大家好，转眼假期就(jiù)结(jié)束(shù)了，泰勒小区都没出(chū)一直在加(jiā)班(bān)，这个(gè)长假，国(guó)内旅游(yóu)消费爆了(le)，而(ér)海外有爆了(le)，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们(men)梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会议，分析(xī)研究(jiū)当前经(jīng)济(jì)形势和经济(jì)工作。中(zhōng)共(gòng)中央总书记(jì)习(xí)近平主持会议。会议认为(wèi)，今年以(yǐ)来，在(zài)以习(xí)近平同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各(gè)部(bù)门更好统筹国内(nèi)国际两个大(dà)局，更(gèng)好统筹(chóu)疫(yì)情防控(kòng)和经济社(shè)会发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹(chóu)发展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫情防控取(qǔ)得重大(dà)决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏(hóng)观(guān)政策靠前(qián)协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力(lì)得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期(qī)，市场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国(guó)经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面临新的(de)阻力，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍需要克(kè)服(fú)不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善性(xìng)住(zhù)房需求的(de)支持，强调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场(chǎng)平(píng)稳(wěn)健康发(fā)展。同时，会议(yì)还提(tí)出(chū)，在超大特大城市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消息，4月份，制造业(yè)采(cǎi)购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界(jiè)点，制造业景气(qì)水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命运。美国加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管机(jī)构已接(jiē)管了第一(yī)共和(hé)银(yín)行，这(zhè)是本轮美国(guó)银行业危机中第四家倒下(xià)的银行(xíng)，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游部(bù)数据中心测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按(àn)可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社报(bào)道，当(dāng)地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克(kè)里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用(yòng)电(diàn)子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未能达(dá)到袭击目(mù)的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭(xí)击受(shòu)伤(shāng)，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落(luò)的无人(rén)机碎片也没有(yǒu)造成人(rén)员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄(é)总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击时普(pǔ)京不在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新(xīn)奥(ào)加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的(de)时间(jiān)和(hé)地点采取回应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯(sī)科自当(dāng)日起禁止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经政(zhèng)府批准的(de)除(chú)外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定是为了防止未经授权使用(yòng)无人机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道(dào)，乌(wū)克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人(rén)报》网站消息，针对无人机试(shì)图袭击(jī)俄罗斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一事(shì)，乌总统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖(gài)？尼(ní)基福罗(luó)表示，乌(wū)方没有关(guān)于袭击(jī)的信息。

　　据(jù)俄(é)新(xīn)社3日报(bào)道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击(jī)，作为对乌方企(qǐ)图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动(dòng)的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱(yòu)发的过度(dù)博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的(de)经济、政策和外部(bù)环(huán)境相(xiāng)比4月(yuè)继续不断改善，投资者对经(jīng)济(jì)的(de)预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实(shí)现统一(yī)，投资者(zhě)心态也将逐(zhú)步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然(rán)处于(yú)全年第(dì)二(èr)个关键做多窗口，财报季(jì)结(jié)束后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，配置(zhì)思路上(shàng)建议坚持高(gāo)切低，关(guān)注上半(bàn)年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会议(yì)提振市(shì)场信(xìn)心，扩内(nèi)需仍是(shì)着力(lì)重(zhòng)点，政策预期回(huí)归理性，经济内(nèi)生动能稳(wěn)步修复，并将得到同(tóng)比和高频数(shù)据(jù)验证(zhèng)；外部(bù)流动性拐(guǎi)点(diǎn)明(míng)确，美国银行业(yè)风险不断发酵，但预计(jì)对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业(yè)绩(jì)三(sān)个层面统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预计(jì)5月A股仍处于今年(nián)第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将步(bù)入业绩驱动(dòng)的(de)行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋(qū)向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧扣业(yè)绩主线(xiàn)，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带一(yī)路(lù)”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他(tā)板(bǎn)块中一季度业(yè)绩(jì)明显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队(duì)5月3日表示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求(qiú)进(jìn)基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如(rú)若(ruò)应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场整(zhěng)体(tǐ)估值水(shuǐ)平(píng)不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素影(yǐng)响可能有(yǒu)所波(bō)动，但对后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于(yú)多(duō)事之秋，高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再布局机(jī)会；短期(qī)结构上关(guān)注在(zài)低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好于(yú)预期方向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于科(kē)技周期与复苏链(liàn)中的(de)弹性(xìng)方向。行业重点关注：医(yī)药(yào)、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源(yuán)等。主题(tí)重点关(guān)注(zhù)：一(yī)带一(yī)路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第(dì)一(yī)波上(shàng)涨的结构分化(huà)更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复(fù)很正常(cháng)，短期政(zhèng)策和业绩因素影(yǐng)响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续或依据基本(běn)面(miàn)去(qù)伪存真，阶段(duàn)性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产(chǎn)、海外映射(shè)的科技和大(dà)宗(zōng)商(shāng)品都(dōu)将(jiāng)被海外逐级(jí)放大(dà)的宏观(guān)波动所影响。我们(men)的(de)资(zī)源+重(zhòng)资产组合(hé)短期(qī)驱动逻辑建(jiàn)议以“红(hóng)利(lì)+中特(tè)估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输(shū)（油运、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正在一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米展现出成(chéng)为未来经济增(zēng)长新动能(néng)的(de)潜力，推荐中低(dī)端(duān)消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为(wèi)代表的(de)赛(sài)道(dào)板(bǎn)块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一(yī)前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上涨概率(lǜ)较节前明显提(tí)升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数(shù)为(wèi)代(dài)表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数大(dà)多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期(qī)间全(quán)球大类资(zī)产波动以及(jí)背后释(shì)放(fàng)的(de)信号

