(gè)（经营(yíng)）非常困难的行(xíng)业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫(yì)情的(de)来临，客(kè)流(liú)量减少了(le)，但电(diàn)影(yǐng)院不能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售动(dòng)视暴(bào)雪股(gǔ)份是否影响到(dào)了微软对其的(de)收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们(men)已经(jīng)做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有(yǒu)关部门(mén)积极地进行了合作，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不(bù)是愿意多(duō)花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功(gōng)，也不代(dài)表微软或动视(shì)暴雪(xuě)有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特高度(dù)肯(kěn)定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占比超过(guò)了(le)能源业务(wù)。虽然我们持(chí)有苹果的(de)股份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费(fèi)者的(de)习惯(guàn)。如果让(ràng)消(xiāo)费(fèi)者选是放弃买手(shǒu)机(jī)还是(shì)放(fàng)弃买(mǎi)汽车(chē)，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何(hé)发展(zhǎn)，但我们知道什么是正(zhèng)确的(de)价格，我们可(kě)以在(zài)消费者行(xíng)为(wèi)方面做一定的预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数人可(kě)能会选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是(shì)没问题的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱(qián)的时候都有自(zì)己的喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元(yuán)买(mǎi)第二(èr)辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片行业(yè)台(tái)积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发(fā)送了(le)提问，想了解伯克希(xī)尔在一(yī)个季度(dù)内快速买入卖出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说明(míng)，在他看(kàn)来台积电是世界范(fàn)围内(nèi)管理最(zuì)完善且最重要(yào)的公司之一，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与(yǔ)了亚利桑(sāng)那州的(de)部(bù)分芯片(piàn)工作(zuò)，但至少(shǎo)在我看来，目前我们(men)没有(yǒu)一(yī)家公(gōng)司可以与台(tái)积电比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领导地位。何况它们还(hái)拥有一位(wèi)91岁的创(chuàng)始人(rén)，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己？巴(bā)菲特的回(huí)答是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己，但他(tā)很有(yǒu)才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估就(jiù)能(néng)成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标。我们的(de)不(bù)同之处(chù)在(zài)于(yú)，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我(wǒ)不想要那(nà)么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决不可能(néng)的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不(bù)喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉(jué)得，汽车行(xíng)业(yè)太(tài)艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾(céng)经亨(hēng)利(lì)·福特(tè)看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在(zài)赔钱。前几天，我(wǒ)读了(le)通用汽(qì)车公(gōng)司(sī)1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品000左右(yòu)个经销(xiāo)商。此外，美(měi)国的汽(qì)车公司还(hái)会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处于一个(gè)特殊(shū)的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是(shì)一个吸(xī)引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在它带(dài)来了巨大的(de)成本和巨(jù)大的风险，但我不(bù)喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡(pō)投资者(zhě)关(guān)于人(rén)工智能的问题时，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看(kàn)一看，会(huì)发现自动化操作程度(dù)非(fēi)常高，但我(wǒ)还是觉得(dé)用人可(kě)能更好，因(yīn)为人工智(zhì)能(néng)并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工(gōng)智(zhì)能虽然可(kě)以(yǐ)做一些令人惊奇(qí)的(de)事情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去看(kàn)微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完(wán)善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是不能掌控的(de)。人工智能(néng)可(kě)以改变(biàn)全世(shì)界，但它并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在(zài)相对(duì)降低(dī)，但这并不(bù)代表没有投资机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源(yuán)等领域都有新(xīn)的改变(biàn)，新的事(shì)物永远(yuǎn)在不断出现(xiàn)，而且会(huì)取(qǔ)代一(yī)些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希(xī)尔在新能源方面

　　做(zuò)了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能(néng)源这家公(gōng)司，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助解决(jué)一些环(huán)境方(fāng)面的问题。从(cóng)传统能源向(xiàng)新能源的(de)转变，我(wǒ)们在这个(gè)方面做了非常多的投入(rù)。不(bù)过，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够。”更(gèng)多(duō)精彩观(guān)点请(qǐng)关注证券市场红(hóng)周(zhōu)刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家(jiā)美国的(de)公共事业(yè)公司，我(wǒ)们(men)希望能够(gòu)在全(quán)国的(de)每(měi)一(yī)个(gè)州制定不(bù)同的计划，然后将(jiāng)这些(xiē)计划进(jìn)行整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们(men)的目标进行了(le)同步(bù)规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望能够取(qǔ)得的成绩，但这(zhè)个过程是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引(yǐn)发(fā)的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅(guī)谷(gǔ)银行破产事(shì)件会带来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这(zhè)是法令的(de)规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务(wù)上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释(shì)为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的(de)情况都非常(cháng)相似(shì)，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年(nián)因为(wèi)银行(xíng)挤兑而失去了(le)工(gōng)作。