自2022年(nián)底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题(tí)层出不穷，基(jī)金经理也随之(zhī)调仓(cāng)换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年(nián)一季报的披露，将明星(xīng)基金经(jīng)理们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后市的基本看(kàn)法(fǎ)。多(duō)数明星基(jī)金经理在一(yī)季度仍(réng)保持(chí)90％以上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将继(jì)续保持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐观(guān)的(de)态(tài)度(dù)，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈(tán)了他对(duì)一季度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是一(yī)次全新(xīn)的技术革命，但(dàn)直言客观上(shàng)当下的(de)研究(jiū)认知还不具(jù)备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在(zài)今年一(yī)季度仓位(wèi)基本都维持(chí)高(gāo)仓位(wèi)运作，多只基金(jīn)一(yī)季(jì)度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金(jīn)中规模最(zuì)大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至(zhì)一(yī)季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹(chóu)精选基(jī)金在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在一季度(dù)末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了(le)一定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金(jīn)基本维持和去年(nián)底的差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选，一季度末该(gāi)基金(jīn)持有港股和(hé)美(měi)股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季(jì)度配(pèi)置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加(jiā)了科技等行业(yè)的配置，降低了金融等行(xíng)业(yè)的配置，另外(wài)，在区域分布上配置的更(gèng)加均(jūn)衡。个股(gǔ)方面，仍(réng)然持有商业(yè)模式出色(sè)、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在(zài)投资(zī)上颇(pǒ)有(yǒu)定(dìng)力(lì)，经常在季(jì)报中(zhōng)谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态(tài)，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原(yuán)则(zé)，等到(dào)机会(huì)时全力出击。他一直(zhí)保持(chí)着偏低换手率(lǜ)，一(yī)季(jì)报的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金(jīn)的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其第二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在(zài)去年末，该基金前三(sān)大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写(xiě)道(dào)，一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行(xíng)了(le)调整，增(zēng)加了(le)消费等行(xíng)业的配置，降低(dī)了(le)金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港(gǎng)股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增加了(le)美(měi)团-W、中国(guó)海洋石(shí)油(yóu)。其(qí)中，相较去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋(yáng)石油新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而药(yào)明(míng)生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选和(hé)易(yì)方达优质企业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的(de)头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾讯控股仍(réng)是易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选的(de)第一大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底已(yǐ)经(jīng)进行了减持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经(jīng)推出了前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。而美团新进其前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动权(quán)益基金管理(lǐ)规模超过千亿(yì)的基金经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩水。一(yī)季度末他所管(guǎn)理规模基本和去(qù)年底持(chí)平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易(yì)方达张坤(kūn)管理的(de)4只基(jī)金合(hé)计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易(yì)方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每(měi)次在季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资(zī)思(sī)路(lù)，这一次(cì)也(yě)不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价(jià)值投资(zī)很吸引人的一点是(shì)，投资者可以(yǐ)用很长一段时间(jiān)来充分(fēn)观察公司的(de)发展，等到它们用事实(shí)证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜(qián)力之后(hòu)，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的优势之一(yī)在(zài)于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对(duì)基(jī)本面分(fēn)析方法的理解和(hé)对具体行业和企业(yè)的洞察(chá)，所(suǒ)有这些(xiē)都使投资者(zhě)未来更可能做出对具体投(tóu)资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次(cì)投资(zī)，积累的(de)重要性可能并不显(xiǎn)著。但如(rú)果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报(bào)作为终级目标(biāo)，可积累(lèi)性(xìng)就是这一目(mù)标(biāo)的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参(cān)考全(quán)球产业升级的经验(yàn)，持续做深(shēn)入的研究积累(lèi)，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望(wàng)能正确评估企(qǐ)业的竞争力(lì)并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯(wéi)一情形就是估值过高(gāo)，在其他情形(xíng)下，好(hǎo)公司都会给投资(zī)者(zhě)带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数据进(jìn)行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营活动(dòng)都会反映(yìng)在财(cái)务(wù)数据中(zhōng)，定量的数据可以用来(lái)检验并修正调研(yán)中对企业形成的(de)定性感知。如果能对一家公司(sī)过去和当前的财务状况了(le)如(rú)指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过(guò)，你要阅读一切。