如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的(de)一道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出(chū)日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度(dù)迄今(jīn)的(de)短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨全球？对(duì)于许多国际(jì)市场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来(lái)提到(dào)日股(gǔ)的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现(xiàn)出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越(yuè)多的业内人士开始注意到(dào)这一全球(qiú)第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后(hòu)的(de)成功(gōng)秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机会(huì)）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌入了(le)日股股票和期货市(shì)场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者(zhě)又(yòu)净(jìng)买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似(shì)乎看(kàn)到了(le)日本股市作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持(chí)，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资者对投资(zī)日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股市(shì)上涨，形成了目(mù)前(qián)的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在(zài)巴菲(f携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句ēi)特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过(guò)低(dī)成(chéng)本日元融资(zī)押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着(zhe)在国际(jì)市(shì)场上分散投(tóu)资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是(shì)在(zài)波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日(rì)本股(gǔ)市(shì)对美国投资(zī)者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务(wù)上(shàng)限的(de)担(dān)忧可(kě)能也刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁(tiě)了(le)心一定(dìng)要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一(yī)定远超全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不(bù)提日本市场眼下(xià)正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部(bù)门推动向股(gǔ)东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的(de)派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日(rì)本(běn)企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司(sī)资产负债表上有净现金，而(ér)美国的这(zhè)一(yī)比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单(dān)从(cóng)市(shì)净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实(shí)的(de)底部和更(gèng)高(gāo)的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变(biàn)股(gǔ)价(jià)跌破(pò)每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意识到资本成本的前(qián)提下推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动(dòng)已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公(gōng)司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商(shāng)事在(zài)内的日本龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日(rì)本上市(shì)公司的回购规模将进一步(bù)创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所(suǒ)这些变化(huà)的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘(lí)清经(jīng)常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议(yì)之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过(guò)去两(liǎng)年(nián)在这方面发(fā)生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活(huó)力表现(xiàn)的最大单一(yī)原(yuán)因(yīn)。他们(men)对提高股本回报率有着坚定(dìng)的(de)态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行目前依(yī)然(rán)宽松的货(huò)币(bì)政策(cè)和(hé)日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规模的货币(bì)宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依然强调，“还不(bù)能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上(shàng)半年还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽(kuān)松的日(rì)本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海外(wài)投资(zī)者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的(de)表现目前也(yě)相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日(rì)公(gōng)布的数据显示，今年前三(sān)个月日(rì)本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合(hé)成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季(jì)度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于(yú)中国放(fàng)宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在(zài)报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏、强劲资(zī)本支出(chū)计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世(shì)界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经(jīng)济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指数来看(kàn)，日本(běn)目前是七国(guó)集团中唯(wéi)一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计(jì)利(lì)润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市(shì)到今(jīn)年(nián)年底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去(qù)，因(yīn携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句)盈利增长、股票(piào)回购和估(gū)值仍处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或(huò)有望成(chéng)为最新(xīn)的上行催化剂。

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