申万一(yī)级的半导体(tǐ)行业涵盖消费电子、元(yuán)件等6个二级子行业，其中(zhōng)市值权重最大的(de)是半导(dǎo)体(tǐ)行(足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务xíng)业，该行业涵盖132家上市公(gōng)司。作为国家(jiā)芯片战(zhàn)略发(fā)展的重(zhòng)点领域，半导体行业具(jù)备研发技术壁垒、产品国产替代(dài)化、未来前景广阔等(děng)特点，也因此(cǐ)成为A股市(shì)场有(yǒu)影响力的科技板块。截(jié)至5月10日，半导体(tǐ)行业总市值达到3.19万亿元(yuán)，中芯国际、韦尔股份等(děng)5家企业市值在1000亿元以上，行业沪深300企业(yè)数量达到16家，无论是(shì)头部千亿企业数(shù)量还(hái)是沪深(shēn)300企(qǐ)业(yè)数量，均位(wèi)居科技(jì)类行(xíng)业(yè)前列。

　　金融界上(shàng)市公司研究院发现，半导体行业自2018年以来经过4年(nián)快速发展，市场规(guī)模不(bù)断扩大，毛利率稳步提升，自(zì)主研发的(de)环境下，上市公司科(kē)技(jì)含量(liàng)越来越高(gāo)。但与此同时，多数上(shàng)市(shì)公司业(yè)绩高(gāo)光时(shí)刻在2021年，行(xíng)业面临短期库存调(diào)整、需求萎缩、芯片基数卡(kǎ)脖子等因素制约，2022年多(duō)数(shù)上市公司业(yè)绩增速放缓，毛利(lì)率下滑，伴随(suí)库存风险(xiǎn)加大。

　　行业营(yíng)收规模(mó)创新高(gāo)，三(sān)方(fāng)面因素致前5企业市占(zhàn)率下滑

　　半导体行(xíng)业的(de)132家(jiā)公(gōng)司，2018年实现营业收入1671.87亿元(yuán)，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复合增长(zhǎng)率(lǜ)为22.18％。其(qí)中(zhōng)，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来(lái)看，主营(yíng)业(yè)务为半(bàn)导体(tǐ)IDM、光(guāng)学模组、通讯产品(pǐn)集成的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连续4年营收居行业首位，2022年实现营(yíng)收(shōu)580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收(shōu)稳步增长，但(dàn)半导体行业(yè)上(shàng)市公司的营收集中度却在(zài)下滑。选取(qǔ)2018至2022历(lì)年营收排(pái)名前5的企(qǐ)业，2018年长(zhǎng)电科技、中芯(xīn)国际5家企业实现(xiàn)营(yíng)收1671.87亿元(yuán)，占行业营收总(zǒng)值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企业营收占比(bǐ)下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入(rù)居前(qián)5的企业

　　制表(biǎo)：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公(gōng)司营收(shōu)占比(bǐ)下滑，或(huò)主要由(yóu)三方面因(yīn)素导致(zhì)。一(yī)是如韦尔股(gǔ)份、闻泰科技等头部企业营收增速放缓，低于行业平均增速。二是江(jiāng)波龙、格(gé)科微、海(hǎi)光信息等营(yíng)收体量居前(qián)的(de)企业不断上市，并在资本助力之下营收快速增(zēng)长。三是(shì)当半导(dǎo)体行业处(chù)于国产替代化、自主研(yán)发背(bèi)景下的高(gāo)成长(zhǎng)阶段时，整个市场(chǎng)欣欣向(xiàng)荣(róng)，企业营收高速增长，使(shǐ)得集中度分(fēn)散。

　　行(xíng)业归母净利(lì)润下滑13.67％，利(lì)润(rùn)正增长企业占比不足五(wǔ)成

　　相比(bǐ)营(yíng)收，半导体行业(yè)的归母净利(lì)润增速更快，从2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达(dá)到14倍(bèi)。但(dàn)受到电(diàn)子(zi)产(chǎn)品全球(qiú)销量增速放缓、芯(xīn)片库(kù)存高位等因素影响，2022年行业整体净利润567.91亿元，同比下滑(huá)13.67％，高位出(chū)现调(diào)整。

