钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)拟(nǐ)撬(qiào)动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科(kē)技是真跨界还是奢(shē)望，飙涨(zhǎng)后又(yòu)腰(yāo)斩的股(gǔ)价似乎已经(jīng)给(gěi)出注脚。

　　去年(nián)6月以来(lái)，萦绕在键盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身(shēn)上的最(zuì)大(dà)议题莫过于(yú)跨界钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人遐想(xiǎng)的题材搭配公(gōng)司(sī)释放钠(nà)电池项(xiàng)目进(jìn)展(zhǎn)的(de)“积极(jí)主动(dòng)”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股价(jià)迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出“七连板”和“五连(lián)板”妖股走势。然(rán)去年末以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股(gǔ)价的套路完全失灵，股价又在4个多月(yuè)时间(jiān)极速(sù)腰斩。即便是(shì)3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短暂的上涨，而(ér)后再未掀(xiān)起波澜(lán)。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的是(shì)市场对传艺科(kē)技(jì)高调跨(kuà)界钠电赛道(dào)故事的怀(huái)疑：从宣布跨界到(dào)现在(zài)，时(shí)间不过10多月(yuè)，规划产(chǎn)能已(yǐ)经从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺(yì)科技(jì)如何撬动(dòng)54亿元乃(nǎi)至94亿元(yuán)的投资(zī)成本？巨头环伺、落地(dì)产能骤增、锂价持续下(xià)行，在(zài)愈加(jiā)拥挤的赛(sài)道(dào)上(shàng)，夸下海口的产能又该(gāi)如(rú)何消化(huà)？过(guò)往投资(zī)计(jì)划频频(pín)“跳票”、实际效益(yì)与预期天差(chà)地别等“黑历史(shǐ)”在前(qián)，“大跃进”的(de)新项目(mù)如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价(jià)“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便(biàn)与(yǔ)锂离(lí)子电(diàn)池同时(shí)期(qī)萌(méng)芽，但由于(yú)钠电负极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池(chí)能(néng)量密度较低(dī)，导致(zhì)其研发进度大大落后于了锂电池。直到(dào)2020年(nián)后，随着钠电关(guān)键技术完成突破以(yǐ)及锂价不断飙升(shēng)，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之一重回(huí)人们重(zhòng)视。尤(yóu)其(qí)2021年7月，宁(níng)德时代推出(chū)第一代(dài)钠离子电池，掀起钠(nà)电风潮，并将(jiāng)风(fēng)口带到了A股市(shì)场。

　　时(shí)值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠(nà)电炒(chǎo)作如(rú)日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布入局。彼(bǐ)时的公告显示，公司(sī)拟投资3000万元(yuán)通过全资子公(gōng)司(sī)江(jiāng)苏智纬电(diàn)子(zi)科技有限公司(sī)（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然(rán)人杨(yáng)磊和杨崇义(yì)合作设立控股孙(sūn)公司(sī)江苏传艺(yì)钠电科技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不(bù)及(jí)待召(zhào)开电话会议，向(xiàng)合计(jì)64名分(fēn)析师和个人投资者披露(lù)跨界钠(nà)电的各种细节。根(gēn)据规划，传艺科技钠电池项目(mù)中(zhōng)试(shì)线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二(èr)期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股(gǔ)价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺(yì)科(kē)技宣布跨界后(hòu)一口气(qì)收出(chū)7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的前(qián)车在前，传(chuán)艺(yì)科技(jì)开(kāi)始有意无意地“主(zhǔ)动”披露钠(nà)电项目进展，而公司股(gǔ)价也往往在公告(gào)披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度(dù)摸(mō)高至54.44元(yuán)/股，相(xiāng)较于跨(kuà)界钠电池前(qián)10元/股左右的温吞股价，不到半(bàn)年(nián)的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头(tóu)向下，无论其如何发布“利好”消息(xī)，股(gǔ)价也再难掀大风浪(làng)，反(fǎn)而随着时间的推(tuī)移，迅(xùn)速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提(tí)的是(shì)，由(yóu)于在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫切(qiè)召开电话会(huì)并(bìng)在(zài)《投(tóu)资者关系活动记(jì)录表》中对外发布钠(nà)电(diàn)池业务未来(lái)规划、技术水平(píng)等(děng)涉及公司(sī)经(jīng)营的重大信息，但直至2022年7月9日才正式(shì)通过《关(guān)于对深圳证券交(jiāo)易所关注(zhù)函回复的(de)公告》补充披露相关事项，传艺科技(jì)及公司董事长兼总经理(lǐ)邹(zōu)伟民、时(shí)任董(dǒng)秘(mì)许(xǔ)小丽还(hái)遭(zāo)深交所通(tōng)报批(pī)评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺科技股(gǔ)价“过山车”式(shì)上下，背后(hòu)纵有游资推波(bō)助澜，但(dàn)归(guī)根结(jié)底还是其资金有限(xiàn)与钠电(diàn)产能规划“大跃进(jìn)”不匹配无法让市场信服造(zào)成的。

