A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新高(gāo)，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引发市场热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，茅台(tái)最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能等(děng)一(yī)系列热(rè)点催(cuī)化下，中国移动(dòng)今年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市以来最(zuì)近(jìn)一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾(gù)历(lì)史来看(kàn)，最(zuì)近(jìn)十(shí)多年来股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎也反应(yīng)着国内经(jīng)济趋势(shì)和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在(zài)股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融(róng)牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三(sān)年(nián)的消(xiāo)费白(bái)马股大(dà)牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号(hào)市(shì)值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估(gū)值泡(pào)沫(mò)下，以及(jí)今年春节后白酒行业(yè)的终端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的突然崛(jué)起更是(shì)开始对(duì)其王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵州茅台(tái)市值这(zhè)一(yī)历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能(néng)两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析认(rèn)为，科(kē)技(jì)进(jìn)步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级市(shì)场对(duì)科技(jì)企业(yè)的态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企业的竞(jìng)争力(lì)强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移(yí)动(dòng)为代表的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎也预示(shì)着(zhe)市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的(de)背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽(lì)转身的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国经(jīng)济(jì)潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司作为国企数字(zì)经济担当，积(jī)极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务(wù)，伴(bàn)随算力网络(luò)的(de)进(jìn)一步发展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计(jì)算业务(wù)的需求，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正在(zài)从传统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数字(zì)科(kē)技领(lǐng)军企业(yè)加快(kuài)跃迁(qiān)升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅(fú)均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有另(lìng)一个故(gù)事引发市(shì)场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多股价(jià)超过茅台(tái)的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次中(zhōng)国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价(jià)维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司(sī)股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最后的结果不(bù)是(shì)业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景(jǐng)气(qì)度(dù)变(biàn)化以及股市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润(rùn)，最终一(yī)次次甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先(xiān)者(zhě)。对于一家企业(yè)股价能否(fǒu)持(chí)续上(shàng)涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为，实际需要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为(wèi)，大致(zhì)归结为两个重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为央(yāng)企需(50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多xū)要承担“提速(sù)降(jiàng)费(fèi)”的(de)责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价(jià)。另50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动(dòng)本(běn)质作为通信基(jī)础设(shè)施企业，需要持续不断的(de)建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需(xū)要面临(lín)追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中国移动今年(nián)一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大(dà)，销售(shòu)毛利(lì)率更是(shì)有(yǒu)着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正在(zài)迎(yíng)来(lái)一些变(biàn)化(huà)。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再(zài)增长，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支(zhī)占收入比重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的(de)是，随着(zhe)移动(dòng)互联网进(jìn)入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心(xīn)已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网和智(zhì)能化(huà)，中(zhōng)国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对(duì)主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第(dì)一驱动力。此外，公(gōng)司移(yí)动(dòng)云收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移(yí)动云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入国(guó)内业(yè)界第一(yī)阵营。

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