财联社(shè)6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历(lì)来(lái)是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博(bó)烧(shāo)烤一定(dìng)程度(dù)上(shàng)助力啤(pí)酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)业绩(jì)来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿(yì)元。但包(bāo)括百威(wēi)亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生(shēng)证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场(chǎng)景(jǐng)逐步复(fù)苏(sū)，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明显提速。国盛证(zhèng)券符(fú)蓉预(yù)计2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱势(shì)区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一(yī)年(nián)。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局或(huò)成“一(yī)超多(duō)强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄今股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤(pí)酒股价跌近(jìn)六(liù)成(chéng)，珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重(zhòng)庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉(hàn)斯等(děng)，几(jǐ)乎每座城市(shì)都拥有自己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份(fèn)额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨头的(de)具体市(shì)场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太（百威英博(bó)子(zi)公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯市(shì)占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场(chǎng)集中度仍有提升(shēng)空间(jiān)，待(dài)CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水平。分析(xī)人士指出，如果“大(dà)鱼吃大(dà)鱼(yú)”的(de)市场(chǎng)趋(qū)势不变，经过一(yī)段(duàn)时间(jiān)的(de)此消彼长，持续(xù)多年的(de)“五强争霸”格(gé)局，将演(yǎn)变(biàn)为(wèi)“一超多强碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青岛啤(pí)酒和(hé)百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成(chéng)1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意的是，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威(wēi)英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利(lì)同比下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预(yù)测2023年的(de)营业利润增长将低于(yú)去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯(bó)啤酒在中(zhōng)国多个地区的销(xiāo)售(shòu)权划归重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞(chāo)机？

　　分析(xī)人(rén)士指出(chū)，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市场主要由(yóu)外资(zī)啤酒百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年(碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗nián)来(lái)，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的华润(rùn)雪花啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销大江(jiāng)南(nán)北的(de)大绿(lǜ)棒子，现在已经很难(nán)见(jiàn)到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处(chù)于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞(léng)纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下(xià)游终端议价能力(lì)较(jiào)强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企(qǐ)业为向高端化转型已多次(cì)实施(shī)提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙(lóng)头产品结构优化、加(jiā)速(sù)高端化进程，2023年(nián)吨(dūn)价提(tí)升幅度(dù)或不弱(ruò)于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频(pín)次、企业参(cān)与数量高增(zēng)，提价区域由部分(fēn)到全(quán)国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)等(děng)主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天(tiān)涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了(le)6-8元价格(gé)带。甚至(zhì)，巨头(tóu)们纷(fēn)纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是(shì)为了(le)继续(xù)突破价格(gé)天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端(duān)齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之(zhī)旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元(yuán)的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富(fù)，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会振4月(yuè)29日发布(bù)的研(yán)报指出(chū)，青岛啤酒中(zhōng)档高端(duān)齐发力，高端化势能锐(ruì)不(bù)可当。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公(gōng)司(sī)在(zài)坚持纯生系(xì)及(jí)经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤(pí)等(děng)高端(duān)产品放(fàng)量，带动(dòng)整(zhěng)体产品(pǐn)结构持续升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮场景全面(miàn)复(fù)苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司(sī)全年业(yè)绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量(liàng)来自(zì)中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁(suì)，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高端产品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明(míng)目(mù)前市(shì)场更加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经(jīng)济型产(chǎn)品如勇闯天涯(yá)等，但对其(qí)高端产品(pǐn)认知度或接(jiē)受度相对(duì)偏低。公(gōng)司(sī)提(tí)价空间较(jiào)大，高端化完成后利(lì)润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒：“二(èr)次创(chuàng)业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒行业(yè)的老(lǎo)大哥，燕京啤(pí)酒近几(jǐ)年(nián)风光(guāng)不在。不仅(jǐn)销售范围收(shōu)缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至被重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发(fā)，营业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达(dá)54.51%。今年(nián)一季度延续高增(zēng)，净(jìng)利同比碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种新零(líng)售(shòu)业(yè)态的落地生根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日研报指(zhǐ)出(chū)，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司(sī)借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时(shí)带动(dòng)公司(sī)吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革红利(lì)释放(fàng)正处起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成(chéng)本优化(huà)之下，公司(sī)业绩弹性将(jiāng)进一(yī)步加速。

　　此外，分(fēn)析人士(shì)指出，精酿啤酒目前(qián)属于(yú)蓝海市(shì)场(chǎng)，拥有巨大发(fā)展(zhǎn)潜力及空(kōng)间，且目前行业格(gé)局未(wèi)定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋(qū)势，产品风味及(jí)应用场(chǎng)景布局(jú)多元化(huà)企业，将更(gèng)加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期可持续(xù)发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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