5月10日，有消息称部(bù)分(fēn)银行(xíng)相(xiāng)关部(bù)门收到《关(guān)于调整协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上(shàng)限的通知(zhī)》，四(sì)大(dà)国(guó)有银行(xíng)协定存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存款自(zì)律上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行。本次拟下(xià)调(diào)中协定(dìng)存(cún)款更多(duō)是对公业务，而(ér)通(tōng)知存款则集中于短期存款。

　　就本次协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限拟下(xià)调的背景(jǐng)、影响，后续货币政策(cè)走向等(děng)，记(jì)者采访了招商(shāng)基金研究部(bù)首席经济(jì)学家李湛、长城基金总经(jīng)理助理兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收益副总监(jiān)兼鹏扬利泽基金(jīn)经理(lǐ)陈钟闻(wén)、平安基金(jīn)、光大保德信基金、德邦基金等公募基金公司及投(tóu)研(yán)人(rén)士。

　　在业内看来，本轮(lún)调降更(gèng)多是出于(yú)推进利率市场化(huà)改(gǎi)革深化大背景(jǐng)的考虑。对银(yín)行而言，存款利率下调有助于减少存款定价的无序(xù)竞(jìng)争，降低(dī)银行负债成本；同时(shí)本次降息有(yǒu)助于促进投(tóu)资、消费，也被看作是促进宏(hóng)观经(jīng)济复苏(sū)的表现。

　　长期来(lái)看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不(bù)高，但(dàn)银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很难(nán)上行。预计下半年货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)不会出现急转弯，延(yán)续稳健货币政策基(jī)调。

　　延续银行存款利率调降的(de)趋势

　　中国基(jī)金报记者：四大国有银行为何下调协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前(qián)调降更多是出于推(tuī)进(jìn)利率市场化改(gǎi)革(gé)深(shēn)化(huà)大背景的考(kǎo)虑。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指导利(lì)率自律(lǜ)机制建立了存款利(lì)率市场化调整机(jī)制，自律机制成(chéng)员银行参考以10年期国债收益率为(wèi)代表的债(zhài)券市(shì)场(chǎng)利率和(hé)以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合(hé)理调整存款(kuǎn)利(lì)率水平。

　　随(suí)后(hòu)，国有大(dà)行去年9月下调存款利率，中小银(yín)行陆(lù)续跟进下调存(cún)款利率。今(jīn)年4月市场利率定(dìng)价自律(lǜ)机制发布《合格(gé)审慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指标中(zhōng)引入(rù)了存款定价惩罚(fá)措施。而此前4月部分中小银(yín)行(xíng)、农商行存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调(diào)，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份行(xíng)挂牌利率(lǜ)下(xià)调，均是在(zài)利率市场化(huà)改革推进背景下，银行(xíng)出于(yú)自身经营(yíng)考虑的(de)自发行为(wèi)。

　　邹(zōu)德立：银行(xíng)近年息差不断下行。在资产端定价压力较大且(qiě)存款持续高(gāo)增的情况(kuàng)下，压降(jiàng)存款成本(běn)成为改善息(xī)差(chà)的重要(yào)手段。此(cǐ)外，2023年以来银(yín)行(xíng)贷款向企业固定资产投资传导较弱(ruò)，下调协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限有利于对公客户留存的活期资金投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来市场利率整体下行，实体经济(jì)综合(hé)融资成(chéng)本不断(duàn)下降，银(yín)行资产端收益(yì)下降较(jiào)为(wèi)明(míng)显；第二，银行整体净息(xī)差持续走低(dī)，银行(xíng)利润空间压缩明显；第三，企业和居(jū)民风险偏好大(dà)幅下降导致(zhì)存款增长比较明(míng)显(xiǎn)，存款市(shì)场供(gōng)需关系发(fā)生了变化，降低了银行高吸(xī)揽储(chǔ)的(de)必要(yào)性(xìng)；第(dì)四(sì)，协定存(cún)款和通知存款介于活期与定期(qī)存(cún)款(kuǎn)之(zhī)间(jiān)，自(zì)2022年存款自(zì)律机制对于活期存款(kuǎn)与(yǔ)定期存(cún)款(kuǎn)利率进行了几轮调整，本(běn)次将协定存款与通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限下(xià)调也是要将存款产品线的调整进行统一，全面缓解银(yín)行负(fù)债压力。

