周一的股市震荡翻红，上(shàng)周股市下跌(diē)期间净买入的“抄底资金”笑(xiào)了(le)。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计股票(piào)E黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗TF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易(yì)日(rì)市场总体(tǐ)下跌期间(jiān)，资(zī)金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式，在(zài)股(gǔ)市大幅下挫的(de)时刻再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价(jià)值被资金看好，而高位(wèi)回调的(de)科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方(fāng)面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银(yín)、电力(lì)ETF等短期(qī)净流(liú)出，资金出现短期避(bì)险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入(rù)资(zī)金居前

　　上周五股市(shì)大(dà)跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成(chéng)交(jiāo)均价测(cè)算，当日净流(liú)入(rù)资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到(dào)上(shàng)周5个交易(yì)日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布(bù)局的特(tè)点。

　　从资金(jīn)净买入排行(xíng)看，截至上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽(kuān)基(jī)指数中，华泰柏瑞、易(yì)方(fāng)达和嘉实基(jī)金(jīn)旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指(zhǐ)数(shù)ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流入(rù)资(zī)金(jīn)也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收(shōu)盘股市(shì)表现看(kàn)，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还(hái)超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体ETF成为资金净买入(rù)的(de)榜首，单(dān)日(rì)净买(mǎi)入金(jīn)额接(jiē)近5亿元，目前仍处于估值低位的医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位(wèi)居净流入资金前列，而在(zài)近(jìn)日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆(nì)市买入(rù)，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的(de)上述(shù)流向情况(kuàng)，一位(wèi)公募股票权益基金(jīn)经理表示(shì)，预计复苏仍(réng)是中国经济中长期的趋(qū)势，但(dàn)耐用品(pǐn)复苏的空间受限(xiàn)、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱动市(shì)场展现出更多结构性机(jī)会(huì)。不(bù)过，在(zài)短期市场炒作热度回(huí)落，波动率偏高的(de)情况下，资金可能(néng)更青睐用(yòng)大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等(děng)来跟踪市(shì)场，以获取整个(gè)市(shì)场(chǎng)的平均回报(bào)。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一(yī)家公募(mù)机构分析，由于(yú)近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调(diào)整，主因是前期炒(chǎo)作有逐步(bù)退潮(cháo)趋势，中(zhōng)期(qī)在市场炒作热度有所回落(luò)。但从(cóng)长期看，资金还会长(zhǎng)期(qī)关(guān)注数字化对生产力的提升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网和传(chuán)媒(méi)等调整下来的行业，可能(néng)会继(jì)续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机(jī)构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资金青睐，可能与看好“中特(tè)估”长期(qī)投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随大金融、大基建等权重股高位调(diào)整，上(shàng)周(zhōu)沪指下跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲(chōng)较快(kuài)，导致博弈资(zī)金出(chū)现分歧，随着建筑、银(yín)行、石化等PB逐步(bù)修复，权(quán)重(zhòng)板块内部出现分化，获利兑现需求叠加经济(jì)数据不及(jí)预期，权重(zhòng)板块(kuài)回调带动(dòng)大盘指(zhǐ)数回(huí)落(luò)。

　　不过，民生加银基(jī)金认为(wèi)，从长(zhǎng)远看，“中特(tè)估”或有望引领低(dī)估(gū)值央(yāng)企的价值重估，有基本面(miàn)支(zhī)撑的低估值央企或有(yǒu)望受益(yì)。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏(péng)也认为(wèi)，“中特(tè)估”投(tóu)资的部分底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严重低配和(hé)低估。而在(zài)这(zhè)种大幅低估和低(dī)配背(bèi)景下(xià)，部分企业因为自身经(jīng)营(yíng)改善、高股(gǔ)息(xī)水平等特征，使(shǐ)得其(qí)估值(zhí)修复成为(wèi)了可能。虽然经过前期(qī)反(fǎn)弹，大金融整体估值仍旧(jiù)处于低位(wèi)，由于情绪和资金(jīn)仍旧是(shì)主(zhǔ)导，短期(qī)表(biǎo)现存在剧(jù)烈波动(dòng)可能；从中期看，整体(tǐ)大金融当前估(gū)值仍旧处于中低水平，部(bù)分个股尤其是基本面明(míng)显改善的个股(gǔ)，仍(réng)旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF净流(liú)出

　　估(gū)值水平仍(réng)具吸(xī)引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资金超(chāo)出净流(liú)出资金。但也有部分短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇(yù)资金的(de)净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单(dān)日之最。另外，证券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出资(zī)金也超(chāo)过2个(gè)亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数(shù)中(zhōng)，今年来“越跌越黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出(chū)现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富国(guó)旗下(xià)中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获(huò)利了结”资金，单日净(jìng)流(liú)出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一(yī)路”板块前期涨幅(fú)较(jiào)大，有(yǒu)调整要求，可能(néng)会受到(dào)获利盘的短期(qī)卖(mài)出。不过，从长期看，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺周期(qī)”板块的整体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净流出(chū)的证券保(bǎo)险板块称，一季报陆续披露，非银(yín)金融业绩(jì)超预期，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较一季度显(xiǎn)著(zhù)改善，差异(yì)化(huà)最低结算备付(fù)金缴纳比例机制(zhì)引入，证(zhèng)券公司保证金比例下调(diào)，经(jīng)济温和复苏下行业(yè)景气度有(yǒu)望持续(xù)修复。保险板(bǎn)块一季报净(jìng)利润(rùn)超预期(qī)，部分险企凭(píng)借储蓄险的产(chǎn)品力实现了(le)一定的增长(zhǎng)，负债端V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较明(míng)显，资产端(duān)或有望维持较高增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银基(jī)金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回(huí)升有望将促进(jìn)电(diàn)力消费需求增长。受上(shàng)年同(tóng)期低(dī)基数(shù)等因(yīn)素影响，预计今年二季(jì)度电力消费(fèi)增黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗(zēng)速将有望回升。在电力市场化(huà)改(gǎi)革的持续(xù)推进下(xià)，电价(jià)趋势有望(wàng)稳中小幅(fú)上涨(zhǎng)，电力现(xiàn)货市场(chǎng)和辅(fǔ)助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制或有望(wàng)出台(tái)。

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