北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国(guó)非农数据(jù)出炉(lú)，其(qí)中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比下降的(de)节奏(zòu)；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小时(shí)工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也(yě)获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏观(guān)分析(xī)师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非农数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股期货(huò)短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业(yè)持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了(le)有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业数据保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳(láo)动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续(xù)第三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他(tā)劳(láo)动力市场数(shù)据(jù)相同的方向：劳(láo)动力市场正在(zài)降温。包括最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会(huì)导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企业融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么裁员等，从而(ér)减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农就业(yè)数据会让市场对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策(cè)放(fàng)松进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而(ér)对商品(pǐn)的(de)流(liú)动性溢价部(bù)分有所减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方(fāng)向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数超预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息(xī)，这(zhè)导致(zhì)美(měi)元名义(yì)利率回落(luò)，在(zài)通(tōng)胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利(lì)率有了明(míng)显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期货(huò)研(yán)究所(suǒ)副(fù)总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联(lián)储议息会(huì)议如期加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话(huà)暗(àn)示加息(xī)临(lín)近尾声，因此美元指数(shù)和(hé)美债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示(shì)，委(wěi)员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政(zhèng)策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需(xū)要看到通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要(yào)开始(shǐ)降息，需要看到就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银(yín)行业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报(bào)告，这让美联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可(kě)能(néng)很快就需(xū)要降(jiàng)息，但(dàn)就(jiù)业市场并不配合(hé)，美国就业市(shì)场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数(shù)据和时(shí)薪增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大(dà)，这也就意(yì)味着(zhe)美联储可(kě)能会在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于(yú)预期(qī)或在短期提振美元指数(shù)和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大(dà)对下半年降息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平(píng)台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续(xù)走低(dī)，但(dàn)美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益(yì)率持(chí)续下(xià)行(xíng)的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而(ér)黄金价格(gé)对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间(jiān)，美联(lián)储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和银(yín)行宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多家区域性银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银(yín)行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实(shí)际GDP年化(huà)环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出(chū)一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险(xiǎn)和(hé)衰退的(de)共同(tóng)影响下，美(měi)债收益率和(hé)美元指数将持续承压(yā)，避险需求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创历(lì)史新(xīn)高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢(féng)低(dī)买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需(xū)求实(shí)际上是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金协(xié)会(huì)公布的数据显示，今年(nián)第一季(jì)度剔(tī)除场外交易的全(quán)球黄金(jīn)需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资(zī)者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中(zhōng)对黄(huáng)金(jīn)价(jià)格(gé)其(qí)关键作(zuò)用的黄金(jīn)投(tóu)资需在(zài)一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么，高(gāo)于去(qù)年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的白银因(yīn)需(xū)求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此，金银(yín)比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停(tíng)加息(xī)并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实(shí)际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地(dì)然后(hòu)转降息预期，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄金确实(shí)存在恢(huī)复(fù)上(shàng)行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储货币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结(jié)束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会对(duì)经济和金(jīn)融(róng)市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较拥挤的(de)情况下，对待金(jīn)价节节攀(pān)高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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