如(rú)果你对一(yī)家公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超过(guò)华尔街(jiē)98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过(guò)华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历过短期的经营(yíng)业绩和股价(jià)的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市(shì)场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往没有变化，通过深入的(de)研究(jiū)并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也(yě)通常(cháng)意味着(zhe)长期可观(guān)的(de)收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理的广发双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)为例，一(yī)季度末(mò)该基金(jīn)保持较高仓位运作(zuò)，该(gāi)基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本是高仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别(bié)为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些(xiē)重仓(cāng)股均出(chū)现(xiàn)在该基金(jīn)去(qù)年四季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演(yǎn)绎预(yù)测(cè)中的相关(guān)行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等(děng)为代表的(de)高(gāo)端制造业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融(róng)风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰退的初(chū)始(shǐ)预期、国际关系不确(què)定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资金分(fēn)流可能是高(gāo)端制(zhì)造(zào)业相(xiāng)对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的(de)持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已(yǐ)经建立全球比(bǐ)较优(yōu)势的高(gāo)端制造产业(yè)链布局。从重仓持股来看，该基(jī)金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾比较长的古诗词，比较长的古诗10句向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向保持(chí)相对乐(lè)观，投资中相信(xìn)基本面优秀和(hé)增量价(jià)值积累(lèi)的公司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值水平(píng)已在历史低位，产业链的变化(huà)在市场(chǎng)定价(jià)中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季(jì)度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的(de)参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度(dù)预(yù)期也呈现分化(huà)，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎幅度、转换(huàn)速度(dù)都会可预见地(dì)加(jiā)大。这(zhè)对于投资人而言(yán)，在新信息(xī)的处理上(shàng)提(tí)高了难度，短(duǎn)期(qī)内基本面估值匹配的压力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选择(zé)也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调(diào)整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易(yì)方(fāng)达新经济(jì)基金中回顾(gù)一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的(de)信心恢(huī)复会有一个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力(lì)不(bù)强，复(fù)苏力度相比市(shì)场乐观(guān)预期(qī)仍有(yǒu)一定差(chà)距。海(hǎi)外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂(zàn)时平息，但(dàn)也(yě)让投资(zī)者(zhě)担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步增强了(le)未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币(bì)政策调(diào)整决(jué)策时愈(yù)加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面(miàn)遇到(dào)无处安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能(néng)自(zì)动内容生成(chéng)）”和(hé)部分国企相关板块获得了(le)边(biān)际资(zī)金的(de)巨量(liàng)涌入，机(jī)构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行(xíng)为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了(le)市场结构的分(fēn)化(huà)。受益两大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石油石化(huà)等(děng)板块表现突出，而新能源(yuán)、金(jīn)融地产等(děng)行(xíng)业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资(zī)操作(zuò)时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到(dào)基(jī)本面驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了(le)一(yī)些(xiē)由(yóu)于短期(qī)基本面一(yī)般或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间(jiān)较大的(de)中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)上看，此前(qián)连续(xù)3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液，在(zài)今年一季度退出该(gāi)基金前(qián)十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液(yè)，新进前(qián)五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一(yī)只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大(dà)重仓股退居第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件的(de)振芯(xīn)科(kē)技、氟化工龙头中的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季(jì)度新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光(guāng)国微、宁(níng)德时代也退出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报也(yě)用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积极的研究，方向上非常(cháng)认同其(qí)很可能是一次全新的技(jì)术(shù)革(gé)命，将极大提升全社会的生产效(xiào)率，但客(kè)观上我们当下(xià)的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合(hé)理的价格买入预期收益率(lǜ)更(gèng)高的资产”这一投(tóu)资(zī)理念(niàn)，因此会选(xuǎn)择暂时(shí)“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续对产业和(hé)公(gōng)司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定(dìng)价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更(gèng)高的(de)投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享(xiǎng)了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场(chǎng)即期涨跌带来(lái)的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超(chāo)额认知、并最终映射到投(tóu)资上(shàng)来获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其(qí)一生(shēng)最重要(yào)的其实也就(jiù)是那三、五次，我(wǒ)们平(píng)时的不断学习、反思、进化(huà)，努(nǔ)力追(zhuī)寻的(de)正(zhèng)是在每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因(yīn)素(sù)正在(zài)酝酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与世(shì)界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市(shì)场获(huò)得了更多(duō)实(shí)质性认同的声音和举(jǔ)动；国内(nèi)主(zhǔ)要(yào)城市的(de)一二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入库存周期的(de)尾(wěi)段，我们(men)可(kě)能真的只需要一(yī)点点信心，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将经济带入正循环。