　　根据公司(sī)定增(zēng)预案，钠(nà)电(diàn)池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司此前对交(jiāo)易(yì)所(suǒ)回复函和2023年度定增预(yù)案(àn)，公司规划(huà)的10GWh钠电池(chí)项目的投资成本约54亿元(yuán)。其中，土地购置及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产(chǎn)能(néng)需投入的装修及设备(bèi)成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董(dǒng)事长邹伟民(mín)4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金(jīn)优势(shì)，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地(dì)，用30个(gè)月的时间(jiān)，新上钠离子(zi)电(diàn)池全供应链项目，逐步形(xíng)成(chéng)年产3万吨正极材料(liào)、4万吨(dūn)负极(jí)材(cái)料(liào)、18GWh钠(nà)离(lí)子电(diàn)池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线(xiàn)已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试产试(shì)销(xiāo)，6月(yuè)底有望(wàng)批量(liàng)生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲(jiǎng)时提到的钠电产能规(guī)划，来(lái)源：传(chuán)艺(yì)钠电官微

　　若(ruò)按邹伟(wěi)民(mín)的说(shuō)法，传(chuán)艺(yì)科技在上(shàng)述的54亿元资金外，还需要更多资(zī)金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投入(rù)。

　　但现实是，传(chuán)艺科(kē)技主营式微，年赚1亿元的盈利(lì)水平显然难(nán)以撬动动辄几(jǐ)十(shí)亿的(de)项目。

　　传艺科技主营输入类(lèi)设备和印(yìn)制电(diàn)路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括(kuò)笔记本/台式机电脑键盘(pán)、触控模组(zǔ)和鼠标等(děng)输(shū)入类设备及通讯用板、消费电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司(sī)经营规模不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未同步，上(shàng)市当年公司归母初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间净利(lì)润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业式微，公司(sī)盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就(jiù)已(yǐ)经达(dá)到(dào)了9000万元(yuán)，净利润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科(kē)技业(yè)绩(jì)变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利(lì)陷入(rù)瓶颈，账上的(de)资(zī)金也并(bìng)不(bù)宽裕。2022年(nián)，公司(sī)经营(yíng)活动产生的现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿(yì)元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间要拿出54亿元乃至94亿元(yuán)以上(shàng)的(de)资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的回(huí)函(hán)中，传艺科技曾详细(xì)披(pī)露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司(sī)可用于钠离(lí)子电池项目的(de)自有资(zī)金(jīn)仅1.61亿(yì)元(yuán)，银行授信未使用额度10.27亿元，足(zú)见其在投(tóu)资钠电(diàn)项目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科(kē)技给深交所的(de)回函

