射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板上市。公(gōng)司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本(běn)热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)等一系(xì)列外部机构股东。截至(zhì)上(shàng)市(shì)前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创(c巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思huàng)投为持股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发(fā)的行(xíng)情(qíng)，该公司股价(jià)于(yú)去年下半年触底回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频领域正面临(lín)变局。目前，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智能手机增速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思qiú)射(shè)频芯片巨头，近年来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意(yì)到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期(qī)等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务为射(shè)频前端(duān)芯片(piàn)及模(mó)组的研发、设计和销售，下游(yóu)应(yīng)用领域(yù)主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及(jí)移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别(bié)实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持续进行(xíng)高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应(yīng)；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈(liè)，叠(dié)加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入(rù)方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三(sān)轮(lún)融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微进入了慧(huì)智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执(zhí)中数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股价情况看(kàn)，大基(jī)金二期(qī)在投资慧智(zhì)微的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一(yī)轮持续加注的红(hóng)杉(shān)中国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股书显示(shì)，公司目(mù)前有(yǒu)超过(guò)接近67％的(de)收(shōu)入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机(jī)出货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手(shǒu)机(jī)未来(lái)增速持续放(fàng)缓的预(yù)期，也让资本(běn)市(shì)场对包(bāo)括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于(yú)手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射(shè)频芯片(piàn)外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格(gé)局(jú)，由(yóu)于(yú)入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市(shì)场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进一步压低了自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微(wēi)电(diàn)子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频(pín)前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计(jì)未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争者(zhě)进入，往后三年(nián)射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目(mù)前，今(jīn)年共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红杉资(zī)本(běn)中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地(dì)及上(shàng)海和广州研(yán)发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略(lüè)规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增加头(tóu)部客户的(de)市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大(dà)对上游滤波器(qì)、多(duō)工器的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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