调油逻辑提振(zhèn)成本价格，从而能(néng)够推(tuī)升芳烃(tīng)价格，去年二季度芳烃市场(chǎng)的(de)热度之高也正是(shì)由这(zhè)个逻辑主导(dǎo)。然(rán)而，今年与去年的步调明显不一。期货(huò)日报记(jì)者观(guān)察到，同(tóng)为芳烃品种，4月18日以来，PTA和(hé)苯乙烯期(qī)货(huò)盘面已连续(xù)出现了(le)9连跌，从(cóng)走势上来看，两品种的表现远(yuǎn)超市场(chǎng)预期。

　　截(jié)至4月28日，PTA2309主力合约(yuē)收于5620元(yuán)/吨，较4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨(dūn)，较4月17日收盘(pán)价下跌(diē)438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因(yīn)在于两(liǎng)方(fāng)面(miàn)，一方面(miàn)由于近期原油(yóu)大跌，另一方面(miàn)近期成品(pǐn)油裂(liè)差下跌。”一德期货分析师郑邮(yóu)飞表(biǎo)示，由于欧美的(de)滞涨(zhǎng)格(gé)局(jú)，以及美国的(de)加(jiā)息预期(qī)，需求羸弱，市场对于衰退的预(yù)期再起(qǐ)。而原油供(gōng)应(yīng)端的OPEC+减产还没有落地(dì)，原油近期回补前期(qī)缺口后继续(xù)下(xià)行，对于化工特别(bié)是与(yǔ)之相关性相对较强的PTA形成(chéng)成本(běn)塌陷。成品油裂(liè)差方面，近期美国汽柴油裂差出现下滑，同时美国汽油库存在4月份去库速率减缓，使(shǐ)得市场对于美(měi)国调油需求的预(yù)期边际弱(ruò)化，对于芳烃(tīng)的支撑走弱(ruò)。

　　采访(fǎng)中，记者了解(jiě)到(dào)，美国夏油(yóu)对于辛烷值的需求(qiú)支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同期相比(bǐ)，今年芳烃市(shì)场走(zǒu)势相对偏(piān)弱，且去年调(diào)油逻(luó)辑(jí)发(fā)生的时间在5月发酵(jiào)、6月(yuè)初达到(dào)顶峰(fēng)，今年调(diào)油(yóu)逻辑是在汽油旺季到(dào)来之前(qián)。

　　物产中大期货能化组组长谢雯(wén)表(biǎo)示(shì)，发生这一(yī)现象的原因更多(duō)是始(shǐ)于(yú)路径依赖(lài)，去年水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样极端的调油行(xíng)情使(shǐ)得市场(chǎng)预期今年调油逻辑发生的概率(lǜ)仍较大，调油商(shāng)提前准备原料运往美国(guó)。

　　在她看(kàn)来，去(qù)年调油逻辑是调油实实在在(zài)发(fā)生(shēng)，反映在(zài)MX、PX美亚价差(chà)大幅拉升；今年的(de)调油带来芳烃美亚价差(chà)处于往年同期高位，但当前美湾芳烃库存较高(gāo)，需求(qiú)饱和，抑制芳烃美亚(yà)价差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记(jì)者，今(jīn)年芳(fāng)烃调油逻辑(jí)与去年在细节与(yǔ)节奏(zòu)上又有差异，主要体现在(zài)去年5—6份的(de)行(xíng)情(qíng)是“脉冲式”的，当时市场对(duì)于美(měi)国(guó)高辛烷(wán)值调油料的(de)短(duǎn)缺没有提早(zǎo)预期，导致旺季来临(lín)后行情一触即发，而经历过去年的大幅波动(dòng)，随(suí)后调油商对于今(jīn)年已经提早有所准备。

　　“芳(fāng)烃的美亚价差一直(zhí)保持相对高位，给亚洲芳烃流向美国创造套利空间，同(tóng)时我们从去年(nián)四季度至今韩(hán)国出(chū)口美(měi)国芳烃的数(shù)量(liàng)保持相对高位可以(yǐ)一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲(zhōu)芳烃装置的检修(xiū)预期(qī)，今年市场的调(diào)油逻(luó)辑在3月份就(jiù)启动(dòng)，提早并(bìng)迅速将(jiāng)芳烃(tīng)估值打上去，PTA价格也在(zài)3月中旬(xún)开始启动(dòng)，这明(míng)显早(zǎo)于去年(nián)。但我们也看到了PXN在3月下旬后就(jiù)处于高(gāo)位徘徊(huái)的状态，意味(wèi)着调油逻(luó)辑(jí)已经在芳烃上(shàng)提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此(cǐ)，华融融(róng)达(dá)期(qī)货分析(xī)师韩(hán)冰冰(bīng)表(biǎo)示(shì)，今年和(hé)去年芳烃(tīng)走势存在着节(jié)奏的(de)差异，去年5月份是(shì)是(shì)炒(chǎo)作(zuò)调油需(xū)求的主要时(shí)期，而今年市场提前(qián)到3月就(jiù)开始炒作。

