用友(yǒu)网(wǎng)络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务(wù)转型第二(èr)阶段进展明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用友网(wǎng)络(luò)净亏损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月(yuè)上(shàng)市以来单(dān)季最大亏损；2022年(nián)净利(lì)润2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是2020年以来连续第三年净利下(xià)滑。与此对应的是，2020年以来(lái)公司股价持续(xù)大(dà)跌。

　　这与用友网络3.0-I转型(xíng)阶段营收、净利同步大增、股价大涨的(de)同(tóng)向共振，大(dà)相迥异。

　　目前，用友(yǒu)网(wǎng)络股价为21.61元，市(shì)值741.9亿元(yuán)。

　　上(shàng)市(shì)23年来(lái)单季最大亏损

　　净(jìng)利连续三年下(xià)滑

　　用(yòng)友网络4月(yuè)28日晚间发布2023年第一季度报告(gào)，一季度实现(xiàn)营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于(yú)上市公司(sī)股东的(de)净亏(kuī)损(sǔn)3.97亿元，创该公司2001年5月上(shàng)市以来单季最大亏损。

　　此前，用(yòng)友网络发布的年报显示，2022年公司(sī)营(yíng)收92.62亿(yì)元，仅微(wēi)增(zēng)3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降69％。这(zhè)是在2019年创(chuàng)下(xià)净利11.8亿元的历(lì)史最高点之后，用友网(wǎng)络连(lián)续第三(sān)年(nián)净利下(xià)滑。

　　从股(gǔ)价(jià)来看(kàn)，在(zài)2020年7月创下(xià)历史新(xīn)高(gāo)之后，用友网络股价就总(zǒng)体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东等投(tóu)资(zī)者(zhě)被套

　　在(zài)2022年股(gǔ)价大(dà)跌前，用友网络在(zài)股(gǔ)价(jià)相对高(gāo)点(diǎn)进行了定增融资。此次定(dìng)增吸引了不少(shǎo)机构(gòu)参与，包括(kuò)高毅、葛卫东(dōng)等(děng)知名(míng)机构和(hé)投(tóu)资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增(zēng)结果，增发数量(liàng)约1.7亿股，每股价格为(wèi)31.95元，定增募资约53亿元(yuán)。当时，在(zài)定增市场(chǎng)颇为(wèi)活跃的私(sī)募大佬葛卫东，也参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但在定增(zēng)结束之后，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)发(fā)布的2021年(nián)业绩(jì)明显不及(jí)市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩更是连续爆(bào)雷：一(yī)季报净利润-3.kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款932亿元，同比(bǐ)下(xià)降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同(tóng)比下降218.93％；三(sān)季报净利润-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在此背(bèi)景下，用友网络的股价从(cóng)2022年2月37元的高点，最低(dī)跌至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近六成(chéng)。而葛卫东的总持股数(shù)，也从2022年一季度的7626万股(gǔ)，到2022年三季(jì)度末退出前(qián)十大(dà)股东，在此期间，其减持(chí)数量至少有4100万股(gǔ)。其定(dìng)增投(tóu)资(zī)也惨遭(zāo)被套(tào)。

　　2022年(nián)以来(lái)，用友网(wǎng)络股价(jià)大(dà)跌。

　　云服务(wù)转型第二阶段道阻且长

　　在(zài)用友网络的发展历(lì)史(shǐ)上，其1.0阶(jiē)段是通过财务软件服务企业的会(huì)计电算化(huà)，2.0阶段是(shì)通过ERP软(ruǎn)件服务企业(yè)的信息化，现在的(de)3.0阶段(duàn)是(shì)服务企(qǐ)业的数智(zhì)化。

　　具体来说，从2016年(nián)起，用友的3.0-I战略是转(zhuǎn)型云(yún)服务业务，引领中(zhōng)国企业级服务市场。在此(cǐ)基(jī)础上，公司2020年进入(rù)新的战略(lüè)发(fā)展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建和运营全球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)正式发(fā)布了完(wán)全基于(yú)互联(lián)网架构(gòu)的企(qǐ)业互(hù)联网开发平台。2017年(nián)以来，其云平台、财(cái)务云、人(rén)力云等(děng)云产品得(dé)到逐步发展，各领域(yù)云上线运(yùn)营、逐步融合。

　　从2017年(nián)开始，用(yòng)友BIP经历(lì)了第(dì)一个阶段的”用友云(yún)”面世、云平台及领域服务快速(sù)发(fā)展，第二(èr)个阶段的(de)统一底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规模研发和持续迭(dié)代(dài)，用友(yǒu)的BIP 3正式发布，用友云进入新的发展阶段(duàn)。

　　从公司业务占比来看，用友网(wǎng)络云服务转型取得(dé)了较(jiào)大成功(gōng)。

　　2022年，其(qí)云(yún)服务业务(wù)实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年(nián)提升(shēng)9个百分点，已成为公司主要(yào)收入来源(yuán)并继(jì)续扩(kuò)大收(shōu)入(rù)占比。

　　但从高端市(shì)场份(fèn)额来(lái)看，用(yòng)友却(què)还是没(méi)有多(duō)大突破。《2021年中国工(gōng)业软件(jiàn)发展白(bái)皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软(ruǎn)件整体(tǐ)市(shì)占(zhàn)率(lǜ)超过70％，其中用友(yǒu)市占(zhàn)率达(dá)到40％。但在高(gāo)端ERP市场，国(guó)产ERP软件(jiàn)占(zhàn)有率(lǜ)仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场(chǎng)曝(pù)出华为(wèi)将在4月启用(yòng)自己研发的MetaERP软件之后(hòu)，用友网络(luò)股价直接(jiē)跌停。尽管华(huá)为目前(qián)仅(jǐn)为自用(yòng)，并不一(yī)定(dìng)会面(miàn)向外部(bù)市场提供高端ERP软(ruǎn)件，但股(gǔ)价的跌停，反应出市场对(duì)用友在高端ERP软件市(shì)场竞(jìng)争力(lì)信心的严重(zhòng)不足，也反应了其(qí)在高(gāo)端市场(chǎng)的进(jìn)展(zhǎn)不佳。

　　具体到(dào)财(cái)务和股价上(shàng)，在(zài)用友(yǒu)网(wǎng)络3.0转(zhuǎn)型第一(yī)阶段(duàn)，即2016年(nián)-2019年(nián)，在其营收逐渐增长的同(tóng)时，净利润也在同时逐年增(zēng)长，且增(zēng)幅远高于营收(shōu)增幅。对应到(dào)股价上，在此期间，用友网络股价大(dà)涨约8倍。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型的第(dì)二(èr)阶段，即2020年至今，其营(yíng)收仅仅小幅增(zēng)长，几乎可以说kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款是(shì)踏步不前，净利(lì)润却(què)大幅下跌，股价也因此大跌，公司市值严重缩水。

　　用友(yǒu)网络董事长王文京在(zài)2022年曾(céng)表示，3.0阶(jiē)段，用友的市值(zhí)还是有很(hěn)大的(de)提升空间(jiān)。但从目前的情况来看(kàn)，用友3.0的(de)第二(èr)阶段，道(dào)阻且长(zhǎng)。

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