　　很明显，一(yī)开始规划(huà)的一期2GWh产能，传(chuán)艺(yì)科技(jì)就(jiù)是(shì)准备靠(kào)银行贷款解决(jué)。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增(zēng)加10亿(yì)元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司(sī)公(gōng)告称，传(chuán)艺科(kē)技及子公司拟向工商银(yín)行、农业银(yín)行等组成的(de)联(lián)合银团申请不超(chāo)过20亿元的项(xiàng)目贷(dài)款，用于(yú)公司钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)。根(gēn)据最新的(de)调研(yán)记(jì)录，“截至目前，牵头银行已审批(pī)通过，参团银行(xíng)处于正常的(de)审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋(móu)定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股票预(yù)案(àn)》，拟募资不超过30亿(yì)元，其中的24亿元拟投入(rù)钠电池(chí)制造二期项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根(gēn)据测(cè)算，二(èr)期5.5GWh项目总投资(zī)额(é)为27.47亿元，除(chú)了定(dìng)增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而(ér)为(wèi)补这部分缺(quē)口，传艺科技甚(shèn)至(zhì)将2020年定(dìng)增募(mù)投资(zī)金中的1.75亿元变更用(yòng)于该项目(mù)。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目(mù)只(zhǐ)能(néng)依(yī)赖融资(zī)。至(zhì)于上述邹伟民公开(kāi)演讲时(shí)提到的另外(wài)8GWh的(de)项目资金来(lái)源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但截至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电(diàn)还(hái)有优势吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电(diàn)池全供应链项目计划到2024年末全部竣工投产，达(dá)产(chǎn)达效(xiào)后，可实现年销售250亿元初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间。”若(ruò)传艺科技的钠电项目真(zhēn)如邹伟民在近日的演讲中所言(yán)照进现实，几年(nián)后公司营收将在当(dāng)前(qián)基础上翻十(shí)几倍。但近(jìn)来腰(yāo)斩的股价显示，市场(chǎng)对这个故(gù)事并不再(zài)买账(zhàng)，除了资(zī)金实力有(yǒu)限(xiàn)公司外(wài)，核(hé)心还在其大干快上(shàng)后产能如何消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业(yè)化元年的(de)2023年，包(bāo)括宁德(dé)时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪(dí)等(děng)诸多巨(jù)头(tóu)在(zài)内，已纷纷发产品、量产并(bìng)大建产能，竞争者(zhě)初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和性(xìng)能来看，传(chuán)艺(yì)钠(nà)电的钠电(diàn)池与巨头们不相上(shàng)下，但宁德(dé)时(shí)代(dài)落地奇(qí)瑞车(chē)型、华语新能源配(pèi)套雅迪极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在前(qián)面(miàn)，率(lǜ)先在两轮电动车(chē)和低速电(diàn)动(dòng)车(chē)领域实(shí)现装车应用。而传(chuán)艺科(kē)技除了在(zài)岁末年初(chū)公告与中祥航业(yè)、江(jiāng)苏新能源、德博新能源签(qiān)订项目合作或战略合作协议外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每(měi)有投(tóu)资者问及客户(hù)情况(kuàng)时，公司都以(yǐ)“目前订(dìng)单下游运用(yòng)覆(fù)盖储能(néng)、低速电动车及电动工具等多(duō)个领域”“公司钠(nà)离(lí)子电池送样后(hòu)客户的(de)反馈(kuì)普遍较为良好(hǎo)，并已与多名客(kè)户签订(dìng)了销售订单(dān)”“公司已与多家知(zhī)名两(liǎng)轮(lún)电(diàn)动车品牌开(kāi)展送样(yàng)和合作意向(xiàng)洽谈(tán)等工作(zuò)”等进行回复。至于具体的客户(hù)名称和订单金额(é)，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产(chǎn)能落地正数倍级增(zēng)长(zhǎng)。上海(hǎi)钢(gāng)联新能(néng)源事业部钠(nà)电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布数据则称，到2023年(nián)底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测(cè)，今(jīn)年(nián)钠电池落(luò)地产能大幅增(zēng)加(jiā)已可预见(jiàn)。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利用率，钠电池(chí)落地(dì)的(de)产能(néng)中可以(yǐ)实(shí)现(xiàn)装(zhuāng)机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的市(shì)场(chǎng)规模接近40GWh。前(qián)期用于两轮车(chē)的钠电池不(bù)到5％，后(hòu)面(miàn)成本降下(xià)来才(cái)会(huì)有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会(huì)小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技(jì)却(què)十分自信，其在调研记录中(zhōng)预测(cè)，预计2023年(nián)公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年钠电池市场的绝(jué)大部(bù)分份(fèn)额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资(zī)者关系活动记(jì)录表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂(jì)多年的(de)钠(nà)电池是在(zài)此前锂价(jià)飙涨的背景下作为“替代”而(ér)被(bèi)推(tuī)到(dào)台(tái)前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格持续(xù)下行，4月(yuè)20日电(diàn)碳(tàn)价(jià)格均(jūn)价已经跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持(chí)续下跌会(huì)否影响钠电池商(shāng)业(yè)化进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够起到(dào)对锂电池的(de)平衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太可(kě)能成为主流(liú)。锂(lǐ)价一便(biàn)宜(yí)，就会让钠离(lí)子的发(fā)展陷入被(bèi)动。”