财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在(zài)4月(yuè)27日(rì)迎来时(shí)隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更(gèng)是(shì)盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归(guī)因为(wèi)两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值(zhí)回(huí)归”业务交流会暨(jì)国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现(xiàn)代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股(gǔ印信是什么意思？ 印信和书信一样吗)市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾(wěi)的(de)所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复(fù)苏预期(qī)之下，中特估银行概(gài)念(niàn)获得资(zī)金的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融(róng)板块(kuài)走强往往预(yù)示着行情的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑可(kě)能不(bù)再奏(zòu)效，当前市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资(zī)含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开始监管开始提出(chū)中特估(gū)后有比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特(tè)估有望持续(xù)为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大(dà)涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看(kàn)，银行板块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块(kuài)，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中(印信是什么意思？ 印信和书信一样吗zhōng)，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规(guī)模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日(rì)收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日表示，在经(jīng)济复(fù)苏(sū)不(bù)强劲情(qíng)况下，原来看(kàn)不起的那(nà)些低增(zēng)速(sù)的(de)企业，现在反而显得难能(néng)可(kě)贵，因(yīn)此被忽(hū)略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观等(děng)背景下(xià)，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下(xià)行、中特(tè)估政策背景下(xià)的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银(yín)行股(gǔ)等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全(quán)市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样(yàng)可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度(dù)低(dī)配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观都是银(yín)行股(gǔ)上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截至目(mù)前(qián)，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前的(de)估值位(wèi)置，当(dāng)前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据(jù)财(cái)通(tōng)证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定(dìng)分(fēn)红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年来国有大(dà)行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓(cāng)提供了空间(jiān)，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三(sān)季度以来新(xīn)低，显著(zhù)低(dī)于2010年(nián)以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安(ān)全边际可以为投资者提(tí)供(gōng)不错(cuò)的收益(yì)。而基(jī)本面稳健、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估值(zhí)处于(yú)历史低位的银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是高股息策略的(de)理想增配(pèi)板块(kuài)。与(yǔ)此同时(shí)，银(yín)行板块在一季(jì)度是(shì)业绩低(dī)点(diǎn)。随着(zhe)大行重定价的压力过(guò)去以及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的(de)到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及(jí)衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的(de)国内银(yín)行仍(réng)然具有较好的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角(ji印信是什么意思？ 印信和书信一样吗ǎo)度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)海外银行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国内银(yín)行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使得这些问(wèn)题得(dé)到改善，从而提(tí)高银(yín)行的利润增(zēng)速，持(chí)续(xù)修复(fù)估值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧(yōu)市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士(shì)认为(wèi)，站在中特估背景下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆(bào)发(fā)，并不能简单做(zuò)出(chū)市场(chǎng)行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情(qíng)结束(shù)的(de)指(zhǐ)标，其背后通常(cháng)潜意识映射(shè)包括(kuò)不限于(yú)大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市(shì)值(zhí)的板(bǎn)块，这(zhè)一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是(shì)单一(yī)的，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为(wèi)极端(duān)的(de)交易结构容易被表征为(wèi)市场波(bō)动(dòng)的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行(xíng)情(qíng)结构差(chà)异巨大，建议不要单一映射分析。

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