　　综(zōng)合各项因素(sù)，银行从自身经营情(qíng)况考虑，顺应(yīng)市场趋势(shì)，通决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思过自律机制协调调降负债成(chéng)本，有(yǒu)利于提升银行放(fàng)贷意愿，抑制(zhì)资(zī)金脱实(shí)向虚(xū)，更(gèng)好的落(luò)实(shí)央行宽信用的(de)政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的(de)存款利率管控为(wèi)上限(xiàn)管(guǎn)控，贷(dài)款利率则(zé)为下限管(guǎn)控，近年来贷款利率(lǜ)下限管控(kòng)彻底取消(xiāo)。存(cún)款利率定(dìng)价方(fāng)式的改变也拉(lā)开序幕，2022年4月利率自律机制建(jiàn)立以(yǐ)来，4月(yuè)和9月(yuè)经历了两轮大规模存款利率(lǜ)下降，主要是大(dà)行和股份行(xíng)参(cān)与，今年以来的调整更(gèng)多是延续去年9月这(zhè)一(yī)轮存款利率下(xià)调，中小银行补充下调。

　　另外(wài)，考评(píng)制度由(yóu)原来的激励为主引入(rù)惩罚措施，加速了(le)中小(xiǎo)银(yín)行存款(kuǎn)利率补降的进度。就今年的经济背景而(ér)言，疫后(hòu)脉冲式(shì)复苏后经济边际走弱，经济(jì)修(xiū)复存在波折。目前居民超额储蓄高增，实(shí)体融资需求有(yǒu)限，银行存款增加，降低(dī)存(cún)款利率(lǜ)可(kě)以引导减少(shǎo)信贷(dài)套利，助力经济(jì)增长。从(cóng)银行的角度，净息差(chà)不断压(yā)缩，银行经营压力增大，调(diào)整存(cún)款成(chéng)本成为改(gǎi)善息差的(de)重(zhòng)要(yào)手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要影响对公客户在商业银行(xíng)的(de)活期类存款收益(yì)，延续(xù)近(jìn)期银行(xíng)存款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于(yú)缓解商业银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势(shì)，特别是中(zhōng)小(xiǎo)行高息揽储的成本压(yā)力；另(lìng)一方面，有利(lì)于引导(dǎo)超额(é)储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　德邦基(j决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思ī)金：存(cún)款利率机制创设以来，两轮利率调降(jiàng)都集中(zhōng)在活期和定(dìng)期存款，实际(jì)上忽略了这(zhè)些(xiē)介于活期和定期(qī)存款之(zhī)间(jiān)的(de)存款的利率调整，当(dāng)下有必要一(yī)次性调(diào)整(zhěng)通知存款和协定存款利率上限，保证存款利率下(xià)调(diào)的(de)有效性(xìng)。银行一季(jì)度净息差水平均创历(lì)史新(xīn)低，上市银行整(zhěng)体净息差(chà)由22年Q4的(de)1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此(cǐ)通过(guò)存款利率下(xià)调可以有效降低(dī)银行负债成本，增厚息(xī)差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下(xià)行仍是大势(shì)所趋

　　中(zhōng)国基(jī)金报：今(jīn)年“降息潮(cháo)”迭起，这是(shì)未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融数据，居民贷款偏弱之(zhī)外，企(qǐ)业贷款也在(zài)边(biān)际(jì)转弱，但企业(yè)中(zhōng)长期贷款同(tóng)比多增幅度较大(dà)。在这(zhè)种背景下，MLF利率是否下调，还(hái)要进一(yī)步观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行(xíng)息差压力增大，控(kòng)制存款成本成为当务之(zhī)急。中小银行(xíng)或(huò)有动力持续主(zhǔ)动下调存款利(lì)率。长(zhǎng)期(qī)来看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。因此银行降(jiàng)息(xī)潮可能仍聚(jù)焦于存款利率下调。

