金融界4月27日(rì)消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第(dì)一天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港(g萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌ǎng)元(yuán)

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上(shàng)交所后，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市(shì)，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一只实(shí)现资本上(shàng)市(shì)的(de)白酒(jiǔ)股，目前西凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等(děng)均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知(zhī)道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没有引入(rù)基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两(liǎng)轮(lún)投资者，分别是有着“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之称(chēng)的(de)私募股权(quán)巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两次成本(běn)分(fēn)别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型为主的次(cì)高端白(bái)酒(jiǔ)产(chǎn)品的中(zhōng)国白酒公司(sī)。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗(qí)下包(bāo)括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第(dì)四大(dà)民营白酒公司，以及(jí)中国白酒行业(yè)中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡(dù)归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡(dù)的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖(jiào)等企业毛(máo)利(lì)率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因(yīn)之一就是珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出(chū)。财报(bào)显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时(shí)间，广(guǎng)告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报(bào)告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增长趋势，存货(huò)周(zhōu)转天数分别(bié)为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不少针对其产销(xiāo)失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡(dù)创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是一名白(bái)酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵(líng)的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外贸学校毕业(yè)的(de)吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此后四年，他(tā)升至新华联集团(tuán)董事(shì)、董事(shì)局副主席(xí)。也是在此，吴向东(dōng)正式开启了他(tā)的白酒事(shì)业(yè)。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年就(jiù)将(jiāng)川酒王(wáng)销量做到湖南第一。川酒王热销之后(hòu)，大量(liàng)仿冒(mào)产品涌现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞争(zhēng)白热化，下(xià)游(yóu)经销商的日子越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与五粮液签(qiān)订了OEM代工协(xié)议(yì)，这是(shì)他(tā)在白酒业首(shǒu)创了一(yī)种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金(jīn)六(liù)福在这一年诞(dàn)生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国(guó)男足冲(chōng)进世界杯，媒体将时(shí)任男足(zú)主(zhǔ)教练的米卢誉(yù)为神奇教练(liàn)和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福形象代(dài)言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告(gào)投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑(xiào)正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业(yè)集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个(gè)酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也一举成(chéng)为湖南(nán)省(shěng)株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人(rén)民币财(cái)富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗(ma)？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会(huì)的(de)相关论坛上(shàng)，在酒水行(xíng)业颇(pǒ)为知名的(de)盛初咨询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期(qī)进入销量(liàng)负增(zēng)长、收(shōu)入低增(zēng)长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且(qiě)很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋(qū)势，真正(zhèng)的高端(duān)消费在疫(yì)情场(chǎng)景中并没有太受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)，次(cì)高端库存(cún)仍未消化，区域(yù)酒借(jiè)助消费(fèi)恢复较快(kuài)。高端的恢(huī)复没有看(kàn)到更强的(de)动力，仍(réng)然在(zài)低位徘(pái)徊(huái)，一二季(jì)度上(shàng)市公司业绩会出(chū)现增速放缓和进一(yī)步(bù)分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白酒供(gōng)需(xū)-库存周期(qī)看趋势，现在存在三个(gè)矛盾(dùn)：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道(dào)重(zhòng)心(xīn)下移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行(xíng)业(yè)销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原(yuán)因在于城市化(huà)，大部分劳动人(rén)口从农村转移(yí)到城市后，消费习惯(guà萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌n)变了(le)，导致未(wèi)来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价(jià)在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白(bái)酒节前和节后的终(zhōng)端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关(guān)产品下(xià)降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价(jià)格节前下降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走(zǒu)向何方(fāng)让我们拭目以待。

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