　　具(jù)体公(gōng)司(sī)来看，归母净利(lì)润正增长(zhǎng)企业达到63家，占比为47.73％。12家(jiā)企业从盈利转为亏损，25家企业(yè)净利(lì)润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至100％之(zhī)间(jiān)）。同时，也(yě)有18家(jiā)企业净利润(rùn)增速在100％以上，12家企(qǐ)业增速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体企业归母净利润(rùn)增(zēng)速区间

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　2022年增速优异的(de)企业来看，芯原股份(fèn)涵盖芯片设计、半导体IP授权等业务矩阵，受益于先(xiān)进(jìn)的芯片定制技术、丰富的IP储备以及强大的设计能力，公司得到了相关客户的(de)广泛认可。去年(nián)芯原股份以455.32％的增速位列半导体行(xíng)业之首(shǒu)，公司利(lì)润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润(rùn)体(tǐ)量排名行业第92名，其较快增(zēng)速(sù)与低(dī)基数(shù)效应有关。考(kǎo)虑利润基数，北方华(huá)创归母净利润从2021年的10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长118.37％，是10亿(yì)利润体(tǐ)量下增速最快的(de)半导体企业。

　　表2：2022年(nián)归母净利(lì)润增速居前的10大(dà)企业

<足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务img style="BORDER-TOP-COLOR: #000000; BORDER-TOP-WIDTH: 1px" border="1" alt="2" src="http://img.jrjimg.cn/2023/05/20230512181618466.png">

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率(lǜ)下降35.79％，库存风(fēng)险(xiǎn)显现

　　在对半导体行业经营(yíng)风险分(fēn)析时，发(fā)现存货(huò)周转率反映(yìng)了分立器件、半导体(tǐ)设备等相(xiāng)关产品的周转情况，存货周转率下滑，意味产品流通(tōng)速(sù)度变慢，影(yǐng)响企(qǐ)业现(xiàn)金(jīn)流能力，对经营造成负(fù)面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体(tǐ)企(qǐ)业的存货周转率中位(wèi)数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋(qū)势，2022年(nián)降幅更是达到(dào)35.79％。值得注意的是，存货周转率这(zhè)一经营风险指(zhǐ)标(biāo)反映行(xíng)业(yè)是否面临库存风险，是(shì)否出(chū)现(xiàn)供过于(yú)求的局面，进而对股(gǔ)价表现有(yǒu)参考意义(yì)。行业整体而言，2021年(nián)存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中(zhōng)位数与2020年基本(běn)持(chí)平，该年半(bàn)导体(tǐ)指数上涨38.52％。而(ér)2022年存货周转率中(zhōng)位数和行(xíng)业指数分别(bié)下滑35.79％和(hé)37.45％，看出两(liǎng)者相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周(zhōu)转率同比增长的13家企(qǐ)业，较(jiào)2021年平均同(tóng)比(bǐ)增长29.84％，该(gāi)年这些个(gè)股平(píng)均(jūn)涨跌幅(fú)为-12.06％。而存货周转率同(tóng)比(bǐ)下滑的116家企业(yè)，较2021年平均同比下(xià)滑105.67％，该年(nián)这些个股平均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一数据(jù)说明存货质量下滑的企业(yè)，股价表现也往往更不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯(xīn)微(wēi)、汇(huì)顶科技等营收、市值居中上位置(zhì)的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下降了(le)2.40和3.25，目前存货周转率(lǜ)均低于行业中(zhōng)位水平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货(huò)周转率表(biǎo)现较差的10大(dà)企(qǐ)业(yè)

　　制(zhì)表(biǎo)：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　行业整体(tǐ)毛(máo)利(lì)率稳步提升，10家企业毛(máo)利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司(sī)整体毛利率呈现抬升态势，毛利(lì)率中位数从(cóng)32.90％提(tí)升至2021年(nián)的(de)40.46％，与产业技术(shù)迭代升级(jí)、自主研发等有很大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导体(tǐ)行业毛利率(lǜ)中位数