　　此(cǐ)外(wài)，广义(yì)上(shàng)的(de)降息(xī)潮不(bù)仅仅集(jí)中在银行领域。以地方债为(wèi)例，2022年(nián)后广(guǎng)东(dōng)、上(shàng)海、深圳(zhèn)、江(jiāng)苏、浙江等发(fā)达地区地方(fāng)债发行利差(chà)降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较(jiào)好的(de)发债主体，其信(xìn)用债(zhài)收益(yì)率仍有下行(xíng)趋势和(hé)空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利(lì)率的方向(xiàng)仍是(shì)由实体经济资金供需决定(dìng)的，而央行的政策利率、基准(zhǔn)利(lì)率在一(yī)方(fāng)面要(yào)合适(shì)顺应市场环(huán)境，一方面也代表着政策意愿强(qiáng)调信号意义的作用。今年是真(zhēn)正疫后复苏的(de)第一年，我们仍面临内生动力(lì)不强需求(qiú)不足(zú)的情况，央行已(yǐ)经通过降准以及结构性货(huò)币政策等多(duō)项举(jǔ)措给(gěi)予了实(shí)体经济(jì)所需的(de)一定(dìng)的资(zī)金投放支持(chí)，有效(xiào)降低了实(shí)体综合(hé)融资(zī)成本，后续(xù)需要财(cái)政政策产(chǎn)业政策等配套政策(cè)继续激活内生动(dòng)力扭(niǔ)转预期。

　　当前央行需(xū)要观察跟踪经济运行情况，短(duǎn)期调整(zhěng)政策利率的(de)概率(lǜ)不大，但(dàn)仍(réng)会维持(chí)资金合理充裕的环境，故从银行资产(chǎn)端的角度来讲，贷款利率(lǜ)或仍(réng)维持低位，后续(xù)是否进一步(bù)下调要(yào)看实体经济复苏的情况。银行负(fù)债端，存(cún)款基准利率(lǜ)下调的概率不大，而存款利率(lǜ)上限的调(diào)整空间(jiān)仍(réng)存在，而是否进一步下调(diào)要(yào)看银行自身经营需要。

　　光(guāng)大(dà)保德信基(jī)金(jīn)：2022年4月，人民银行指导利率自(zì)律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款利率市场化(huà)调整机制，自(zì)律机制成员银(yín)行参考以10年(nián)期国(guó)债收(shōu)益率为代表的(de)债券市(shì)场利(lì)率和以1年期(qī)LPR为代(dài)表的贷(dài)款市场利率，合理(lǐ)调整(zhěng)存款利(lì)率水平。在存款利率市场化调整机制(zhì)作(zuò)用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分(fēn)别下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎(shèn)评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新(xīn)增存款利率市(shì)场(chǎng)化(huà)定价情况作为(wèi)合格(gé)审慎评(píng)估的扣(kòu)分项，引发中小银行跟随调降(jiàng)存款利率。我们认为，通(tōng)过存款利率下行(xíng)，稳定商业(yè)银行净息差进(jìn)而保持贷款利率维持低位或继续下行(xíng)，最终有利于社(shè)会融资成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日(rì)前公布的金融数据看(kàn)， M1增速回升(shēng)，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修复(fù)趋势或仍在(zài)。近(jìn)期国(guó)债利(lì)率(lǜ)持续下(xià)行，银行(xíng)间利率下行，叠加银行(xíng)存款定价(jià)下调，4月社融(róng)信贷低于预期，国内降息预(yù)期被进一(yī)步强化。海(hǎi)外来看，全球经(jīng)济(jì)进(jìn)入衰退周期，加息周期基本结束，后续(xù)有望逐步迎决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思来降息(xī)高峰(fēng)。