　　据韩冰冰介绍，今(jīn)年调油逻辑应该不(bù)及去年。“去年(nián)受俄乌冲(chōng)突(tū)影(yǐng)响，欧美(měi)地(dì)区成品油供(gōng)需突然变(biàn)得紧张(zhāng)，油(yóu)品裂解利(lì)润(rùn)非(fēi)常好，调油逻辑(jí)兴起。而今年的问题是欧(ōu)美经济下(xià)行压力较大，油品(pǐn)需求面(miàn)临走弱，从盘面也可(kě)以看到，3月份市(shì)场因炒作(zuò)调油需求大幅拉涨(zhǎng)，但进入(rù)4月以(yǐ)后(hòu)，油品利润却回落，并(bìng)拖累形成原油的下跌。”他说。

　　“去年(nián)芳烃调油主(zhǔ)要是由于俄乌冲突导致原油的出口受限以及疫情影响下美国炼厂大幅关停引(yǐn)起的(de)辛烷需求无法匹配，从而导(dǎo)致了美亚套利(lì)窗口的打开，亚洲芳烃运往美国，原(yuán)料端(duān)紧缺助推PTA价格的(de)大幅(fú)走高(gāo)。今(jīn)年(nián)看工(gōng)厂对于调油行情有所准备，整体缺量需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在(zài)银河期货分析师隋斐(fěi)看来，二季(jì)度美国出行旺季下(xià)调油需求被赋予期待，然而有了去年二(èr)季度调油需(xū)求增加下亚美(měi)套利利(lì)润可(kě)观的经验，部分工厂提前(qián)跟美国工厂(chǎng)签订了(le)长约，今年的出(chū)口周期有所提前(qián)。

　　从(cóng)今年(nián)韩国(guó)运往(wǎng)美国的芳烃(tīng)出口量观察，整体(tǐ)1—3月出口量(liàng)已达去年(nián)调油季出口总量的(de)65％偏上(shàng)。同(tóng)时，据了(le)解，贸易商今年与亚(yà)洲PX生产企(qǐ)业签订合(hé)同多采用FOB模式(shì)，便于(yú)其在窗(chuāng)口打开后及时变(biàn)更流向。

　　“从辛烷值观察今年调油大(dà)概率(lǜ)仍(réng)将发(fā)生，但是整体对于芳烃价(jià)格的提振(zhèn)高度将极大可(kě)能不(bù)如去年。”马俊逸称。

　　“4月份(fèn)以(yǐ)来国际(jì)油价波(bō)动加剧，近期原油库存(cún)低位回升(shēng)，汽油裂解价(jià)差回落，亚(yà)洲甲苯调油优势下(xià)降(jiàng)，在对未来(lái)需求的不确定和经(jīng)济可能衰退的(de)背(bèi)景下调油需求出现了(le)不(bù)稳定(dìng)的因(yīn)素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙(yǐ)烯的基(jī)本面来(lái)看，实则呈现边际走弱的迹(jì)象(xiàng)。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前期(qī)流通货(huò)源紧张的局面在恒力石(shí)化和嘉通(tōng)能源两套年产能共500万吨新(xīn)装置投产和下游消费走弱的(de)影响下(xià)逐渐缓解(jiě)，PTA供需边际相对(duì)走弱；苯乙烯供应端在4月淄(zī)博俊辰50万吨新装置投(tóu)产下北(běi)方低价货(huò)源冲击华(huá)东，下游硬胶产(chǎn)品(pǐn)利润不佳(jiā)，成品库存偏高(gāo)的局面仍(réng)存，苯乙烯主港库存及上游(yóu)纯苯(běn)港(gǎng)口(kǒu)库存(cún)攀升，二季度(dù)苯乙烯(xī)仍(réng)面临累库压力。

　　“目前(qián)看调油逻(luó)辑(jí)边际弱化，但是现(xiàn)在还没有真正进入美国汽油的消费旺季，如(rú)果5月下旬开(kāi)始美(měi)国汽油(yóu)消费走强，预计芳(fāng)烃估(gū)值仍将(jiāng)保持(chí)高位，但是在当前衰退预(yù)期以及美联储加息(xī)背景(jǐng)下，成(chéng)品(pǐn)油消费的成色或(huò)较预(yù)期大打折扣(kòu)，芳烃前期相对原油的(de)价差高点已(yǐ)经看到，调油逻辑再(zài)继续大(dà)幅发酵的概率降(jiàng)低。”郑邮飞认为，后期(qī)芳烃系产(chǎn)品PTA、苯乙(yǐ)烯或将回归自身的(de)供需基本面。

　　“短(duǎn)期来看，随(suí)着主力合约换(huàn)月，市场的交易重心转向了2309 合约，在距(jù)离9月相对较长(zhǎng)的时间下(xià)市场博(bó)弈增(zēng)大。”隋斐表示，从(cóng)基本面上来看，短期 PTA 不至于(yú)大幅累库，成本端的扰(rǎo)动对 PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯而言，目(mù)前国内纯苯下(xià)游品(pǐn)种中除了苯(běn)胺盈利之外其他下游盈利性不佳，纯(chún)苯港口库存去库力度减(jiǎn)弱，苯乙烯下(xià)游同样面临成品(pǐn)库存偏(piān)高和利润不佳的局面，二季(jì)度苯乙(yǐ)烯(xī)仍面临累库压力(lì水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样)，短(duǎn)期来(lái)看价格向(xiàng)上的驱动或较乏(fá)力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样