一(yī)如当(dāng)下的(de)证券市场(chǎng)，我们也衷心(xīn)的希望(wàng)其能(néng)够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在优(yōu)质股(gǔ)票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持(chí)仓基本保持(chí)稳(wěn)定，持(chí)仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商(shāng)、新(xīn)能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国天(tiān)惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域(yù)医学首次进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金域医学(xué)是一(yī)家(jiā)以第三方(fāng)医(yī)学检验及病理诊(zhěn)断业务为核(hé)心的(de)高科技服务企业，通(tōng)过(guò)不断(duàn)积(jī)累(lèi)的“大平台、大网络、大(dà)服(fú)务(wù)、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在一季(jì)度(dù)新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学(xué)业务增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在(zài)一季度退出富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度实体经(jīng)济进(jìn)入(rù)了(le)复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份(fèn)有了明显(xiǎn)改善。货币(bì)政(zhèng)策保持(chí)宽松，前(qián)几年(nián)实施的一些收(shōu)缩性行(xíng)业(yè)监管政策(cè)放松管制的迹象确(què)认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上呈现的复苏力度(dù)还(hái)不是很(hěn)强，但我们(men)应该看到是积极的因素正在(zài)发挥作(zuò)用持(chí)续的进程中。更要重视的(de)是市(shì)场的整体估值依然(rán)处于长周(zhōu)期中(zhōng)很有吸引力(lì)的(de)位置，当下权(quán)益市场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的时(shí)间维度，我们(men)相信现在所(suǒ)面临的重(zhòng)重困难(nán)终将找到解决的出路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承受市(shì)场波动对应的预期(qī)回报水平(píng)的(de)是相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力于在优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值(zhí)，去(qù)翻更多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反(fǎn)复(fù)强调(diào)，我们并不(bù)具备(bèi)精确预测市场短期趋势的可靠(kào)能(néng)力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大(dà)前(qián)景的优秀公司，等待公司(sī)自身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪(xù)在未(wèi)来某个时点的周期性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏(piān)好投资(zī)于(yú)具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理(lǐ)层(céng)优(yōu)秀的(de)企业。我们(men)认为此类(lèi)企业(yè)，有更大的概率能在未来(lái)为投资者(zhě)创造价值。分享企业(yè)自(zì)身(shēn)增长带(dài)来的资(zī)本市(shì)场收益是成(chéng)长型基金(jīn)获(huò)取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守大消费

　　作为(wèi)业(yè)内知(zhī)名的主投大(dà)消费板(bǎn)块的(de)基金(jīn)经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度(dù)如何调仓换股，他又是如何看待(dài)未来市(shì)场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持仓的(de)仓(cāng)位和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季(jì)报写道，一季度组(zǔ)合仓(cāng)位和行业(yè)配(pèi)置没有(yǒu)大的(de)变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个(gè)股而非(fēi)择时的投资(zī)风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此比较长的古诗词，比较长的古诗10句(cǐ)外，相比(bǐ)去年(nián)底持仓(cāng)，美的(de)集团新进前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季(jì)度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国失(shī)业率水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概(gài)率(lǜ)持(chí)续更(gèng)长时间(jiān)。气球事件导(dǎo)致(zhì)中美关(guān)系再度紧张(zhāng)。国内强刺激(jī)预期(qī)落空，叠加海外(wài)风(fēng)险事件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离(lí)复(fù)苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年(nián)主要宏观背景。经济运(yùn)行正常(cháng)化需要一(yī)个过程，特别是居民(mín)和(hé)中小企业，需要时间修(xiū)复资产负(fù)债表、修复信(xìn)心(xīn)。随着(zhe)经(jīng)济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必(bì)然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升(shēng)。就近期公布(bù)的社融(róng)和(hé)地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷(léi)反(fǎn)映出加息过快带来的(de)金融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流(liú)动性问题(tí)，底层资产问题不大(dà)，海外央行及时救助(zhù)可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风险并存，处(chù)理难度较大(dà)，这也意味着全球(qiú)无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能(néng)性也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除(chú)了继续关注整个经济体发(fā)展状况(kuàng)之外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光更多放在微观企业层(céng)面。可以看到很多公(gōng)司(sī)在(zài)过(guò)去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻(xún)找投资机会。期待为(wèi)持(chí)有人创造(zào)良好(hǎo)收益。

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