　　平安基金：目前(qián)，我国国(guó)有(yǒu)大型商业银行和股份制商业银行(xíng)的定期存款(kuǎn)利率(lǜ)已告别“3时代”。压降(jiàng)存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方面，银行(xíng)仍有净息差压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权平均利率(lǜ)较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加剧明(míng)显，监管(guǎn)层面有动力去持续推(tuī)动存款利率下降，来保障银(yín)行合理(lǐ)利差范围，增加银行信(xìn)贷投放的(de)动力。

　　另一方面，居民(mín)避险需求仍在，存(cún)款持续高增，在揽储压力不大的基础上(shàng)，银行(xíng)自身也(yě)有(yǒu)动力去下调(diào)存款定(dìng)价来(lái)保障利差。

　　缓解(jiě)银行(xíng)负债及(jí)经营压力(lì)

　　中(zhōng)国基金报：协(xié)定存款、通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自律上(shàng)限(xiàn)调(diào)整，将有哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基(jī)金：一(yī)方面(miàn)银行息差压(yā)力大是普遍现象，此次政策调整有望(wàng)带(dài)动中小银行主(zhǔ)动(dòng)跟随(suí)下调(diào)存款利(lì)率。另一方面，由于此前经济下行(xíng)影响，投资者悲观预期被放大，大量资金集中在银行存款端，此次(cì)存款利率下调也有(yǒu)望带(dài)动存(cún)款资(zī)金的释放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通知释(shì)放了以下信号：①减轻银行息差压力。本(běn)次下(xià)调(diào)将(jiāng)引导银行的对公活期成本下降，存款(kuǎn)降(jiàng)价叠(dié)加(jiā)资(zī)产端让利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修(xiū)复，有利于增强银行内生资本补充能力；②减少企业及居民(mín)的短期存款意愿、促进企业(yè)投资(zī)、居民(mín)消费。

　　后续来看，本次下调对市场(chǎng)的影响集中在(zài)以下两点：①规范银行的协定存款定价秩(zhì)序，减少(shǎo)存款定价的无序竞争。此前，部分中小(xiǎo)银(yín)行的协定(dìng)存款(kuǎn)和通知(zhī)存款定价过(guò)高，会对遵守(shǒu)自律机(jī)制、定(dìng)价(jià)较低的银行产(chǎn)生揽储(chǔ)冲击。本次上限(xiàn)下调后会(huì)普遍降低中小行协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款利率，减少中小(xiǎo)银(yín)行间(jiān)揽储恶意竞争(zhēng)，而对股(gǔ)份行及国有大行(xíng)影响较小。②长端利率(lǜ)下行仍(réng)有空间。市场降息预(yù)期(qī)升温，但大(dà)概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要(yào)影(yǐng)响对公客户在商业(yè)银行的活期类存款收益(yì)，使得(dé)对公客户活期存款收(shōu)益(yì)向对私客(kè)户看齐，一方面有助(zhù)于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，另一方(fāng)面有(yǒu)利于引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向消费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上限调整降(jiàng)低(dī)了(le)银行负债成(chéng)本，目前上市(shì)银行协定存款占总(zǒng)存款(kuǎn)的比重在13％左右，重新规定(dìng)协定(dìng)利率上限后，预计行业资金成本可以(yǐ)缓释(shì)3-4bp左右。另一(yī)方面可(kě)以限制高息揽储，规(guī)范行业(yè)竞争，特(tè)别是降低银行对公活期存(cún)款(kuǎn)成本压力，减轻银行负债(zhài)及经营压力。此外，银(yín)行(xíng)负(fù)债端(duān)成本的(de)下降使得银行盈(yíng)利能力增强，进(jìn)一步(bù)打(dǎ)开了(le)资产端(duān)收益率下行(xíng)的空间，或(huò)带动债券收益率(lǜ)不断(duàn)下行。

　　并非降(jiàng)息的确(què)定(dìng)性(xìng)信号(hào)

