在(zài)股(gǔ)市(shì)高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月(yuè)即将开放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最大产品成立(lì)满两年(nián)亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚(shèn)至面临(lín)清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动(dòng)权(quán)益(yì)定(dìng)开基金的整体破净率与基金成立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基(jī)金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家基(jī)金公司(sī)发(fā)布(bù)公告称，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的有关规(guī)定，公司旗下主动(dòng)权益一(yī)年定期(qī)开放基金最近(jìn)一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一(yī)个开放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的(de)情形，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照《基(jī)金合(hé)同》约(yuē)定履(lǚ)行(xíng)基金财产清算程序，无须(xū)召开基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　根据(jù)公(gōng)告，该只基金的(de)基金合同生效后(hòu)，若(ruò)登记机(jī)构完成每个(gè)开放(fàng)期(qī)最(zuì)后一(yī)个开放日的申购、赎(shú)回或转换(huàn)业务申(shēn)请确认时，基金(jīn)的(de)基金(jīn)份额(é)持有人数量不满200人或者(zhě)基金资(zī)产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告(gào)和信息披露程(chéng)序后终止基(jī)金合同(tóng)，无需召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一季(jì)报，该(gāi)只偏债混合型(xíng)基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类定期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品(pǐn)成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心(xīn)高(gāo)级(jí)分析(xī)师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着(zhe)基(jī)金开放日临(lín)近，为了应对基金集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投资策略可(kě)能(néng)倾向于保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现(xiàn)不(bù)好时，距离(lí)开放日(rì)越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破(pò)净率(lǜ)情况(kuàng)也与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构(gòu)负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多(duō)成立于2020年下半(bàn)年(nián)，高(gāo)点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金数量明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与(yǔ)基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月(yuè)即(jí)将迎来(lái)开放的(de)定期开放式基金(jīn)来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基金破净的(de)重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角(jiǎo)度而言，权(quán)益市场(chǎng)高点时基金(jīn)发行相对容易，而且规模四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法(mó)也容易做大，基(jī)金公司有动力去(qù)做(zuò)；但从投(tóu)资者而(ér)言，高点入市就容(róng)易(yì)出现一段(duàn)时(shí)间内基金业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而(ér)言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发(fā)行产品，不(bù)盲(máng)目追逐市场热点，克服短期(qī)盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益导向进(jìn)行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利(lì)益，也可以(yǐ)树立基金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基(jī)金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行基金往往伴随(suí)着较高的风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年权益(yì)市场的(de)整(zhěng)体波动(dòng)增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不(bù)同的投资策略、不同投(tóu)资范围的基(jī)金(jīn)收益率差距较大(dà)。另一方面(miàn)，市场情(qíng)绪(xù)火(huǒ)热(rè)时容易出现爆款基金，较大(dà)规模给(gěi)基金经理带来(lái)的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品未来的(de)超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的(de)管(guǎn)理规(guī)模(mó)要求(qiú)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)不得(dé)不跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布(bù)，也可(kě)能会增加(jiā)错判(pàn)的风险，对获(huò)取(qǔ)超(chāo)额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议(yì)基金公司前(qián)瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点成立(lì)的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机(jī)会(huì)、控(kòng)制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获(huò)一定的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权(quán)益类基(jī)金表现不及预期，近一年新成立的(de)定开(kāi)权(quán)益类(lèi)基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投资者的(de)心态会受到(dào)一(yī)定程度(dù)的影响，甚至可能(néng)打击投资者(zhě)的投资信心。如(rú)果破净率持续(xù)上(shàng)升的话，投资者对于后(hòu)续(xù)新发基金(jīn)的购买意(yì)愿(yuàn)可能(néng)会下降(jiàng)。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为，定开基金在基(jī)金经理(lǐ)更好施展投资(zī)决策，有效阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于(yú)为投资者(zhě)创(chuàng)造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行(xíng)时，一是要避免(miǎn)高(gāo)位(wèi)发行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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