北京时间(jiān)周五晚间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两(liǎng)个月连续(xù)环比下降的(de)节奏；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地(dì)区银(yín)行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期(qī)货日(rì)报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据(jù)远高于(yú)前值且显著偏离(lí)投行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月(yuè)以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金融(róng)行业(yè)持(chí)续(xù)裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁(cái)员的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业(yè)的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠大流行前(qián)也有了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数(shù)的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时(shí)候，美(měi)国3月份的就业机(jī)会和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与(yǔ)其(qí)他劳动(dòng)力(lì)市场数(shù)据相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周(zhōu)的(de)首次(cì)申请失业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云(yún)认为，加息会(huì)导(dǎo)致(zhì)消费者信贷(dài)和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非(fēi)农就业数据(jù)会(huì)让(ràng)市场对于下半年货币(bì)政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退的方向前(qián)进，后(hòu)市继(jì)续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下(xià)，美(měi)元实(shí)际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议(yì)息会议如期加(jiā)息25个(gè)基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近(jìn)尾(wěi)声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数(shù)和美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密(mì)切(qiè)关注未来发布(bù)的信息，并(bìng)评估其对货(huò)币政策的(de)影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束(shù)加息需(xū)要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银(yín)行业(yè)风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加市场预(yù)期美联储年(nián)内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数(shù)据超预(yù)期，美债(zhài)收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好超预期的非农报(bào)告，这让美联(lián)储陷入(rù)困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需要降息(xī)，但就业市(shì)场并不配合，美国(guó)就业市(shì)场依(yī)然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利(lì)率。孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好p>

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数(shù)据和时(shí)薪增速(sù)全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联(lián)储可能(néng)会在(zài)较长时间内(nèi)维持高利(lì)率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于预期或在短期提(tí)振美(měi)元指数和美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势(shì)，但中(zhōng)期看，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对(duì)下半(bàn)年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强运(yùn)行一段时(shí)间，失业率继续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并未再(zài)次加(jiā)息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美(měi)国(guó)银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美(měi)国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的(de)拉动上(shàng)升反映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未(wèi)来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰退(tuì)的(de)共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权(quán)把握突破(pò)行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上(shàng)是(shì)明显下降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国消费者需求较高(gāo)，但其(qí)余投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其(qí)关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资(zī)需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度(dù)有(yǒu)所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币(bì)方面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比价(jià)大概率继续攀升。世界白银(yín)协会(huì)预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个基点在议(yì)息(xī)前已经(jīng)被充分(fēn)计提(tí)，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一(yī)度(dù)表现为极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行(xíng)加息靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)，预计美联储下半年大(dà)概(gài)率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落(luò)地然(rán)后转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金(jīn)确(què)实(shí)存在恢复上行趋势的(de)可(kě)能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较长一段时(shí)间，且(qiě)高利(lì)率环境到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当(dāng)前看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下，对待(dài)金价(jià)节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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