当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)的债务(wù)上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问(wèn)题(tí)与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行(xíng)会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议(yì)院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能(néng)性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不会在债务上(shàng)限(xiàn)问题上打(dǎ)破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次(cì)日启动非常规举措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务(wù)违(wéi)约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财(cái)政部(bù)暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会领袖(xiù)时(shí)发出了债务违约可能期(qī)限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部(bù)的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部(bù)将无法(fǎ)继续履行政府的所有义(yì)务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限(xiàn)的(de)限制，若两党(公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品dǎng)能(néng)在这(zhè)一(yī)时限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时限作废，但提(tí)高上限需要(y公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品ào)满足多种削减开支(zhī)的(de)条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和(hé)提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽(jǐn)现(xiàn)金(jīn)，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510074517664.png">

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时(shí)，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这(zhè)一场危机(jī)风暴(bào)中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一(yī)共和银(yín)行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山(shān)联(lián)邦储备银(yín)行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可(kě)能会(huì)投入(rù)更多(duō)人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未来将对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之(zhī)一(yī)。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去，监管机构(gòu)并未认(rèn)定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户(hù)往往是(shì)由企业客户(hù)持有的，这(zhè)些客(kè)户往往很少更换银行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提(tí)款带来的(de)风险，这(zhè)些风险也可能(néng)加剧(jù)和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人(rén)带来最(zuì)大(dà)价值并保护美国(guó)经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良(liáng)好(hǎo)管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但(dàn)过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时(shí)购入(rù)石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年(nián)以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美(měi)国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂期(qī)货(huò)价格(gé)随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价(jià)格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂(zhī)消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了(le)油(yóu)脂大消费基(jī)调，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大(dà)豆检验要求增(zēng)加、检验频(pín)度增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据(jù)显示(shì)大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求(qiú)表现不(bù)佳及(jí)后期大(dà)豆(dòu)高(gāo)到(dào)港带来(lái)的累库(kù)趋(qū)势(shì)压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压(yā)制，前(qián)期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续(xù)去库(kù)的(de)加持(chí)下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主(zhǔ)要机(jī)构(gòu)公布(bù)的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅(fú)下降，进一步支撑了(le)马棕(zōng)及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的价(jià)格优势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透(tòu)预估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下(xià)降(jiàng)比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开(kāi)斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅(fú)较(jiào)往年(nián)更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国内商(shāng)品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)美(měi)国非农就业(yè)等(děng)数据全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美国(guó)银行业危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济数据带来的(de)美国经济(jì)低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原(yuán)油随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预(yù)期、美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机、美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地(dì)处(chù)于季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观和基本面(miàn)的压制依然(rán)存在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的(de)背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持(chí)续(xù)的上行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需(xū)要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个(gè)月的去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存带来的并不(bù)算好的出口前景下(xià)，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月的(de)产(chǎn)量环(huán)比增幅可能还会(huì)更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的(de)累库压(yā)力，不利于产(chǎn)地(dì)报(bào)价及(jí)棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个(gè)月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的(de)节(jié)奏但(dàn)不会消化(huà)供应压(yā)力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那(nà)么油脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库(kù)存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后(hòu)期从库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整(zhěng)体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库(kù)存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料(liào)多(duō)数(shù)进(jìn)口为主，成本端原料(liào)的供需及(jí)价格(gé)的变(biàn)化对油脂行(xíng)情(qíng)的影(yǐng)响要更大(dà)一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利(lì)息(xī)对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上判(pàn)断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单入场机会(huì)，合约上建议选择(zé)远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告(gào)发布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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