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上游硅(guī)料等原材料价格上(shàng)涨、电子(zi)消(xiāo)费品需求(qiú)放缓至部(bù)分芯片元件降价销(xiāo)售等因(yīn)素有关。2022年半导体(tǐ)下(xià)滑5个百分点以上企业达(dá)到27家，其中富满微2022年(nián)毛利率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分点(diǎn)，公(gōng)司在年报(bào)中(zhōng)也说明了与(yǔ)这(zhè)两(liǎng)方面原因有关。

　　有10家企业(yè)毛(máo)利(lì)率在60％以上，目前行业最(zuì)高(gāo)的臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛(máo)利率居(jū)前且公(gōng)司(sī)经营体量较大的公司(sī)有(yǒu)复旦微电(diàn)（64.67％）和紫光国(guó)微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居(jū)前的10大企业

　　制图(tú)：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　超半数企业研发费用增长四(sì)成(chéng)，研发占比不断提(tí)升

　　在国外芯片(piàn)市场卡脖子(zi)、国内自(zì)主研发上行(xíng)趋势的背景下，国内半导体企业需要不断通过研发投(tóu)入，增加企业竞争(zhēng)力，进(jìn)而对长(zhǎng)久业绩改(gǎi)观带来正向促进作用(yòng)。

　　2022年半导(dǎo)体行业(yè)累计研(yán)发费用为506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公司而言，2022年132家(jiā)企业研发费(fèi)用中位数为(wèi)1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元(yuán)，这一(yī)数据表明2022年(nián)半(bàn)数企业研(yán)发费(fèi)用同比增长44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其中，117家(jiā)（近9成(chéng)）企(qǐ)业(yè)2022年研(yán)发费(fèi)用同比增长，32家企业增长超(chāo)过50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等(děng)4家(jiā)企业研(yán)发(fā)费用同(tóng)比增长100％以上。

　　增长金额来看，中(zhōng)芯国际、闻泰科(kē)技和海光信息，2022年研发费用增(zēng)长在(zài)6亿元(yuán)以(yǐ)上(shàng)居前。综合研发(fā)费用增长率和增长金(jīn)额，海(hǎi)光信息(xī)、紫(zǐ)光(guāng)国微、思(sī)瑞(ruì)浦等(děng)企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研(yán)发费用增长5.79亿元，同比(bǐ)增长91.52％。公司去年推出了(le)国内首款(kuǎn)支持双模(mó)联网的(de)联(lián)通5GeSIM产品，特种集(jí)成电路(lù)产(chǎn)品进入C919大型(xíng)客机供应链，“年(nián)产2亿件(jiàn)5G通信网络设备用石英谐振器产业化”项目顺(shùn)利验收。

　　表4：2022年研发(fā)费用足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　从研(yán)发费(fèi)用(yòng)占营收比重来看，2021年半导体行(xíng)业的中位数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表(biǎo)明企业研发意愿增强，重视资金投入。研发费用占比20％以上(shàng)的企业达到40家(jiā)，10％至20％的企业达到(dào)42家(jiā)。

　　其中，有32家企业(yè)不仅连续3年研发费用占比在10％以上，2022年研发费用还在3亿(yì)元以上，可谓既有研发高占(zhàn)比(bǐ)又(yòu)有研(yán)发高金额。寒(hán)武纪-U连续三年研发费用占比居行(xíng)业前3,2022年研发费用占(zhàn)比(bǐ)达到208.92％，研发(fā)费用支出15.23亿元。目前公司思(sī)元370芯片及加速卡(kǎ)在众(zhòng)多(duō)行(xíng)业(yè)领域(yù)中(zhōng)的头(tóu)部公(gōng)司实现了(le)批量销(xiāo)售或达成合作(zuò)意向。

　　表4：2022年研发(fā)费用(yòng)占比居(jū)前的10大企业

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

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