　　中(zhōng)国基金报：未来存(cún)款利(lì)率是(shì)否还有进一(yī)步下降的空间？对股债(zhài)市场有何影(yǐng)响？

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：近(jìn)年(nián)来，贷款和存款利率的(de)非对称下行使得商业银行净(jìng)息差已(yǐ)逼近1.8％的监管(guǎn)下限(xiàn)，经营压(yā)力(lì)倒逼(bī)存款利率(lǜ)有进(jìn)一步调降的(de)预期。一方(fāng)面，为支(zhī)持实体经济，政策(cè)导向下贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率创有统计以(yǐ)来新低(dī)，2022年12月金融机构人民(mín)币贷款加权平均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款(kuǎn)市场上的竞争类似(shì)“非(fēi)零和(hé)博弈(yì)”，“存(cún)款(kuǎn)立行”和(hé)存(cún)款市场份额考核压力使得各(gè)行下调存款(kuǎn)利率(lǜ)动力不足，同样2020年以来(lái)上(shàng)市银行(xíng)存(cún)量(liàng)存款平均(jūn)成本率基本持平。贷款和存(cún)款(kuǎn)利率的(de)非对称下(xià)行作(zuò)用下，2022年12月商业银行净(jìng)息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》规定(dìng)的(de)合(hé)格线(xiàn)1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期(qī)，有利(lì)于降低全社会无风险收益率，利多(duō)永(yǒng)续经营(yíng)性质(zhì)的票息资产，比(bǐ)如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德(dé)立：存款利率仍(réng)然有下降的趋势和空间。从银行角(jiǎo)度(dù)，2018年(nián)以(yǐ)来由于存(cún)款定期化(huà)，活期存(cún)款占比明显下降，存款付息(xī)率有(yǒu)所抬升(shēng)，与此同时，贷(dài)款收(shōu)益率大(dà)幅(fú)下行，大幅(fú)加剧(jù)了银(yín)行(xíng)息差压力，这使得控(kòng)制存款成(chéng)本尤(yóu)为(wèi)重(zhòng)要(yào)。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民超额(é)储(chǔ)蓄高(gāo)增、企(qǐ)业(yè)存款提升、消费(fèi)复苏较(jiào)慢，监管层面有动力去(qù)持续推动存款利率下(xià)降，促进存(cún)款流向消费和(hé)实(shí)际投(tóu)资。短期看，存款利率下调带动流动性继续进入债市，中(zhōng)短期利率，特(tè)别是中(zhōng)短期信用(yòng)债(zhài)利率(lǜ)仍有下行(xíng)空间。如果经济复苏较(jiào)强，流动性也有可(kě)能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济(jì)有所复苏，进一(yī)步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重定(dìng)价(jià)等影响(xiǎng)，2023年银行(xíng)息差压力增大，中小银行或有动力(lì)主动跟进下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率。长期来看(kàn)，有(yǒu)望带动(dòng)存款利率整体(tǐ)下行。现实中，存款利率降(jiàng)低(dī)有助于压低全社会利率水平，利好债券，同时股(gǔ)票市(shì)场中，对流动性敏感的(de)股票也将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次(cì)降息释放的信号来看，是否(fǒu)意味着货(huò)币政策进(jìn)一步宽(kuān)松(sōng)？货币政策充裕延(yán)续，但解读为边际再宽(kuān)松为时尚(shàng)早。2022年四季度货币政策执行报(bào)告以及2023年一季度货政例会均表(biǎo)明当前货币(bì)政策基调(diào)未变，“精(jīng)准有力”仍是第(dì)一要求，而在此基础上强(qiáng)调“着力支持扩大(dà)内需，为实体经(jīng)济(jì)提供更有(yǒu)力支持(chí)”。

　　本次调降意(yì)味着当前长端利(lì)率仍有下行空(kōng)间，但这一调降(jiàng)是针对银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款利率(lǜ)自律上限，而非(fēi)直接调降挂牌存(cún)款利率，存款利率下调并(bìng)不等于政策(cè)利率(lǜ)就必(bì)须进行对等下(xià)调，市场不应视为降息的(de)确(què)定性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流(liú)动性以及安(ān)全性

