尽管周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电(diàn)子自年初以来的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全A的表(biǎo)现。由于(yú)今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史(shǐ)的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调(diào)整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时(shí)间来看(kàn)，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月(yuè)初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在(zài)一季(jì)报披露结束后(hòu)，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估计在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预(yù)期(qī)的AI赋(fù)能(néng)消费(fèi)电(diàn)子板块受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步(bù)加大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的(de)改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将(jiāng)会(huì)重回(huí)上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁(zào)动是计算机(jī)占优(yōu)，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么(me)计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并(bìng)建议关(guān)注短期维度业绩可能超预期(qī)的部(bù)分消费板块，电子(zi)行(xíng)业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日(rì)研(yán)报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练/推理的算力(lì)载体和(hé)基(jī)础。数据(jù)量(liàng)和算力的提升(shēng)明显拉升了(le)AI服(fú)务器(qì)中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来了机会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研(yán)报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基(jī)本面的确(què)认，估(gū)值修复尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算(suàn)力(lì)的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代(dài)速度(dù)加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关(guān)注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要(yào)环节，相关(guān)公司将深度受(shòu)益AI带来的增(zēng)量(liàng)需求(qiú)。建(jiàn)议关注国(guó)产(chǎn)光模(mó)块龙头公司：中际旭(xù)创、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器(qì)件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通(tōng)服(fú)务器(qì)的价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加(jiā)，市(shì)场扩容(róng)在即，建议关注沪电(diàn)股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材、生益电子(zi)、兴森科(kē)技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消费电子(zi)趋(qū)势(shì)明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务(wù)器产(chǎn)业(yè)链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化的(de)智(zhì)能手(shǒu)机(jī)产业链，包(bāo)括(kuò)光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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