本(běn)周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形(x坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗íng)态(tài)洗盘，兔年收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多(duō)是受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下跌(diē)空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围(wéi)股市下跌(diē)的风险输入。作(zuò)为(wèi)同股同(tóng)权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截(jié)至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数(shù)和恒生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数(shù)周二盘(pán)中低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪(xù)上升，国(guó)际(jì)资(zī)金从新(xīn)兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评(píng)级从高配下调(diào)为中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示(shì)着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情的美(měi)联储利率观测(cè)器最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美(měi)国对策是(shì)：以1930年大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速度(dù)紧缩(suō)货币(bì)供应。美国(guó)3月M2货币供应(yīng)量（未(wèi)经季节(jié)性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且(qiě)是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加(jiā)剧(jù)，在全球金(jīn)融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股(gǔ)价(jià)周三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际(jì)存款较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头(tóu)股招行(xíng)等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一是(shì)二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体系(xì)”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市(shì)净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让央企国企估值回(huí)归市(shì)场均值，已是(shì)国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从(cóng)市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取(qǔ)代(dài)贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的(de)中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分(fēn)别(bié)为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里(lǐ)，红(hóng)五(wǔ)月坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗出(chū)现(xiàn)7次(cì)，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次，除(chú)了2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份(fèn)皆(jiē)飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以科(kē)技股为主题(tí)的红(hóng)五(wǔ)月行情能否(fǒu)再现？关(guān)键在要看两(liǎng)点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第(dì)二大行(xíng)业(yè)指数，电气设(shè)备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成(chéng)交始终维持在万亿(yì)元(yuán)之(zhī)上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附(fù)近的半(bàn)年线和年线关口，下(xià)跌空间亦(yì)不大。

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