射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加(jiā)进入竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头(tóu)已(yǐ)开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道(dào)，先后(hòu)引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金(切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸jīn)沙江创投等一(yī)系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了(le)破发的(de)行情(qíng)，该公司股价于(yú)去年下半(bàn)年(nián)触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力(lì)有限等因素影响，预(yù)计(jì)到2028年射频前(qián)端(duān)市场年(nián)复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也在(zài)响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及(jí)模(mó)组的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等(děng)无线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持(chí)续进(jìn)行高额研(yán)发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期(qī)影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研(yán)发(fā)投(tóu)入方面，近三年的(de)总(zǒng)额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构更接(jiē)近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入(rù)融(róng)资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年(nián)内(nèi)完成了三(sān)轮融资(zī)，众(zhòng)多知(zhī)名资(zī)方，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这(zhè)一(yī)阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当前的(de)股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大(dà)基金二期晚3个月进切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸入、并在后一(yī)轮(lún)持续(xù)加注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公(gōng)司目前(qián)有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货(huò)量的(de)大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了(le)冲击，而市(shì)场对智能(néng)手机未(wèi)来增速持续放缓的预(yù)期，也(yě)让(ràng)资(zī)本市场(chǎng)对包括慧(huì)智微在(zài)内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下(xià)滑，射(shè)频前端市场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无(wú)几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和(hé)增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)有着(zhe)相似(shì)产品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射(shè)频(pín)龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能(néng)再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了自(zì)身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此(cǐ)前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀(shā)价已(yǐ)经(jīng)无(wú)底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后(hòu)三年射频(pín)芯片厂商将面(miàn)临更大的(de)生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融(róng)资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数据是近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖了(le)投资(zī)机(jī)构涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米(mǐ)长江产业基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地(dì)及(jí)上海和广州研发中心建设(shè)以及补充流(liú)动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射(shè)频(pín)前端领域取得(dé)的切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸市场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额(é)；技(jì)术上跟进射频前端技(jì)术迭(dié)代，优化(huà)可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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