　　国内(nèi)复苏延续，支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全(quán)球主要权(quán)益市场及原油(yóu)等大宗商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧一季度(dù)经济(jì)增速(sù)不及市场预期，美(měi)国(guó)银(yín)行业危(wēi)机和两党债务上限博弈(yì)使得海外风险偏好有所回落(luò)，同时(shí)也促使(shǐ)美(měi)联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议(yì)强调“当前经济(jì)运行(xíng)好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风(fēng)险不(bù)大(dà)，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移(yí)。结(jié)构上，政治局会议首提“重视通用人工智(zhì)能(néng)发(fā)展”，全球(qiú)产业催化和国(guó)内政策驱动(dòng)的数(shù)字(zì)经济行情或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的(de)，是去(qù)年(nián)底(dǐ)熊市(shì)结束后(hòu)，指数的第一(yī)次(cì)长时(shí)间回撤，可以类(lèi)比历史(shǐ)上牛(niú)市第一(yī)年中的(de)战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次(cì)战术性回(huí)撤，时间约(yuē)2个月，起始和(hé)结束的拐点，均(jūn)与高频经(jīng)济指标和预(yù)期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体(tǐ)时间是3个(gè)半月(yuè)，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶(jiē)段完成(chéng)后还(hái)出现了(le)2个月的底部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回(huí)撤持续(xù)的时(shí)间比2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来，股市、债市和(hé)商品(pǐn)市场(chǎng)的表现，均(jūn)表明资本(běn)市场对(duì)经(jīng)济的判新(xīn)偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经(jīng)济回(huí)升(shēng)可(kě)能不会持(chí)续(xù)太久(jiǔ)，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可(kě)能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下(xià)降。这一下降(jiàng)背(bèi)后我(wǒ)们(men)认为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一(yī)个季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由此(cǐ)导致这一(yī)次市场的战术调(diào)整虽(suī)然可能已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数(shù)据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛(niú一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米)市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖(gài)不了(le)长期的坦途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在增加：回(huí)落的(de)PMI和(hé)长(zhǎng)端利(lì)率、反复的美联(lián)储、激烈的(de)中美摩(mó)擦、偏弱的一季(jì)报业(yè)绩(jì)；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济温和复(fù)苏、美联储(chǔ)年内结束(shù)加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值(zhí)极低、产业趋势明(míng)确、机构(gòu)赛道大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何(hé)应对短(duǎn)期迷(mí)雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利(lì)率(lǜ)下行环境下(xià)获取超额收益(yì)（13只被(bèi)指数集中覆(fù)盖(gài)的(de)高股息央国企见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第(dì)五次大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在(zài)5月(yuè)有(yǒu)明显调整，是(shì)进一步加配的(de)良机，其中以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储(chǔ)能(néng)够在5月(yuè)完(wán)成最后一次加(jiā)息(xī)，中美摩(mó)擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创(chuàng)再起

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