尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累(lèi)计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全A的(de)表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额收(shōu)益，那么今年(nián)演化为TMT大(dà)年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整并(bìng)没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”“获利(lì)了结”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十(shí)月(yuè)份(fèn)期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前(qián)到5月下旬六(liù)月初，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开始的(de)时间越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内(nèi)人(rén)士预计，基(jī)本在一季报披(pī)露结束(shù)后(hòu)，假设按(àn)此(cǐ)速度再(zài)调整(zhěng)一段时间，估(gū)计在(zài)5月基本见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策(cè)略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或(huò)由(yóu)计(jì)算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集(jí)披(pī)露(lù)期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可控等大(dà)产业趋势以(yǐ)及政府支持(chí)力度进一步(bù)加(jiā)大、资本(běn)开支(zhī)增加、订(dìng)单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而(ér)往往(wǎng)这一波盛夏(xià)攻势还会创新高(gāo)。考虑今(jīn)年(nián)年初春(chūn)季躁(zào)动是(shì)计算机(jī)占优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季(jì)度业绩窗口期的到来(lái)，市(shì)场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合(hé)业(yè)绩的相对优势，维持(chí)TMT是(shì)全(quán)年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建议关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的(de)部分消费板(bǎn)块(kuài)，电(diàn)子行(xíng)业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步(bù)来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位(wèi)于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算(suàn)力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存储芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研(yán)报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线(xiàn)的(de)判断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本面(miàn)的确认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈(chéng)现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环(huán)节(jié)，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的(de)增量需(xū)求。建议(yì)关注(zhù)国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光(guāng)引擎(qíng)光(guāng)器件核(hé)心供应商天孚(fú)通(tōng)信(xìn)；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普(pǔ)通(tōng)服(fú)务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用(yòng)的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求日益(yì)增加，市场扩容(róng)在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关(guān)注消费电子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日(rì)研报建议，AI创新(xīn)持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包(bāo)括工业富(fù)联(lián)、沪电(diàn)股份(fèn)、环(huán)旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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