但他也强(qiáng)调，“钠离(lí)子技术一(yī)定要(yào)发展，因为(wèi)它是锂(lǐ)离子电池的一个有益的(de)补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂(lǐ)电(diàn)和(hé)钠电建设成本接近，目(mù)前三元钠(nà)电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP分(fēn)析，“钠离子电(diàn)池性能(néng)比较(jiào)接近磷酸铁锂电(diàn)池，高(gāo)能量密度的也接近三元523电池(chí)。目(mù)前电碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所(suǒ)以目前(qián)已经和钠电池成本(běn)基本相(xiāng)当；而由于(yú)锂原(yuán)料价格(gé)大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸(suān)锂等电池成(chéng)本(běn)已经优于(yú)钠电池。今年碳酸锂价格(gé)在20万以下(xià)时(shí)，锂电(diàn)池对钠电池有明显(xiǎn)优(yōu)势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为(wèi)钠电池还有降本的(de)空(kōng)间。兴储世纪总裁助理刘(liú)继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后(hòu)钠离(lí)子电池正、负极材料价格可降(jiàng)至(zhì)5万元/吨甚至以(yǐ)下(xià)，钠离子(zi)电池的(de)理论BOM成(chéng)本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸(suān)锂存(cún)在降价(jià)可能，但(dàn)只要碳(tàn)酸锂价格高(gāo)于15万(wàn)元/吨，钠离子电池的成本(běn)优势就依然存在，并且随着技术(shù)不断(duàn)发展、产业不(bù)断成熟，钠离(lí)子电池的降本(běn)空间有望进(jìn)一步打开，该成本临界点仍有进一步下探的可(kě)能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产业规模化完成后，能和锂离子电池的成本拉开(kāi)差距，接近铅酸电池(chí)的成本。但能量密度(dù)的限(xiàn)制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的(de)钠离子电池有一(yī)定优势；碳酸锂价格在(zài)10万左右及以(yǐ)下时，钠离子电(diàn)池在动力领域(yù)优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多(duō)入(rù)局钠电池(chí)的企业都言(yán)锂价下跌无碍钠电池(chí)商业(yè)化进(jìn)程。但随(suí)着(zhe)锂价持续下降，钠电(diàn)池利润率下降或也(yě)是必然(rán)的(de)。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录中(zhōng)曾表(biǎo)示，公司(sī)钠电池定(dìng)价主要根(gēn)据(jù)碳酸锂的(de)价格，一般给到客户(hù)的价格比磷(lín)酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价(jià)会随碳(tàn)酸锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投(tóu)资(zī)定力(lì) 过往(wǎng)项目频(pín)频“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺科技项(xiàng)目投(tóu)资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠(nà)电(diàn)领域雄心勃勃，然(rán)而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投(tóu)资履历发现，传艺科技在投资上缺(quē)乏(fá)长(zhǎng)远定力，临时“跳票(piào)”甚至终止募投(tóu)计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路(lù)板生产线技改并(bìng)扩产项目。然2018年(nián)4月公司就变更募(mù)资用途，将FPC生(shēng)产项目未用(yòng)的(de)资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻(qīng)薄型(xíng)键盘生产项目(mù)，已经使(shǐ)用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产线技(jì)改(gǎi)并扩产项目的(de)实施地(dì)点从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的(de)实施地点变更为重庆(qìng)市合川区(qū)工业园区核心区(qū)高阳路30号，实施主体(tǐ)则从传艺(yì)科(kē)技变为全(quán)资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公司终止实施(shī)3D玻璃(lí)面板生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目（已投入(rù)募资(zī)7445.13万(wàn)元(yuán)），并将(jiāng)该项目(mù)剩余(yú)资金(jīn)全部投入轻(qīng)薄型键盘生产项目的建(jiàn)设，并将后者的产能(néng)从1600万(wàn)台(tái)提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资，定(dìng)增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平方米中高(gāo)端印制(zhì)电路(lù)板(bǎn)建设项目。但次(cì)年6月，公(gōng)司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市(shì)经开区(qū)凌(líng)波路33号(hào)改(gǎi)建至江苏省高邮(yóu)市经(jīng)开(kāi)区凌波路(lù)49号的(de)闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺(yì)科技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩(shèng)余(yú)募(mù)资（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离子电(diàn)池制造二(èr)期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划(huà)的(de)地点、资金乃至项目，直接的后果就是原(yuán)有的投入打水飘、投资效率低(dī)下以(yǐ)及建(jiàn)成项目实(shí)际效益与(yǔ)预计天差地(dì)别。

　　根据(jù)招股书，薄膜(mó)线路(lù)板生产线技改并(bìng)扩产项目建设期仅12个月(yuè)，达产年(nián)可实现销售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月(yuè)30日，该项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分别(bié)仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高端印制电路板(bǎn)建设项目建设期也仅12个月(yuè)，预计达产年实现(xiàn)营收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去了，截至2022年12月(yuè)31日(rì)，该项目投资进度(dù)也(yě)仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益(yì)分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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