本周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输(shū)入(rù)。作为同股同(tóng)权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排(pái)行榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从(cóng)新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日前将中(zhōng)国股票评级从高配下(xià)调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在必行(xíng)。英(yīng)为财情的美联储利率观测(cè)器最新数(shù)据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最快速度(dù)紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四个(gè)月收缩。美联(lián)储加息导致(zhì)金融(róng)资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧，在全球金融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个股

　　美国银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩稚优泉这稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊塌(tā)！第一共(gòng)和银(yín)行股价周三(sān)盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市(shì)值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是“中国(guó)特色(sè)估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者(zhě)市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋(fù)予中特估概念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈(yíng)率和市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三市A股的(de)市(shì)盈率(lǜ)和市净率中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市场均值，已是国(guó)家资本新(xīn)战略(lüè)。国家外汇局(jú)日前表示(shì)：“无(wú)论从市盈率还(hái)是市净率等(děng)指标看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概(gài)念(niàn)让(ràng)其(qí)成(chéng)为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷(pēn)式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和(hé)17次，二(èr)者同时上涨的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主题的红(hóng)五月行情(qíng)能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首(shǒu)季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮(lún)换在加速(sù)。鉴于(yú)大(dà)盘重新回到(dào)W形整理格局(jú)，后市(shì)即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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