不过(guò)，这些年来，银行系(xì)统发生了很大变化(huà)。二战(zhàn)后(hòu)的那(nà)一年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一(yī)件非常明智的(de)事(shì)情(qíng)，就是成立联(lián)邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司(sī)。现在已经是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对(duì)银行挤兑）感到担(dān)忧，这(zhè)是不应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银(yín)行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金要求的(de)责任。他(tā)们改变了很多(duō)次保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)要(yào)求，因为我们都知道(dào)，借了很(hěn)多(duō)钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解决不了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批(pī)评美联(lián)储失职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美(měi)联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他(tā)们正在(zài)履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我们在第二(èr)次世(shì)界大战(zhàn)中付出了代价。我们(men)每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争(zhēng)债(zhài)券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但它需(xū)要有旧(jiù)的价(jià)值观。我们不知道会发生什么(me)，因为在目前的情(qíng)况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他们承担了不该承担的(de)风险，如果你要改变人(rén)们未来的(de)行为方式(shì)，风险就(jiù)必(bì)须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许(xǔ)多(duō)银(yín)行(xíng)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资方法，不(bù)做别人(rén)做(zuò)的一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行(xíng)可(kě)能是(shì)一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一(yī)家银行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多(duō)银行，而不是许多(duō)保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元(yuán)化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储备(bèi)货币，我看(kàn)不到(dào)任何其他货币能(néng)够取代它。我觉得没(méi)人能理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不能完全(quán)控制我们的财(cái)政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知道需要印多少数额的货(huò)币(bì)才(cái)能解决(jué)问题(tí)，而直到它失控。人们会对(duì)货币失去(qù)信心，他们的行(xíng)为方式(shì)可能会(huì)完全不同。我们无(wú)法(fǎ)预测(cè)，但我们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽(suī)然有很(hěn)多(duō)上(shàng)市公司涉及保险业务，但没(méi)有一家(jiā)是自己愿(yuàn)意(yì)去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公(gōng)司，但(dàn)在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公司(sī)。他(tā)同时解释，盖可在技术方面需要做的工(gōng)作要(yào)比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可(kě)第一季(jì)度(dù)业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备(bèi)金(jīn)，其次一季度(dù)还是(shì)汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信息处(chù)理方面(miàn)，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从(cóng)来(lái)就(jiù)不特别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提出的(de)商业地产损失情况(kuàng)有多严(yán)重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从来不是(shì)特(tè)别活跃，因(yīn)此也不会受到不(bù)良贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很多(duō)地(dì)方市中心的(de)空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很(hěn)多(duō)人。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示(shì)，他(tā)密切(qiè)关注这一(yī)团(tuán)队(duì)的运营(yíng)指标，其(qí)中不仅(jǐn)有美国(guó)的铁路(lù)，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳(láo)工问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优先考(kǎo)虑(lǜ)的(de)是恢复铁路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是(shì)短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期(qī)为客户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为(wèi)情(qíng)绪作出(chū)错误(wù)的投资决(jué)定(dìng)时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情(qíng)的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做(zuò)投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)投(tóu)资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更多的企业(yè)，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的所有(yǒu)者(zhě)，每年都在增加，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益和超(chāo)过300亿(yì)美元的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收(shōu)购的(de)机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的(de)超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟(wěi)大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但问(wèn)题是，我们收购的机会是非常有限(xiàn)的，所以(yǐ)当一家好公司面(miàn)临被卖(mài)掉(diào)的(de)时(shí)候，我们需(xū)要足够的资金。但我们(men)的股东可(kě)能会(huì)把股票卖得太(tài)便宜(yí)，而且无法做什么(me)让股价稳步(bù)上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们(men)不关心季度预(yù)算是(shì)否(fǒu)达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个(gè)美好的事(shì)业(yè)。