5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基(jī)金等(děng)多家头部公(gōng)募基(jī)金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为(wèi)，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是(shì)基于对板块中(zhōng)长期投资价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生)半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生产设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，尽(jǐn)管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额(é)增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出现下降外，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分析，当前(qián)半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期主要(yào)原因(yīn)，一(yī)是国(guó)产替代(dài)进(jìn)程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替代过(guò)程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能不(bù)及预期；二(èr)是下游需(xū)求不及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品等终端需求可(kě)能(néng)不及预期(qī)，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认为(wèi)有(yǒu)望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额(é)提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重(zhòng)要的构(gòu)成央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业(yè)的(de)竞(jìng)争力(lì)提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏会加大企业(yè)数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原(yuán)因，一方(fāng)面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初(chū)到4月初(chū)半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其(qí)实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披露(lù)，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预(yù)期(qī)、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能(néng)看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位业(yè)内(nèi)人士(shì)也(yě)表示(shì)，长期(qī)看好半导体板块(kuài)投资(zī)价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体(tǐ)带来了新的需(xū)求增量，从(cóng)周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体企业(yè)有国(guó)产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波动较大，且子板块和(hé)细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当(dāng)前该(gāi)板块很多优质的公(gōng)司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人(rén)类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是(shì)以能(néng)源为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次是信(xìn)息(xī)为对(duì)象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的(de)人(rén)工智能(néng)从(cóng)感(gǎn)知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工业(yè)革命(mìng)，它(tā)是信息革(gé)命经历了(le)个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移动互联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面影(yǐng)响人类(lèi)社(shè)会。当前仍处(chù)于(yú)新一(yī)轮产业革(gé)命爆发的早期的(de)阶段，在人工(gōng)智能(néng)带来(lái)的技(jì)术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了(le)新的投资(zī)方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落(luò)地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注(zhù)该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括(kuò)以(yǐ)AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的(de)国产替代，党的二(èr)十大对于科(kē)技安全的强调为芯(xīn)片的国(guó)产替代提供了(le)坚实(shí)的理论(lùn)基础。其次，芯片设计(jì)板块经(jīng)过近一年的(de)充(chōng)分调整，股价(jià)已经充分(fēn)反(fǎn)映悲观(guān)预(yù)期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片(piàn)设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持(chí)续(xù)跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行业库存(cún)、动销(xiāo)数(shù)据和(hé)重(zhòng)点公司的边(biān)际变化，同时动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪电子消费品的复苏(sū)情况，预(yù)判半(bàn)导体景气(qì)的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会(huì)受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化(huà)趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材(cái)料也(yě)是可(kě)以关注的方向。存(cún)储作(zuò)为(wèi)半(bàn)导(dǎo)体中最大(dà)的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认(rèn)为需要关注景气度(dù)修复速度和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面改善的趋势(shì)比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过(guò)适当(dāng)调仓来(lái)为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道。

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