5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公(gōng)募基(jī)金密集申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发(fā)业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对(duì)板(bǎn)块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至(zhì)年内(nèi)高位后(hòu)便开(kāi)始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第(dì)一，年(nián)内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分析(xī)，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替代(dài)进程(chéng)不及预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大(dà)厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人才等方面存在差(chà)距(jù)，在国产(chǎn)替代(dài)过程中(zhōng)产品研发(fā)和客户导(dǎo)入进程可(kě)能(néng)不及预期；二是下(xià)游需求(qiú)不及预(yù)期，在(zài)边缘政治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需(xū)求可能(néng)不及预期(qī)，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属(shǔ)性的环(huán)节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经济(jì)体(tǐ)重要的构(gòu)成(chéng)央(yāng)国企对资产回报提出(chū)要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先(xiān)，回(huí)顾年(nián)初以来半导体板块上(shàng)涨的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市(shì)场预(yù)期基本面即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季(jì)报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现(xiàn)，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温(wēn)，综(zōng)合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买(mǎi)也能看(kàn)出(chū)投(tóu)资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方(fāng)面中国(guó)半导体企业(yè)有国产(chǎn)替(tì)代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合(hé)理(lǐ)甚至(zhì)低估的(de)机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分位低位区(qū)间(jiān)，随(suí)着(zhe)需(xū)求(qiú)回暖或(huò)者(zhě)新产品的(de)突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一步表示(shì)，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都(dōu)是以能(néng)源为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业(yè)革命(mìng)，它是(shì)信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互(hù)联网革(gé)命(mìng)后在万(wàn)物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前(qián)仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期(qī)的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带(dài)来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各方面都产生了影响，云(yún)侧(cè)变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也(yě)会产生新的投资机会(huì)。因此我们(men)长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体的(de)投资价值。”田光远建议投(tóu)资(zī)者(zhě)长期关(guān)注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新(xīn)线(xiàn)、周期(qī)见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及(jí)以半导体设备材(cái)料国(guó)产化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整个(gè)半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为(wèi)主的(de)芯片设计都会在今(jīn)年(nián)都有(yǒu)非常好的机会。首先，基(jī)本(běn)面上，美(měi)国对中国的极限制裁(cái)将(jiāng)加(jiā)速中(zhōng)国芯片的国产替(tì)代，党的(de)二十大对于科技安(ān)全的强调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代提供(gōng)了坚实的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年(nián)的充分调整，股价(jià)已(yǐ)经(jīng)充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重(zhòng)点公司的边(biānny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗)际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏(sū)情(qíng)况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练(liàn)需(xū)要大量算(suàn)力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预(yù)期(qī)将会受益，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备(bèi)公司的一(yīny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗)季报业绩相对较(jiào)强，国产化(huà)趋势(shì)仍在加(jiā)速(sù)推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关注的方(fāng)向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年(nián)内(nèi)迎来边际变化(huà)，需要(yào)持(chí)续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气(qì)度修复(fù)速度(dù)和估(gū)值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管(guǎn)基本(běn)面改善的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价(jià)有可能波动(dòng)较(jiào)大，要结合(hé)基本面变化(huà)综合判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们也(yě)会通过适当(dāng)调(diào)仓来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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