　　中国基(jī)金(jīn)报(bào)：当(dāng)前利率环境(jìng)下(xià)，普(pǔ)通投资者应该如何(hé)守住自己的(de)钱(qián)袋子？你有什么(me)建(jiàn)议？

　　邹德立(lì)：普(pǔ)通投资(zī)者(zhě)的投(tóu)资(zī)工具应该兼(jiān)顾(gù)考量(liàng)收(shōu)益性、流动性以及安全性。在存(cún)款利率下降的背景下，短债基金以及其他固收类基(jī)金在具一定(dìng)流动性的同时，相较活期存款和相当部(bù)分的银(yín)行理财产(chǎn)品(pǐn)，具有一(yī)定(dìng)的超(chāo)额收益，是风险(xiǎn)偏好(hǎo)较低和(hé)风险偏好(hǎo)适中投(tóu)资者的(de)合(hé)适投(tóu)资工具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以(yǐ)来，债券市场利率(lǜ)整体下行，4月以(yǐ)来下(xià)行加速，当前无论从(cóng)绝对利率水平还(hái)是从(cóng)信用(yòng)利差，都(dōu)回到了较低历(lì)史分位数水(shuǐ)平，虽然(rán)债(zhài)市多(duō)头环境(jìng)仍(réng)未改变(biàn)，但一致预期(qī)导(dǎo)致(zhì)行情走的比较(jiào)迅速，市场进一步盈利(lì)空间被压缩，若看(kàn)不到央(yāng)行(xíng)货(huò)币政策增量政策，后续或进(jìn)入震荡环境，而存(cún)量(liàng)博弈(yì)交易(yì)下也(yě)可(kě)能会(huì)放大市(shì)场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者来说(shuō)，在(zài)这样(yàng)的环境下尽(jǐn)量选(xuǎn)择防守类型的产(chǎn)品，规避市场波(bō)动，例如(rú)货币基金，而短债基金中要选(xuǎn)择久期短流动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随着经(jīng)济高(gāo)频(pín)数据的弱化(huà)趋势(shì)显现，且4月底(dǐ)政治(zhì)局会议从疫情后稳增长转向中(zhōng)长期调(diào)结构，政(zhèng)策发力(lì)预期下降(jiàng)，市场对经(jīng)济(jì)的“弱复苏(sū)”预期(qī)进一步强化，因此股票市场也进入到“休整期”。在(zài)市场(chǎng)震荡(dàng)休整期，高(gāo)股息策略往(wǎng)往跑赢市场。因此在当(dāng)前环境下，建议关注行(xíng)业估值水平较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基金：目前面临(lín)低利率环境，需要我们(men)识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱(yòu)惑，比如面对收益率(lǜ)高达20％且能保本(běn)的所谓理财产(chǎn)品。对普(pǔ)通投资者而(ér)言(yán)，如果不具备(bèi)相关专业知识，可以选择把投资理(lǐ)财交给少数专业(yè)的人(rén)来做，让优(yōu)秀(xiù)的基金经(jīng)理(lǐ)管理(lǐ)自(zì)己的钱袋子(zi)。具(jù)备一定投资(zī)能力(lì)和风控能力的人(rén)士可通(tōng)过理财和投资试图跑赢通胀，但前提条件是做(zuò)好风控，选(xuǎn)择适合(hé)自(zì)己风险偏好(hǎo)的方向和标(biāo)的。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：随着存(cún)款(kuǎn)利率下行，普通(tōng)投资者储蓄(xù)收(shōu)益下降，为保持资金保值增值，投资者在评估(gū)自身风(fēng)险承受能力后可适当考虑公募货币(bì)基金、公募中短(duǎn)债基金、商(shāng)业银行(xíng)现金管理(lǐ)类产品等风险(xiǎn)等级较低、支取相对灵(líng)活的(de)产品。

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