大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游(yóu)消费爆(bào)了，而海(hǎi)外有爆了，不过(guò)是(shì)爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息(xī)，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局(jú)会(huì)议(yì)定调(diào)！

　　中共(gòng)中央政治局(jú)4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势(shì)和经济(jì)工作(zuò)。中共(gòng)中央(yāng)总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在(zài)以习近平同志(zhì)为(wèi)核(hé)心的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得(dé)重大决(jué)定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得到(dào)缓解，经济(jì)增(zēng)长好于预期，市(shì)场需求逐(zhú)步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经(jīng)济(jì)运行(xíng)实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前我(wǒ)国经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济(jì)转型升级面临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍需要克(kè)服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支(zhī)持，强调做(zuò)好(hǎo)保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超大特大(dà)城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消息(xī)，4月份，制造(zào)业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低于临(lín)界点(diǎn)，制造业景气(qì)水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇的(de)美(měi)国第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)终究还是(shì)没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监管机构已接管(guǎn)了第一共(gòng)和银行，这(zhè)是本轮美国银行业危机中第四家倒下的(de)银行，同时也是美国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国国(guó)内(nèi)旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无(wú)人机(jī)袭击克里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据(jù)报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采取行动，并使用电子对(d成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区uì)抗(kàng)系(xì)统，使这两架(jià)无人机出现(xiàn)异常(cháng)，未能达到(dào)袭(xí)击目(mù)的。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗斯(sī)总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工(gōng)作日程(chéng)将照常进行。 掉(diào)落(luò)的无人机(jī)碎(suì)片(piàn)也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发(fā)动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻处(chù)表示，俄方保(bǎo)留(liú)在合适的(de)时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯(sī)科自(zì)当(dāng)日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政(zhèng)府(fǔ)批(pī)准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防止(zhǐ)未(wèi)经(jīng)授(shòu)权(quán)使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对(duì)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官(guān)邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡到平稳，布(bù)局(jú)业(yè)绩驱动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部(bù)环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资(zī)者对经济的预期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个层面实(shí)现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)，市场依然处于全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财(cái)报季(jì)结(jié)束后，市(shì)场将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路(lù)上建(jiàn)议坚持高切低，关(guān)注(zhù)上半年景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提(tí)振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预(yù)期回归理性，经济(jì)内生动能稳(wěn)步修(xiū)复，并将得到同比和高频数据验(yàn)证；外部流动性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国(guó)银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响十分(fēn)有(yǒu)限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特征(zhēng)明显，全年(nián)逐季改善的(de)趋势显现，其中(zhōng)行业(yè)的结构性亮点日(rì)益清晰(xī)，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计(jì)5月(yuè)A股仍(réng)处于今年第二个关(guān)键做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，投资(zī)者心(xīn)态由(yóu)短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字(zì)经济和“一带一路(lù)”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业(yè)绩明(míng)显改善，且在二季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中(zhōng)求(qiú)进(jìn)基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素(sù)结合当前A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易(yì)日(rì)虽受(shòu)节假期间(jiān)的事件(jiàn)性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体表现不(bù)用过于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市(shì)场机(jī)会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处(chù)于多事之秋(qiū)，高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行风险(xiǎn)事件(jiàn)频(pín)发，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市(shì)场处于再平(píng)衡期(qī)，低位(wèi)把握(wò)再(zài)布局机会；短期(qī)结(jié)构上关注(zhù)在低位资产中(zhōng)寻找景气稳(wěn)定(dìng)或好(hǎo)于预期方(fāng)向，中期线索在于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能(néng)源(yuán)等。主题重点关注(zhù)：一(yī)带一路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市(shì)第一波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市(shì)初期类似春天(tiān)，市(shì)场有所(suǒ)反复很(hěn)正常，短期政策和(hé)业绩因素(sù)影响下(xià)，行(xíng)业(yè)或更均衡。③数字(zì)经济是全年(nián)主线(xiàn)，后续或(huò)依据基本面去(qù)伪(wěi)存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映(yìng)射的科技和大(dà)宗(zōng)商(shāng)品都将被海外(wài)逐(zhú)级放(fàng)大的宏(hóng)观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资(zī)产(chǎn)国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干(gàn)散(sàn)运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期场景消费(fèi)正在展现出成为未来经济增长(zhǎng)新动能的(de)潜(qián)力，推(tuī)荐(jiàn)中低端(duān)消费(fèi)、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板(bǎn)块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现(xiàn)如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节(jié)前明显提升(shēng)。以全A指数为代(dài)表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业(yè)看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期间全(quán)球大类资产波动(dòng)以及背后释放的信(xìn)号

　　国(guó)内复苏延续(xù)，支(zhī)撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震(zhèn)荡(dàng)上移。从“五一”前后(hòu)大类资(zī)产表(biǎo)现来看，全球(qiú)主要权益市场及原油等(děng)大(dà)宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格(gé)走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场预期，美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机和两党债务上(shàng)限博弈使得(dé)海外风(fēng)险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美(měi)联储更快(kuài)转向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费数据，国内(nèi)服(fú)务消费(fèi)大幅回升(shēng)，但(dàn)地产(chǎn)销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表(biǎo)明国内经(jīng)济仍处于复苏(sū)早期。4月政(zhèng)治(zhì)局会议强调(diào)“当前(qián)经济运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不(bù)足(zú)”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈(yíng)利(lì)上行将支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治(zhì)局(jú)会议首提“重视通用人工智能(néng)发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经(jīng)济行情(qíng)或(huò)反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时结束(shù)？| 信(xìn)达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体是震(zhèn)荡下行(xíng)的，是(shì)去(qù)年底熊市结束后，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以类比(bǐ)历史上牛(niú)市第(dì)一(yī)年(nián)中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次战术性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和结束(shù)的拐(guǎi)点(diǎn)，均与(yǔ)高频经济指标和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由(yóu)于经(jīng)济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成(chéng)后(hòu)还出现了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤(chè)持续(xù)的时间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商品(pǐn)市(shì)场的表现，均(jūn)表(biǎo)明资本市场对(duì)经济的判(pàn)新(xīn)偏(piān)向(xiàng)认(rèn)为Q1的(de)经济回(huí)升可能(néng)不会持(chí)续(xù)太久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能不会持续。从最(zuì)新的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了(le)较为明显(xiǎn)的下降。这(zhè)一下降(jiàng)背后(hòu)我(wǒ)们(men)认(rèn)为可(kě)能主要有两个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节(jié)性回落(luò)；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季度经(jīng)济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经(jīng)济进(jìn)入疫(yì)后第(dì)二个季度(dù)。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由此导(dǎo)致这一(yī)次市场的战术调整虽然(rán)可能已经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据改(gǎi)善，可能还需要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾(wù)在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的(de)中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的(de)坦途(tú)较为明确：经济温和复苏、美成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区联储年内结束加息(xī)、A股市场估值极低、产业(yè)趋势(shì)明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何应对(duì)短期(qī)迷(mí)雾(wù)？5月(yuè)建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注上证50高(gāo)股息央(yāng)国企(qǐ)，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎(yíng)来(lái)增量资金行情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境下(xià)获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央(yāng)国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道的第(dì)五次(cì)大切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有明显调整，是(shì)进一(yī)步加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联(lián)储能够在5月完成最后一(yī)次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地(dì)利(lì)于新兴市场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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