好的企业不多(duō)，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉(shè)足百货(huò)商店业(yè)务时，我们学到(dào)的是，在(zài)奖品上做图案绘制(zhì)，这可(kě)以算是一件愚(yú)蠢的事。我们(men)一直(zhí)在(zài)试(shì)图洞(dòng)悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能(néng)洞(dòng)悉企(qǐ)业(yè)的(de)技术(shù)趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资(zī)人关注的接班人话题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会(huì)继承我的(de)工作，当然(rán)现在我还在位(wèi)，格(gé)雷格的主要价值是可以把一些事情(qíng)做得更好(hǎo)，或(huò)者去管(guǎn)理更多(duō)的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给(gěi)他(tā)一些好的建议，但格雷(léi)格是(shì)做出最终决定(dìng)的那个人(rén)。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人不足(zú)够聪明，我们是绝不(bù)会让他(tā)们(men)接(jiē)替我们做(zuò)任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优(yōu)秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示(shì)，“伯克希尔(ěr)有很(hěn)多(duō)很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大(dà)型公司，伯(bó)克希尔之所以能够(gòu)做的更(gèng)好原因(yīn)之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的(de)地位(wèi)无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试(shì)改变一个体(tǐ)系(xì)，而总是会去改善一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世(shì)界上独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为(wèi)了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是(shì)一些令人(rén)难以置信(xìn)的投资机会，一直是(shì)非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢(huān)这(zhè)些公司的(de)文化(huà)和历史。我们对五大(dà)商(shāng)社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸(xìng)福感

　　在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特提(tí)出了一百(bǎi)年后伯(bó)克希尔的(de)发(fā)展愿(yuàn)景，他说(shuō)，DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品希望这(zhè)家公司仍能(néng)被股东(dōng)们眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大(dà)量的(de)人才(cái)。“就像(xiàng)格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的书时至今日(rì)依(yī)然畅销且屹立不倒(dào)一样(yàng)，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是(shì)一个国家的(de)资产(chǎn)而非(fēi)负(fù)债，以往(wǎng)记录已经(jīng)说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还(hái)是(shì)会比大部分公司都要(yào)多，也仍然可以在国(guó)家的(de)经济(jì)中(zhōng)投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔的股票(piào)回购不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相信在(zài)格(gé)雷格继任后，他(tā)仍会做出与(yǔ)现在相(xiāng)同的股票回(huí)购决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦(lún)和查理定下(xià)了非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回购将同时对股东(dōng)和公司(sī)自身的运营产生(shēng)益(yì)处，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么(me)为什么不通过回购来提升单股(gǔ)内在价值(zhí)呢？因此当(dāng)时机来(lái)临，我们会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自(zì)己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路(lù)就清(qīng)晰了(le)

　　在回答(dá)关于遗产(chǎn)规(guī)划的问题时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值(zhí)观(guān)，重要的是(shì)：你(nǐ)要(yào)践(jiàn)行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从他们(men)出生起，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的意志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过(guò)这一生，你可以写(xiě)一下讣(fù)告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过(guò)很多富裕(yù)家庭(tíng)，它们在(zài)财产规划分配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及(jí)他们的建(jiàn)议。这件事(shì)情(qíng)对(duì)于孩子而(DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品ér)言，在20岁和60岁的(de)不同时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架(jià)他们(men)的成长。“有一些人完全不向他(tā)们(men)的孩子透露(lù)任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事情，而(ér)有(yǒu)些(xiē)人则(zé)用遗嘱去绑架孩(hái)子的成(chéng)长。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们(men)的成长阶段，让他(tā)们(men)知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是家长犯下的(de)一(yī)个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为出(chū)，花的钱(qián)要(yào)比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免身边(biān)有(yǒu)能量(liàng)的人和活动；要活(huó)到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会(huì)感(gǎn)恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果(guǒ)做不到，成功就(jiù)需要更多的(de)运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押(yā)宝在运(yùn)气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的(de)人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方，而(ér)且我上班通勤(qín)也只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理想的工(gōng)作环境(jìng)，没有什(shén)么(me)能(néng)比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提(tí)起本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的(de)积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他的(de)书中(zhōng)写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是(shì)否正确(què)，我都非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚(yà)马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持(chí)续的地(dì)位？”

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